解散、入职、出让IP，基金大V“再见”还是“再也不见”？

随着基金投顾整改期限逼近，不少大V组合逐渐被“收编”，朝着合规化方向发展。从具体案例来看，多位大V选择与券商合作，直接入职或将自己的组合及IP出让给了具有投顾资格的机构。

“对于主理人而言，组合就像自己的孩子。”北京某基金大V表示，“把孩子送走很痛心，但更希望给他找个靠谱的‘养父母’，期待他更好成长。”另一位大V则透露，已入职投顾机构，“将换种角色陪伴跟投人，做好投顾组合‘顾’的一面。”

业内人士表示，无论大V选择与券商还是基金公司合作，本质都是为了“在合规要求下实现从‘卖方’思维到‘买方’立场的转变”。“投”和“顾”是买方时代的一体两面，机构既要有专业性，达成收益与风险的平衡，即“投”，又要有服务性，帮助客户完成偏好和产品匹配，即“顾”。

随着6月30日基金投顾整改期限逼近，不少基金大V都在为旗下管理的组合“找出路”。

据了解，有的基金大V选择入职机构，继续管理组合。管理资产超百亿的基金大V“银行螺丝钉”就选择加入了东方证券。还有基金大V则将自己的组合及IP，出让给了持牌投顾机构，但大V自身未入职，比如“民工看市”、“揭幕者”等。

“民工看市”表示：“但凡做得好一点的主理人，都不希望自己的组合直接解散。况且解散组合后，还会留下一脸懵逼的跟投人，升级投顾也是为了对此前的跟投人负责。”

华宝证券表示，目前大V组合主要有三类解决方案。一是，原先的大V不再负责管理组合，组合打散处理，由持有人自行进行买卖决策，即被动终止。二是，大V入职有投顾资格的机构，将现有建议型组合升级为投顾组合，由投顾管理机构投研团队进行组合管理，大V持证上岗后将持续发挥其“顾”的作用。三是，大V将之前所管理的建议型组合所有权，移交给具有投顾资格的投顾管理机构进行管理，投顾管理机构将建议型组合升级为投顾组合。

从目前的选择来看，有迹可循的大V组合多被券商“收编”，如“银行螺丝钉”、“民工看市”、“揭幕者”等旗下组合，还有小部分大V选择了基金销售机构。如“价值发现者”旗下基金组合目前升级为投顾并已上线，旗下“日积月累”、“积极进取”等多只基金组合已由华夏财富提供投顾服务。

“之前有券商找过我，也有基金找过我。”一位已移交组合的大V表示，相比而言，基金和券商的合规要求有一定差别。基金公司主要输出策略，对投研能力要求较高。再者，基金公司在组合管理、销售适当性等方面，也有一套高标准要求。

某基金销售人士提到，在基金公司，投顾团队和FOF团队多数是一套“人马”。在公募行业做FOF或者投顾，会有严格限制，比如基金池标准、调仓、换手率、股债比例等等，整体来讲，有很强“投”的属性，对组合收益率更有信心。

一位选择券商的大V表示，在他看来，“券商更加灵活”。比如券商的基金池非常大，全市场选基金不受限制。相比之下，公募基金做FOF和基金投顾，准入门槛高、限制多，一些“黑马基金”没办法入库。再者，券商的研究能力也不弱，市场上关于基金配置研究相关的报告，多数是券商研究所的卖方分析师出具的。

记者采访获悉，基金大V入职或出让产品IP后，市场上也出现诸多热议焦点，比如，组合产品灵活度下降，投顾机构能否兼顾“投”和“顾”职能，以及如何做好原有持有人管理工作等。

首先，原先大部分大V组合没有特定风险等级，根据市场变化，大V可以灵活调整产品的风险等级。但目前的投顾策略，有明显风险等级分类。

某基金大V认为，组合灵活度虽然下降了，但风险偏好更加明确，跟投人对组合风险认识也更加清晰。且投顾限制年度换手率不能超过200%，这意味着，基金投顾基本只能做中长线配置，也和目前的监管理念相符合。

另一位基金人士提到，此前大V组合缺少监管，属于市场“隐秘的角落”。有些大V在操作过程中，会有套利、波段、轮动等操作，这些一般很难对外展现。随着大V组合逐渐被“收编”，基金的挑选、调仓等都将更加规范，对跟投人也更为负责。

其次，对机构来讲，能否做好“投”“顾”均衡，还需要观察。对券商来讲，吸收大量不同风格的组合，管理是下阶段难点。对于基金公司来讲，“顾”的部分仍有待加强。

华宝证券表示，在整个规范升级过程中，持有人的利益是最为重要的。在组合管理权移交后，公司所有策略搭建、组合调仓、备选基金的选择，都由投顾机构投委会决策后生效。原先组合不规范的地方，如押注单一赛道风格、单一产品的组合，升级后会有底层标的基金研究、备选池出入库、资产配置方案构建、组合集中度与周转率控制等多项准则，规范组合长期运行。原来的组合持有人，也会在充分透明的信息披露下，根据自身风险承受能力和KYC（客户需求分析）问卷来选择合适自己的组合。

银华基金提到，从“顾”的角度，自业务开展以来，公司就以买方投顾思路，搭建投资和顾问团队与投顾服务系统，力求从客户需求角度出发，进行策略矩阵的设计。投前做好投资者教育与策略匹配，投中进行专业的组合构建与管理，投后以文章、视频等形式对投资者进行高频陪伴，让投资者更了解自己的真实需求。从效果来看，上线短短数月，投顾组合的资金留存率，以及客户留存率均显著高于单品。

“投顾依然处于市场培育的早期阶段。”银华基金表示，客户对基金投顾的认识较浅、缺乏基于客户需求的财富规划、投资范围较窄、技术待优化等都是目前投顾遇到的难题。这需要各家机构从投前到投后做好全链条管理，与客户需求充分结合。同时，客户理财需求“千人千面”，尤其对高净值客户来讲，不仅要做好公募产品配置，还要做好其他品类的配置。