A股信心之战打响！进攻还是观望？“黄金坑”里买什么？

对于中国股民，上证综指3000点是一个极具象征性意义的点位，也是判断投资者情绪高低的重要指标。

俄乌冲突、国内疫情扩散、市场担忧经济下行、美联储加息预期升温等，多重压力之下，上证指数一路跌破3000点重要关口。

随着风险的进一步释放，最近两个交易日，上证指数展开反弹，这是否意味着，A股的信心之战已经打响？对于投资者而言，应该继续观望还是转守为攻？“黄金坑”里应该如何投资布局？

上证报特邀了公私募领域的六位投资大咖，有具备20多年投资经验的资深投资老将，也有代表公募“新势力”的中生代明星基金经理，他们将为我们扒开迷雾，指点投资迷津。

在内外利空的交织下，市场出现了快速调整。展望未来，内部稳增长将发力对冲外部不确定性，基于对中国经济升级优化的长期信心，考虑当下已经处于历史偏低的估值水平，我们判断市场进入价值区域。需求改善趋势确定，供给格局明显优化的中低市净率的消费类资产仍然值得期待。经过疫情冲击，多数消费行业持续调整，市净率水平处于近10年的中低位。在新冠疫情的猛烈冲击下，消费行业供给出清彻底，资产的远期盈利能力显著提升，一旦需求正常化，盈利改善的弹性必定远超预期。我们重点关注航空旅游、医药、物流、广告媒体等行业。

A股处于中期震荡筑底走势。从全球来看，A股市场的成熟度与政策稳定性，以及经济增长的前景，依然具有较高吸引力，因此对A股中长期比较乐观。从细分投资机会角度来看，中短期对低估值、高股息的板块依然乐观，比较有代表性的比如银行、煤炭、地产等。中长期而言保持对成长板块的乐观，成长板块的投资机会预计或将出现，因为目前调整幅度已经较大，估值也足够便宜。

当前各大宽基指数估值处于历史分位数极低的水平，根据历史经验，从一年维度来看获得正收益的概率很高。随着人民币汇率来到均衡水平，外资单边流出压力减弱，资金也会相对稳定，市场的担忧会将有所降低。

宏观经济方面经济确实有压力，除了宏观经济处于一个惯性下滑的过程中，近期多了两个影响因素：一是国内疫情的反复，另一个是欧美经济。具体到投资机会，第一是股价过度反应，受短期疫情和供应链影响的先进制造业、智能制造业，包括与新能源相关的高端制造业下跌较多；第二是部分核心资产，包括品牌消费和创新型的医药健康，疫情后会体现出相当的弹性；第三是受益于通胀预期的上游资源品，会在未来的6-12个月获得不错的收益。我们要做的是主动化危为机，把握下跌带来的额外机会，为下一次的行情做好充分准备，提前布局。

在所有大类资产中进行对比，当前的权益市场的估值隐含的长期回报已经具备了很强的吸引力。站在长期视角上看，中国广大中下游制造业中的优质公司在不断积累着自己成本或技术上的优势，并且随着时间的沉淀，它们的产品逐渐从中低端走向难度更高、壁垒更强的中高端，越来越具备全球竞争力。这批公司可以说是我国制造业中的中坚力量，放在全球范围来看也是很有价值的资产。这些公司不仅分布在传统行业，也出现在包括以新能源、通信、电子、军工为代表的新兴行业。此外，以互联网、计算机、消费为代表的服务业经过调整，估值也非常合理，其中优质公司也具备了较强投资价值。

如果把目光放到一年或者更长的维度，当前市场的风险溢价已经处于历史较高水平（90%分位），市场充分反映了疫情影响、地缘政治等悲观预测，已经具备较高的投资价值。以新能源、半导体、医药等为代表的成长板块具备较好的长期发展空间和成长性，且经历调整后无论是估值还是投资价值均具有较高吸引力。同时，成本上升等短期困扰市场和行业的因素也有望在二季度或者下半年得到缓解。当前市场中长期机会凸显，越是这种时候，越是要“相信常识，把握机会”。