你的银行理财收益跑赢CPI了吗？

“即使跑不赢沪深300，也必须跑赢CPI。”抵抗通胀风险，是不少银行理财消费者的“刚需”。

然而，你买的理财产品真的跑赢CPI了吗？普益标准数据显示，今年9月，银行理财收益水平环比下滑9个BP至3.45%，理财平均收益由2018年3月接近5%的高位连续下滑。

另一方面，国家统计局数据显示，今年前三季度，CPI比去年同期上涨3.3%。疫情冲击叠加春节等因素影响，今年1月至5月，CPI月度累计同比增速均在4%以上。

“你可以跑不快，但一定要稳稳地跑赢CPI”，这是当下银行理财值得思考的问题。

银行理财产品的净值化转型正在持续推进，部分产品封闭期长达两年至三年。如何让“压箱底”的钱不“变毛”，持续跑赢CPI的能力，就显得尤为重要。

从各家银行APP理财专区的产品介绍来看，基本可以将理财产品分为以下几类：灵活存取的活期理财产品，中长期封闭式理财产品，半年或一年开放式理财产品。

理财收益水平方面，期限普遍为7天，或者T+1、T+0的理财产品，年化收益率基本在2%至3%左右，而中长期限的理财产品，年化收益率则在3%至4%左右。

从银行理财产品的平均收益走势来看，从2018年近5%的高位，一直走低至目前的3.5%左右。由于银行理财产品大部分配置在债券类资产，受市场利率影响较大，持续跑赢CPI并非易事。

为了跑赢CPI，不少银行理财产品亦动足脑筋，通过挂钩黄金、大宗商品等方式获取较高收益，实现抗通胀的目的。

比如，工银理财智合多资产固定收益产品，通过配置不同类型资产，以期对冲不同类型的风险。该产品同时持有股票、债券和商品（黄金）等资产，并分别合理承担避险和通胀等风险。

邮储银行则推出了抗通胀主题的系列理财。比如，邮银财富瑞享抗通胀封闭式理财式 2020 年第 4 期，该产品业绩比较基准方面挂钩CPI，为最近25个月国家统计局每月披露的居民消费价格同比的平均值（约2.78%）+1.42%（年化），即4.2%。

农业银行“进取”系列每月开放式理财，也以CPI+3%作为业绩比较基准，以期获得稳定超越CPI指数的投资收益。

但从投资范围看，业内人士表示，目前挂钩CPI或者抗通胀的银行理财产品，并未推出特别针对跑赢CPI的投资策略。

事实上，在抗通胀的主题方面，基金产品已有成熟实践,。比如，富国基金、银华基金、博时基金均推出了抗通胀主题基金，投资策略各有不同。

其中，富国基金推出的产品，通过对通胀和通缩方向变化进行预判，调整权益和固收类资产的配置比例；银华基金则通过在全球范围内精选抗通胀主题基金，比如，跟踪综合商品指数的ETF，实现稳定增值。

与此同时，在理财净值化转型的大背景下，也对银行理财投资管理能力提出了新的要求。对于投资经理来说，要熨平净值波动，就必须采取新型对冲工具。

今年以来，银保监会先后批复建信理财、农银理财、宁银理财开办衍生产品交易业务，丰富了理财产品的投资品种，同时也增加了理财产品的风险对冲工具。

仅在对冲通胀风险领域，某期货公司量化交易研究员就建议，可以构建由一揽子商品组成的策略指数，由此构建较丰富的底层期货品种池。这与传统理财产品挂钩单一商品（原油、黄金等）相比，波动率相对更低，收益也更加稳健。

上述研究员表示，相对来说，净值型产品有较长的封闭期，采用相应策略对冲通胀风险，能够实现更加稳定的收益。