0.8%！太离谱，还是太有钱？这家公司把债券票息只留个零头

苏州城投真是打了一手好算盘！4月26日，该公司发布公告，下调债券“19苏城02”票面利率至0.8%！

据悉，苏州城投一直以来都信用资质良好，现金流充裕，主体维持AAA的评级。业内人士表示，此番大幅下调票面利率是为了使投资人回售债券，进一步控制融资成本。

经查询，“19苏城02”发行总额为人民币10亿元，债券期限为5年期，附第3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。

公告显示，本期债券在存续期内前3年（2019年5月27日至2022年5月26日）票面利率为3.80%。在本期债券存续期的第3年末，发行人选择下调票面利率，即本期债券票面利率调整为0.80%，并在存续期的第4年至第5年（2022年5月27日至2024年5月26日）固定不变。

苏州位于长江三角洲中部、江苏省东南部，民营经济发达，经济外向度高，工业基础雄厚，电子信息、装备制造、轻工、纺织、冶金和化工是六大传统支柱产业。公司官网显示，苏州城投主要从事城市基础设施建设、燃气、地产业务等方面工作。

YY评级发布的研究报告显示，苏州城投业务的稳定性和产生现金的能力较强，资产质量较好。自身流动性和备用流动性均较为充足，偿债压力可控。整体来看，公司属于经济发达地区的主要平台，信用资质好。

Wind数据显示，截至4月26日，苏州城投存续债券14只，包括7只债券和7只ABS，余额合计110.85亿元。信用评级良好，中诚信一直将其主体评级维持在AAA，中债资信评级高达AA+pi，YY等级同样给予了较高的等级，达到3。

从信用债券的实践来看，设置回售条款是非常常见的操作。业内人士表示，针对债券回售大幅调低票面利率此前也有不少案例，很多都是出于控制成本，促使投资人行使回售权。

相关债券销售人士也表示，本次发行人将票面利率调整至0.8%的低位很可能为了是让投资者不得不行使回售选择权，从而实现债券提前到期的目的。

“相对还有两年到期的债券来说，0.8%这个票面利率实际上让投资者没有任何考虑的空间了，只能选择债券回售。”上述债券销售人士说。

苏州城投历史上也出现过下调利率，促使投资者回售的案例。此前该公司发行的“18苏城01”公募债，票面利率4.8%，发行日期为2018年6月1日，发行期限3+2年，发行规模10亿元，债券评级为AAA，在第三年年末，发行人下调了债券票面利率300BP，票面利率降至1.8%，债券后续完成摘牌。

苏州城投历史上发债利率最低票面利率为2.05%，2020年第二期超短期融资券，债券简称“20苏城投SCP002”，发行日期为2020年8月26日，发行期限0.5年，发行规模10亿元。

“当前城投债利率普遍较低，苏州城投的资质一直以来都很好，发行人可以用更低的利率再发行债券。”该销售人士说。

实际上，2022年以来，城投债的收益率总体出于下行态势。

据Wind数据显示，与3月底相比，截至4月25日，1年期、3年期和5年期AAA评级城投债收益率分别下行22BP、10BP和9BP，1年期、3年期和5年期AA+评级城投债收益率分别下行27BP、12BP和11BP，1年期、3年期和5年期AA评级城投债收益率分别下行30BP、12BP和7BP。

某投行从业人士对记者表示，当前处于利率下行期，很多优质发行人融资成本下行，为控制总体融资成本，抓住利率下行的有利时机，发行人有选择性的下调部分债券利率，也就成为很正常的行为。