践行ESG理念——实现企业可持续发展

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近年来，全球越来越多的国家探讨并实践责任投资，将环境、社会和公司治理（ESG）因素纳入投资考量已成为监管机构及市场的各方共识。据全球可持续联盟（GSIA）的数据，欧洲的资管市场已有近半采纳ESG投资，美国的资管市场也有约1/4采纳ESG投资。可以看出，ESG投资逐渐趋于主流化。

对于中国资本市场而言，随着资本市场的不断开放，越来越多的国际责任投资资本开始进入中国市场。与此同时，国内也有越来越多的金融机构及企业在业务中加入了对ESG的考量。

中国资本市场责任投资飞速发展，新的责任投资产品不断涌现，ESG和责任投资理念进一步得到认可。据《2019中国责任投资年度报告》显示，泛ESG股票指数数量稳步增长，泛ESG公募基金产品数量和规模都在逐年上升。为何ESG受到了主流资本市场青睐？我国发展ESG面临哪些挑战？近期，毕马威中国商业报告和企业可持续发展服务主管合伙人朱文伟接受了中国经济时报专访，对此发表了自己的看法。

ESG能降低企业风险

中国经济时报：近年来，为什么主流资本市场如此青睐ESG？

朱文伟：近几年，无论是从国际市场、国内环境，还是企业的角度，ESG均受到了越来越多的重视。机构投资者顺应国内外发展趋势，将ESG因素纳入对企业综合评估决策中，以降低风险，提高收益。

从国际大环境角度，为了实现所有人更美好和更可持续未来的蓝图，联合国于2015年正式发布了17个可持续发展目标。目标提出了目前全球面临的挑战，包括与消除贫困、不平等、气候、环境退化、繁荣以及和平与正义有关的挑战。这些目标相互关联，旨在从2015年到2030年间以综合方式彻底解决社会、经济和环境三个维度的发展问题，转向可持续发展道路。

中国政府始终积极响应可持续发展的号召，自2016年签订《巴黎气候变化协定》以来，加大了对环境保护、气候变化等的监督管理力度，同时陆续出台了支持和规范责任投资、绿色金融等的政策文件，持续引导中国向绿色和可持续方向发展。

从企业的角度出发能够发现，对ESG重视度高及表现出色的企业，其对ESG风险管理能力优于同业，有助于投资者降低投资风险；此外，有调研显示，ESG表现出色的企业，其ESG绩效和财务绩效存在长期、稳定的正相关性。ESG投资策略在新兴市场有机会带来明显的超额收益。以MSCI为例，自2009年以来其MSCI新兴市场ESG净回报指数的总回报持续超越MSCI新兴市场净回报指数。

新兴市场受ESG因子影响较大

中国经济时报：长期来看，ESG投资能够创造超额收益吗？

朱文伟：我们认为“ESG投资能够带来超额收益”需要从两方面来探讨：首先，影响ESG投资收益最根本的因素是企业的ESG表现如何，这种表现即ESG的评级。我们发现，某地区ESG评级高的企业通常在本地区同业中更具竞争优势，甚至可能是龙头企业。他们能够通过制定短、中、长期的业务计划和激励计划，不断推动企业发展，保持竞争优势。同时，更高的竞争优势带来更大的盈利，进而带来更高的股息。因此，ESG的高评级与企业高收益捆绑在了一起。

其次，影响ESG投资超额收益的因素较多，从资本市场角度来看，资本市场相对成熟的国家受ESG因子影响较小，ESG投资的超额收益不明显，但新兴市场由于资本成熟度不高，受ESG因子影响较大，ESG投资超额收益非常显著。数据显示，自2017年中国A股正式纳入MSCI新兴市场指数，且所有纳入企业均接受ESG测评以来，A股ESG指数相较于上海证券综合指数的走势具有明显优势。

企业可持续发展必须加强ESG

中国经济时报：未来没有ESG信息披露的上市公司会“寸步难行”吗？

朱文伟：我们认为加强ESG信息披露是所有企业实现可持续发展的必经之路。“十三五”以来，我国政策明确要求加大对环境的治理力度，同时出台了多项环境保护的法律法规、管理规范，在立法和监管实施层面给予落实。尤其是更加严格、明确了对重点排污企业的监管。因此，无论企业上市与否，从法律和监管合规的角度，完善企业环境管理制度是企业持续经营的基础，否则将面临罚款、停产，甚至承担法律责任的风险。

与非上市企业相比，上市企业还受其上市交易所的监管。近几年，上海证券交易所和深圳证券交易所已就新制定的《上市公司环境、社会责任和公司治理信息披露指引》（ESG指引）征求意见。该ESG指引将从“不披露即解释”原则、细化披露要求、披露负面信息等方面，进一步规范公司对ESG表现的披露及管理。香港证券交易所也于今年5月发布了《检讨〈环境、社会及管治报告指引〉及相关〈上市规则〉条文咨询文件》，并将已于12月18日发布了《有关检讨〈环境、社会及管治报告指引〉及相关〈上市规则〉条文的咨询总结》。

从以上内容可以看出，我国交易所对于ESG信息披露的监管日益严格，上市企业必须制定和完善ESG管理体系才能满足合规要求。此外，随着各界对ESG的愈加重视，上市公司只有持续提升ESG信息披露水平以及ESG管理水平，才能与同业并肩前进，实现可持续发展。

我国ESG投资环境仍在完善阶段

中国经济时报：推动我国ESG投资的痛点在哪？

朱文伟：营造良好的ESG投资环境，需要以健全的ESG管理体制为基础。我国ESG投资环境正处于起步阶段，同时也面临以下诸多挑战。

首先，信息披露体系建设尚须完善。目前，我国A股上市企业正在执行的企业社会责任管理制度包括中国证券监督管理委员会发布的《上市公司治理准则（2018修订）》、上海证券交易所发布的《关于加强上市公司社会责任承担工作暨发布〈上海证券交易所上市公司环境信息披露指引〉的通知》、《公司履行社会责任的报告》编制指引和深圳证券交易所发布的《上市公司社会责任指引》。我国H股上市企业正在执行香港交易所发布的《环境、社会及管治报告指引》。虽然监管机构通过这些规定订立了企业社会责任信息或者ESG信息披露的基本框架或内容，但尚缺乏指引细则或者行业细则，存在企业间对相同指标理解不一，或者未披露行业重点特色指标，导致披露信息很难为投资者决策提供有效支持。

其次，ESG评级体系有待进一步探究。国际上主要的ESG评级机构包括明晟（MSCI）、富时罗素（FTSE Russell）、道琼斯可持续发展（DJSI）等指数公司，而这些指数在进入中国市场时若仍沿用国际通用的ESG评估标准，没有基于中国市场特色设立ESG指标，则容易导致其对中国企业的评估出现偏差。

第三，国内投资机构对ESG投资意愿尚待提高。联合国责任投资原则组织（UNPRI）由联合国前秘书长科菲·安南于2006年牵头发起，旨在帮助投资者理解ESG对投资价值的影响，自成立以来受到了全球众多企业和投资机构的普遍认可。截至目前，全球已有2370余家机构签署了PRI，而中国的签署机构不到40家。中国投资机构对ESG投资的认知态度和重视程度有待进一步提升，或是需要能认识到ESG投资的长远优势，以及其所带来的社会价值，以推动责任投资在中国的发展。

内容整理自：中国经济时报

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