上午盘面透露重要信号：市场风格又变了！

今天早盘的市场又让不少投资者看不懂了。一方面，三大股指一度集体冲高，临近午间休市前高位回落，但跌幅并不算大，沪深300指数还呈现上涨；而另一方面，不少投资者手中的股票大幅回撤，明显跑输大盘。

指数方面，截至午盘，上证指数报3368.12点，下跌0.05%；深证成指下跌0.34%，创业板指下跌0.38%，沪深300指数上涨0.09%。

个股方面，截至午盘，两市上涨家数仅843只，下跌家数多达3005只。下跌股票数量是上涨股票数量的3倍之多，市场再现“二八分化”格局。

“以大为美”这个词在2017年的A股行情中被广泛应用。当年市场在以北向资金为代表的长线资金大规模流入，以及监管环境对违规炒小炒差追查力度持续升级的背景下，主流资金持续追捧大市值公司，使得当时市场呈现长时间的二八分化格局，“漂亮50”相关标的大幅跑赢指数。

近两年来，市场格局开始回归均衡。特别是在今年上半年的科技股行情中，中小盘股表现一度强于大盘股，使得人们逐渐淡忘了曾经“以大为美”的风格。

但进入下半年，随着顺周期板块发力，银行、保险、资源类板块中的大市值品种受到资金追捧，招商银行等股价再创新高。而在新能源汽车这样的主题性机会中，投资者也偏好买入宁德时代、比亚迪等大市值核心资产。市场再度出现“以大为美”的倾向。

中证指数公司发布的中证100、中证500、中证1000指数，基本代表了A股市值最大的100只股票，市值居间的500只股票以及再往后的1000只股票（具体可参见中证指数公司编制规则），被市场普遍用来观察市场大、中、小盘风格的股价趋势。

今年上半年，中证1000、中证500指数分别大涨13.52%和11.33%，而中证100下跌2.83%，显示中小盘风格明显占优；但下半年格局发生扭转，截至11月26日，中证100指数下半年以来累计大涨20.75%，中证500、中证1000指数仅分别上涨8.01%和5.12%，显示市场重现“以大为美”。

中泰证券首席经济学家李迅雷在日前参加的一场会议中表示：中国股市与中国经济一样，正在经历一个分化的时代，未来A股的市值会向大企业进一步集中。

李迅雷认为，按照自由流通市值的口径，前20%的公司市值从2017年占A股的40%，现在已经超过60%，但跟美国相比还是偏低，集中度还要继续提升。A股目前有约四千家上市公司，市值排名末尾的两千家上市公司，2017年市值占比是20%，现在已经不到10%了，将来占比还会更小，因为美国后面一半公司的市值占比只有3%。

所以从资产配置来讲，李迅雷认为肯定要选择行业龙头，选择新兴的行业当中有科技含量的企业。过去两年，A股市场呈现结构性牛市。2021年A股市场可能面临均值回归的机会与风险。2019年跟2020年这两年公募基金业绩的中位数都在30%以上，这样一种超高回报，从长期来看是不可持续的。所以2021年来讲，高收益率的回落恐怕是难以避免的。

而投资机会方面，在李迅雷看来，恐怕也不能够遵循过去那种选好赛道的模式。今后来讲，好赛道上要选的是优秀的龙头企业。估值层面看，可能要选择那些冷门行业里被低估的优质企业。