一夜跨入注册制！“后发先至”折射科创板什么信号?

华兴源创、睿创微纳，见证了注册制的历史性时刻。从提交注册到同意注册，两家公司的荣耀之路仅用时一个工作日！

注意，这两家公司，并非首批提交注册的企业！这再一次验证了，在信息披露为核心的注册制改革下，从核准制到注册制，真正把选择权交给了市场。在注册制框架下，程序比排序更加重要！

科创板申请注册企业最新状态：

华兴源创、睿创微纳何以脱颖而出？它们的科创属性和成色，以及整个“应试过程”有何亮点？回溯两家公司走过的科创板IPO之路，或许对后来者有着借鉴意义。

伴随科创板正式开板，首个注册结果昨日晚间出炉。6月14日晚间，证监会同意华兴源创、睿创微纳科创板首次公开发行股票注册，2家公司有望成为首批登陆科创板的上市公司。

证监会表示，上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。

这一注册结果有点出乎市场预料。因为，2家获准注册的公司并非首批过会并提交注册的3家（微芯生物、安集科技、天准科技），而是6月13日第二批提交注册的3家公司中的2家——华兴源创、睿创微纳。令人惊叹的是，从提交注册到同意注册，仅仅历时一个工作日！

敲黑板！那么，注册程序主要关注什么？注册结果为何打破了常规的时间排序节奏？

发行注册主要关注交易所发行上市审核内容有无遗漏，审核程序是否符合规定，以及发行人在发行条件和信息披露要求的重大方面是否符合相关规定。证监会认为存在需要进一步说明或者落实事项的，可以要求交易所进一步问询。

根据相关规定，证监会认为交易所对影响发行条件的重大事项未予关注或者交易所的审核意见依据明显不充分的，可以退回交易所补充审核。交易所补充审核后，同意发行人股票公开发行并上市的，重新向中国证监会报送审核意见及相关资料。

证监会在20个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定。中国证监会同意注册的决定自作出之日起1年内有效，发行人应当 在注册决定有效期内发行股票，发行时点由发行人自主选择。

看到注册结果，有投行人士的第一反应是，“这2家公司可能在合规性上做的更好。注册过程再次体现了，排序并不是关键，注册制的选择权交给市场。”

整体来看，两家公司均是通过“三试”的考生。从受理到同意注册，华兴源创和睿创微纳分别历时78天和83天。

快速“复习”一下两家公司走过的“应试”之路。

华兴源创是一名高端装备领域的“考生”。公司是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商,主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售。

“全球平板显示产业的发展,尤其是产业向中国转移,成就了华兴源创的快速发展。”一位平板显示产业人士表示。

据披露,华兴源创的主要产品应用于国内外知名的平板或模组厂商以及消费电子终端品牌商,客户主要包括苹果、三星、LG、夏普、京东方、JDI等行业内知名厂商。公司2016年至2018年营业收入分别为5.16亿元、13.7亿元及10.05亿元,净利润分别为1.8亿元、2.1亿元及2.43亿元。

在天风证券看来,在LCD(液晶显示)产能持续向中国转移的大背景下,作为稀缺的柔性OLED(有机发光二极管)关键检测设备商,华兴源创赶上了国产OLED产线投资大潮。

研究机构IHS预计,到2022年,全球OLED出货将超过9亿片,营业收入达到421亿美元,年复合增长率18%。其中,柔性AMOLED(主动式有源矩阵有机发光二极体面板)占比将显著提升,预计到2020年达到3.357亿片,占AMOLED面板总出货量的52%。

本次公司拟募集资金10.09亿元，选择了第一套上市标准。华泰联合为公司保荐机构。

来自山东的睿创微纳是新一代信息技术领域的“高材生”。公司是一家专业从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发的集成电路芯片企业,致力于专用集成电路、MEMS 传感器及红外成像产品的设计与制造。

红外产业的技术门槛究竟有多高?睿创微纳披露，到目前为止，全球也仅有美国、法国、以色列和中国等少数国家掌握非制冷红外芯片设计技术，而且国外主要供应商对我国存在一定的出口限制，目前国内掌握核心技术的厂家主要就是高德红外、大立科技以及睿创微纳等极少数公司。

高技术含量,对应高毛利。据披露,2016年至2018年,睿创微纳的综合毛利率分别为67.31%、66.61%和60.07%。技术上的突破,带来了业绩的高成长。据招股说明书,2016年至2018年,睿创微纳的营业收入分别为6025万元、1.56亿元和3.84亿元；公司净利润分别为972万元、6435万元和1.25亿元。

本次公司拟募集资金4.5亿元，选用第一套上市标准。中信证券为公司保荐机构。

华兴源创、睿创微纳2家公司率先走完了从受理、审核、审议、注册的流程，后续将进入发行定价环节。这也意味着，科创板首批企业挂牌在即。

对于科创板后续进程，上交所理事长黄红元近日表示：“企业通过证监会注册之后就进入路演和发行运行阶段。预计在未来两个月之内我们将看到首批企业在科创板上市交易。”

随着这两家企业首发通过注册，市场的聚光灯将转移到投资者更为关切的发行定价环节。

值得关注的是，发行定价也是本次资本市场改革的关键制度创新之一。据了解，在发行定价层面，科创板建立了以机构投资者为主体的市场化询价、定价及配售机制，充分发挥机构投资者的投研优势和专业定价能力。

有资深资本市场研究人士表示，引入这一机制旨在缓解以散户为主的市场出现的“三高”问题，即高发行价、高发行市盈率、高募集资金，避免新股上市初期出现一边倒的短期炒作。这样的市场化询价、定价和配售机制，将推动形成股票“按质论价、优质优价、劣质劣价”的合理定价格局。在其看来，首批企业定价对后续企业定价以及二级市场都会产生极其重要的影响。

“IPO只是企业进入证券市场的一个入口，后续的发行、上市、交易，以及上市公司如何借助资本市场平台进行良性发展，给投资者以回报，才是更重要、更长远的事。”资深投行人士王骥跃表示。

注册制首批名单出炉，标志着设立科创板并试点注册制改革迈出关键性一步，资本市场将正式进入注册制新时代。

下一步，证监会将会同市场有关各方，扎实细致深入地做好上市前的各项准备工作，推动科创板平稳开市、稳健运行。