海康威视2021&1Q22业绩会纪要20220416

贾志军价值高地

业绩介绍环节

微影数据口径不一致：21年收入包含了12个月热成像产品与传感器的全部营收，但热成像产品收入20年放在海康主业里，仅热成像传感器放在微影里。如果20年热成像产品收入按2021年相同口径调整，EBG21年增速应该为 24%

21年收入超10亿元的创新业务：萤石，机器人，微影，汽车电子和存储

1Q22业务进展：1）国内：受疫情影响，部分省市存在静态运营和物流受阻，对国内业务增长有一定影响；2）海外：受疫情影响减少，保持较好增长势头；3）创新业务：进入较快增长阶段

4Q21会计准则调整：运费由销售费用调整为成本，如果不调整4Q21 的毛利率为41.74%，1Q22的毛利率为44.38%

22年展望：部分原材料成本仍有上涨可能性，但整体可控，希望22年毛利率保持稳定

Q&A

Q1. 怎么在保持收入端的韧性的同时，保持良好的利润率？

海康业务很分散，包括国内外市场，海外空间分部也很分散，有些区域处于全面静止状态，有些是活跃的。公司对变化的反应很快，比如现在做的防疫产品，居家产品。公司行业划分很细，有些行业影响大，有些影响小。效率上，公司就是要保证交付，无论是国内还是海外，海康在运营和交付上有很多经验，适合目前多变的环境，比如在国内有蜂巢，在海外有自己的物流中心。由于过去（更多实时纪要关注公众号：老司机驾新车）几年制裁和芯片的影响，公司在备货上很充分，同时公司的资金面也比较好，公司在产品方面也做了调整。现在最重要的是保证工厂不要有疫情发生。公司跟供应商关系很好，疫情下给予了很多帮助。费用方面，公司会保持原来的风格，费用会上升。公司对二季度还有全年没有那么悲观。

Q2. 公司去年研发人员增加很多，公司未来的投资投向？

18-20年是比较困难，美国制裁，疫情再加上竞争。21年情况乐观点，增加了1万人，其中4000人是工人，这一部分对经营费率影响不大，主要是非工人编制增加了6000人，一部分来自创新业务，因为这一块增长很好，另一部分来自主营业务。

Q3.今年特别强调了海外布局和全球化定位。海外市场是不是有更大发展机遇？

国际化带来了很多挑战，美国对全球化的影响很大，公司也在观察和思考该怎么办。海康业务受到的影响有限，部分国家影响大，部分影响小。海康一直在发展。中国企业有自己的核心竞争力，比如终端产品的核心能力，推出产品的节奏和成本的控制。此外，中国国内的企业也在往产业链上游走，比如过去十年在集成电路的设计能力，比如在监控里的传感器制造能力。海康坚定地走国际化路线。

Q4.PBG，EBG和SMG业务的展望？海外跟国内毛利率展望？

PBG方面，过去几年投入比较少，今年投入可能会更大；EBG是看企业自己的驱动，企业通过运营的改善来推动，虽然受到疫情影响，但是企业还是会推动数字化转型；小微企业受疫情影响更大，海康通过丰富产品线给SMG带来良性贡献。

毛利率主要看行业竞争，海康的基本策略是保持毛利率稳定，会根据具体情况来调整。今年不确定因素更多，包括供应链的因素和区域的因素，大家都会比较理性，不确定的情况下毛利率会比较稳定。

Q5.21年增长很稳健，确实宏观有影响。哪些点是超公司预期？哪些点需要提升？

宏观对企业影响非常大，大企业受到影响很大。微观上可以做很多事情，比如去年行业缺芯片，海康在去年能够采购到元器件，满足功能，提供产品。相比同业，海康在交付上做得更好。未来需要提升运营效率。

Q6.21年员工薪酬率是16.8%，20年是16.7%。是不是规模效应已经体现了？

员工的支出相对比较固定，费用率主要看收入。公司最关心的是自身的市场份额，对费用率关注相对会低很多。

Q7.供应链公司怎么应对供应链的问题（价格，物流）？

无论它涨价还是降价，影响较小。海康的产品主要是嵌入式设备，用料绝大多数是期货市场不是现货市场，需要给供应商一年的forecast，物料都是锁定了一年的价格，比较稳定。此外，在确信情况下，竞争环境有影响，比如你有没有货，能不能及时交付。如果能够及时交付会降低运营成本。往后传递的时候，产品价格波动较芯片价格滞后，有缓和周期，不用担心这个问题。物流影响确实比较大，海康采取很多措施，再加上库存比较大，原材料库存和产品库存相对稳定，遇到问题会小一些，海康会及时调整。出口的港口问题，国内还有一些港口是可以的，海康会及时调整。

Q8.热成像和汽车电子处于什么行业地位？公司的战略目标？

海康微影：16年成立海康微影，做热成像探测器，19年做了重组，主要锁定民用市场。公司过去两年人体测温和工业测温有突破。

汽车电子：海康主要做感知，这里包括可见光和毫米波雷达。过去做前端市场周期比较长，去年缺芯对公司是个机会，做得比较好。17年就成立了汽车技术公司，主要做汽车感知配套。

Q9.如果单看21年下半年，调整前EBG的增速是不是有下降？

EBG主要受热成像影响，热成像产品20年在主营业务里，21年拆分出去了。未来EBG肯定更加乐观，发达国家企业市场肯定更大，人工智能技术对改善企业有效率有影响；国内去年教育和房地产政策影响比较大，这个是阶段性的，不会是长期的。依然看好EBG在未来持续性增长上会更好。

Q10.如何平衡工程收入这部分业务低毛利率和账期比较长的劣势？

不是海康主动要做，而是项目推进过程中政府希望海康自己承担这些项目的实施运营，所以工程收入还是有增加，但不是一个稳定的数字。海康愿意承担这些项目跟海康业务定位关系比较大。项目的实战演练对于技术研发和项目运维的能力都有提升，不希望工程业务的收入特别放大，因为这个是特别消耗资源的。从现金流角度来看，增长快的时候，现金流差一些，增长慢的时候，现金流好一些。海康在未来几年还是会在大项目上做一些投入，提升竞争力，满足客户需求。

Q11.在中国这种特殊市场里有两类公司，一种是硬件能力很强，慢慢提升软件能力，另一种是AI公司，慢慢提升硬件能力。公司对此怎么评价这两种路线？

这两种技术路线都是合理战略选择。对于海康，现在的硬件不仅仅是硬件，也包括软件。海康2005年就开始提供PC端的软件，2009年开始提供联网软件，后来海康自己做算法在X86，PSP上运行。做算法是以硬件方式体现还是软件方式体现，只是产品策略问题。同样，AI公司也在做硬件，比如芯片，摄像头等。它也是融合的，（更多实时纪要关注公众号：老司机驾新车）这些路线在竞争中没有好坏之分，而是要看能否更好地满足客户需求。都可能成功，也可能失败，这个跟技术路线关系不大，而是看能不能更好解决客户问题。如果公司拿着投资者的钱去烧，这些烧钱的方法对各方面伤害都很大，比如，抢到项目后客户不认可它的逻辑，抢人才把运营费用拉得很高，对产业界带来伤害。对投资人也会带来伤害，不相信不赚钱的公司能够长期做下去。

Q12.海康未来几年收并购机会？

海康是内生增长的企业，而且也是国企，国企收并购内部审核很长；此外，并购还要看自身整合能力和运营能力，在自身增长比较好的时候，要不要承担并购风险。海康做过小并购的尝试，大多都是几千万，公司谨慎对待并购。

Q13.今年经济形势不是很好，公司对PBG展望？

公司比较偏乐观，过去几年投入偏少，相信政府会持续投入，解决他们面临的新问题。

Q 14.华为也在大力推安防方案，公司如何看待安防竞争格局？如何保持竞争优势？

安防这个业务没有那么大，但可能有诱惑。这个行业订单碎片化，市场过度分散，需要满足各种客户和各种特定环境下的需求。海康一直在打磨碎片化订单处理的能力。公司现在一天4000个生产批次，采购和生产计划必须非常有弹性。海康满足碎片化的市场，包括营销的投入，产品快速交付上做得更有效，现在开始强调运营能力，拉动开发和系统整合能力。

Q15.毛利率如何维持同比的稳定？

主要取决于行业竞争，虽然单个项目的毛利率管控，降本增效都会做。现在行业竞争趋向于理性化，原来的玩家都有压力，不希望过度竞争。靠融资的亏损公司也不会采取极端措施，所以预计毛利率是稳定的。

Q16.项目颗粒度是不是在逐步变大？对于公司人均效率会有什么改善？

项目颗粒度变化不大，大量还是散单，每单金额大概在1.5W。

Q17.海康慧影有很丰富的产品线，过去几年做了什么布局？未来打算怎么投入？

海康慧影做了四年多了，最早在手术室可见光摄像机做的，后来看到内窥镜。这个行业导入周期比较长，门槛特别高，技术也复杂。公司的内窥镜，从自动聚焦到3D等技术都布局全面了。过去几年投入也不大，都是在谨慎地提升对行业的理解和技术的理解。

Q18.衍生产品对毛利率的影响？

早期把advantech小批量多批次作为学习标杆；后来把佳能作为标杆，因为佳能在投影机和数码相机都有成就；再后来把3M作为学习标杆，产品很丰富。海康把感知作为基础，跟AI还有大数据结合，做各种产品来满足各种需求。各种产品线可能带来毛利率变化，比如3M毛利率在40%多，净利率维持在15%。海康虽然拓展了毛利率比较低的产品，也拓展了毛利率高的产品，比如医疗。

Q19.一季度的增长的驱动力？

最大的增长还是海外和创新业务的增长。

Q20.创新业务要上市，它们的渠道策略打法？

海康有些业务能够借用原来渠道，有些不能借用，比如机器人业务没有借用海康渠道，萤石有借用海康渠道。按照监管要求在做。从长期来看，创新业务有自己的独立渠道。如果跟海康业务关联度比较高，还是会把产品卖给海康，海康再通过渠道销售。从业务角度去看这个事情，怎么对业务发展更有利，分拆上市不是顾虑。如果上市存在顾虑，就不会上市了。创新业务会考虑到关联交易的问题，每一块创新业务都有自己的独立渠道，比如比如萤石有自己的线上销售渠道。萤石的关联交易很少了，未来会越来越少。作为国企，海康这一块合规很严格。

Q21.研发费用占比展望？

今年研发占比会进一步上升。

Q22.创新公司如果不借用母公司渠道，可能会出现重复研发。公司如何解决这个问题？

会遵守公司的章程来做。应该将它看成市场化的行为。

Q23.去年提出未来三年是战略机遇期。未来2年国内业务会提速？

未来三年指的21、22跟23年。三年机遇期主要是看到AI技术落地，行业（更多实时纪要关注公众号：老司机驾新车）竞争归于理性，海康产品线的丰富，虽然中间有波动。国内还是会有一定增长。

Q24.友商对于安防业务的组织力有没有边际加强？

过去几年，友商下了很大决心进入这个市场，但做得并不是那么理性，相信他们也会理性。在经济不好的时候，看到了一级市场和二级市场的投资者的回归。竞争环境在缓和。

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