注意！一批保险公司的权益仓位打开政策“天花板”，他们会加仓吗？

还记得今年7月银保监会发布的《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》吗？这个新政落地后，保险公司之间的权益投资境遇可能会天差地别。

随着保险公司2020年第3季度偿付能力报告摘要的陆续披露，各家的权益投资上限又发生了新变化，大概有62家保险公司的权益投资比例上限可以超过30%（在新政实施之前，所有保险公司权益投资比例上限统一为30%）。

这62家保险公司会否采取行动追加股市配置呢？

新政的核心是对保险公司权益投资实施差异化分类监管，扶优限劣。根据保险公司综合偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，新政明确了八档权益类资产监管比例。

很明显，综合偿付能力充足率越高的保险公司，配置权益类资产的弹性和灵活性越大，最高者可占到公司上季末总资产的45%；相比之下，综合偿付能力充足率较低的保险公司的权益投资境遇就差远了，最低的甚至小于10%，还可能会被叫停新增权益资产投资。

而决定各保险公司权益档位的关键因素，就是公司上季末综合偿付能力充足率。根据各家最新披露的偿付能力三季报，若仅按照综合偿付能力充足率这一指标来看，合计有62家保险公司的权益投资比例上限可以超过30%。其中，人身险公司有16家，财险公司有46家。

详见下图：

在新政实施前，所有保险公司执行的权益投资上限统一是30%。现在一下子有了更多的自主运作空间，这62家保险公司是否会采取行动，追加股市配置呢？

“主要还是要看公司对后市的判断。一旦看好后市，一定会追加股市投资，但满仓操作的概率不大。”据一家大型保险公司股票部总经理回忆，出于防控风险等因素考虑，即使是在早年的几波牛市中，大部分主流保险公司也都没有满仓操作过。

当然，也不排除个别中小保险公司会采取激进策略，抱着“满仓博一把”的心态，冲进股市，这在过往也曾出现过。但在严监管的趋势下，这种个案未来会越来越少。

鉴于目前国内22万亿元的保险资产中，过半都集中在大型保险公司手中，因此巨头们的权益投资比例上限能提升多少，是市场人士最为关注的问题。

从数据来看，在不考虑保险公司对股市的主观判断这一情况下，总的来说，手握巨额资产的大部分保险巨头的权益投资比例上限，在新政后得以提升，配置A股的空间更大。

以截至2020年三季度末的综合偿付能力充足率来看，上市保险公司或其子公司以及大型非上市保险公司中，权益投资比例上限35%的有中国人寿、新华保险、人保寿险、人保财险、太保财险、泰康人寿、平安养老。其余保险巨头的权益投资比例上限则维持30%不变。

不少投资者担心，临近岁末，大机构会不会选择套现离场，落袋为安？

从上证报记者采访了解到的信息来看，虽然部分保险机构股票投资经理预判“市场整体大概率还是在宽幅震荡中运行”，但同时他们也释放出“短期结构性机会仍需把握”的积极信号。

他们看到了哪些机会？

多家保险公司权益负责人告诉记者，结合当下的内外部环境来看，可根据顺周期特征，来选择现阶段的三类投资机会：一是受益于份额提升，出口链条相关企业带来的机会；二是制造业投资回升带来的设备投资周期的回升机会；三是跨年阶段低估值板块的配置价值。

对于长期的配置方向，新政则明确给出了导向：保险公司投资上市权益类资产，应当加强投资研究，根据风险收益特征，重点配置流动性较强、业绩较好、分红稳定的品种。

其实，无论是短期还是长期加仓，随着这些年保险行业资产规模的不断扩大，保险公司权益配置政策的持续松绑，保险资金实际参与资本市场的规模和力度是持续增加的，且这个增长趋势不会改变。

数据显示，截至2020年三季度末，保险业资金运用余额约20.7万亿元，同比增长16.5%。其中，股票和证券投资基金约2.7万亿元，占比12.9%。