飘红收官！虎尾高翘，A股迎春！

春已至，万物始。

1月20日，是A股虎年最后一个交易日，主要指数集体高开后震荡上涨，最终飘红收官，齐齐创下本轮反弹新高。沪指收盘上涨0.76%，深证成指上涨0.57%，创业板指上涨0.56%。其中，沪指和创业板指双双刷新逾4个月新高。

沪深两市今日合计成交7491亿元，较上一交易日放量621亿元。往年的收官行情往往伴随量能萎缩，今日A股量能意外放大且主要指数刷新阶段新高的情形，较为罕见。

板块方面，黄金、“中字头”、锂矿、光伏、通信服务等板块走高，证券、期货概念等板块低迷。

2023年开年，A股以一波凌厉的上攻为农历虎年行情画上句点，也为兔年行情营造了美好的想象空间。各路“活水”源源不断汇入市场，外资加仓规模创出历年之最。更重要的是，随着疫情防控持续优化，大街小巷的“烟火气”又回来了，经济复苏渐成共识，股市表现无疑值得期待。

今年或许是是近年来A股最佳的开年行情。从日K线来看，沪指1月以来持续上行，累计涨幅达5.68%。

今天是虎年最后一个交易日，A股三大指数继续上攻。盘面上，机器人、减速器概念领涨，信邦智能20%涨停，爱仕达、达意隆等封板涨停。

“中字头”全线爆发，中远海科3连板，中国稀土、中色股份、中航产融、中国软件涨停，中国交建、中国海油等集体拉升。三大通信运营商集体走强，中国电信涨停。

有色板块走势强劲，黄金概念方向领涨，银泰黄金涨停，湖南黄金等纷纷走高。

下跌方面，此前大涨的券商、期货概念走低，国盛金控跌停，瑞达期货、南华期货、弘业期货纷纷下挫。此外，英飞拓、泰永长征、跃岭股份等高位人气股继续回调。

虎年行情的一头一尾，大盘价值股均扮演了重要角色：2022年2月，稳增长政策频出，价值风格随之起舞，中国石油在虎年首个交易日大涨超过9%，基建板块更是掀起涨停潮，带动虎年行情迎来开门红；在近期这轮反弹中，券商、保险等大金融品种崛起，携手造就虎年“翘尾”行情。

回首虎年全年，以中信五大风格指数（稳定、消费、周期、金融、成长）划分，稳定风格与消费风格双双收获上涨，较大盘跑出显著的超额受益。其中，稳定风格下的“中字头”个股表现出色，中国联通、中国移动虎年涨幅均超30%；消费风格则显著受益于防疫政策优化，餐饮、零售等板块过去两个月迎来大涨。

在A股价值板块中，国企央企占据了很大一部分权重，但其低迷的估值水平始终是困扰市场的因素之一。据中泰证券首席经济学家李迅雷统计，2022年前三季度，沪市263家央企营业收入、净利润分别占沪市整体营收和净利润的54.89%和61.55%，但其合计市值仅占沪市公司总市值的四成左右；沪市央企整体市盈率约8倍，处于较低水平。

2022年11月，中国证监会主席易会满提出要“深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系”。“中国特色估值体系”随即成为市场各方讨论的重点，“国企重估”则被视为建立中国特色估值体系的关键。

李迅雷认为，盘活国有资产，目的是做大国有资产的总盘子，提高国有企业的竞争力和盈利能力。“要提升国企的估值水平，可以通过股权转让、并购重组（包括业务、资产、债务等要素的重新组合）、整体上市、引进战略投资者、股权激励、ESG评价等方式来提升估值、做大市值和实现股权变现。”

回顾虎年，A股市场整体弱势震荡，三大股指均有不同幅度下跌。不过，从2022年11月以来，市场上演了一轮“翘尾”行情，上证指数从2900点附近起步，最终成功站稳3200点。多数机构认为，“市场信心重建”正是推动本轮春季行情的核心因素。

国泰君安首席策略分析师方奕表示，2022年高度不确定的疫情、经济、地缘政治环境，使得市场信心受到严重冲击，体现为居民消费、购房意愿降至低点，宽松流动性下中长期信贷增长低迷，投资者宁可持有低收益的货币类资产，也不愿意持有金融资产。

“以上均将在2023年出现逆转。”方奕认为，2023年A股行情的核心驱动力并非来自经济增长速度，而是在于疫情、经济、地缘政治等关键因素的不确定性将出现系统性下降。而春季正是逻辑传导最为顺畅的阶段——中国经济重启在即，开工旺季有望超预期，股票整体估值处于低位，新一轮信心重建正在启动。

在方正证券首席策略分析师燕翔看来，春季行情之所以受到市场关注，不仅因为其上涨概率较大，更重要的是春季走势是全年行情的晴雨表。从统计规律的角度看，春季行情往往能够对全年的股票走势给予一定参考。

“展望后市，我们对A股市场乐观看多。”燕翔表示，“作为和企业盈利状况关联度最为密切的宏观经济指标，目前我国PPI（生产者价格指数）已经进入本轮盈利下行周期的中后期，后续无论是L形还是V形复苏，左侧的基本面主跌浪都已经结束，市场底部反转的逻辑成立。”

从过往经验判断，想要真正重建A股市场信心，仅靠“预期”还是不够的，投资者更愿意看到更多“真金白银”的入场。

2023年伊始，外资加仓节奏显著加快，买入规模创出历年之最。截至1月20日收盘，2023年开年以来，北向资金累计净买入额达1125.31亿元。刷新互联互通开放以来的最大单月净买入额，可谓十分“高调”。

不少人将近期外资加仓归功于人民币升值。诚然，从历史规律看，人民币升值区间往往对应北向资金短期流入。但是，拉长时间周期，外资长期加码中国资产的趋势并不因为个别因素的波动而改变。

兴业证券首席策略分析师张启尧表示，外资近期的大幅流入绝不是“一时冲动”，而将是贯穿2023年全年的“大势所趋”。中国资产性价比提升，正吸引外资加速回流，这一点不仅体现在A股，作为海外资金配置中国资产的“桥头堡”——港股市场更是如此。

中金公司认为，考虑美联储加息节奏放缓、中国经济增长企稳改善，以及中国龙头公司依然具备较好基本面和中长期估值吸引力，预计2023年海外资金（QFII/RQFII以及北向资金）全年净流入A股规模可能相比2022年明显提升，预计全年可能在3000亿至4000亿元左右。

“未来一个阶段内，在外资持续流入主导下，A股市场的修复仍将继续。后续随着国内资金逐步入场、共振发力，在增量资金的推动下，对兔年市场可以更乐观些。”张启尧说。