有息负债超500亿！“猪茅”遭问询：是否存在流动性风险？

去年，生猪价格持续下跌令众多猪企业绩遭遇“寒冬”，头部上市猪企的亏损金额动辄高达数十亿至百亿元。

不过，“猪茅”牧原股份的2021年业绩却逆市盈利，到达了69亿元。

一枝独秀的业绩引发市场关注。5月19日晚，牧原股份收到了深交所针对公司2021年年报的问询函。

“猪茅”收年报问询函

深交所要求公司说明，是否存在流动性风险、大额关联采购的合理性、猪价大跌却未对存货计提跌价准备的原因及合理性、固定资产等未计提减值准备的原因及合理性等问题。对上述部分问题，深交所要求审计机构中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)发表明确意见。

牧原股份年报显示，截至去年年底，公司持有的货币资金余额为121.98亿元，同比减少16.42%，其中受限资金余额 37.90亿元，同比增加453.64%；持有的有息负债（短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券）余额为 525.90 亿元，同比增加67.94%；资产负债率为61.30%，同比增加15.21个百分点。

去年发生的利息费用为22.19亿元，同比增加140.47%。同期，经营活动产生的现金流量净额同比减少29.72%，筹资活动产生的现金流量净额同比减少45.76%，投资活动产生的现金流量净额为-359.68亿元。

深交所要求牧原股份结合营运资金需求、持有的货币资金情况、银行授信使用情况、经营现金流情况、偿债期限及安排等因素，分析说明公司是否存在流动性风险。

深交所关注的另一个焦点是关联交易。

年报数据显示，去年牧原股份对前五名供应商合计采购金额为334.86亿元，占年度采购总额比例为31.47%，关联方采购的占比为16.68%。2019年和2020年，对前五名供应商合计采购金额占年度采购总额比例分别为26.08%和34.87%，关联方采购的占比分别为19.25%和23.04%。

深交所要求核查说明前五名供应商与公司、公司董事、监事、高级管理人员、5%以上股东、实际控制人是否存在关联关系或可能造成利益倾斜的其他关系。

另外，深交所要求公司结合近三年的关联采购情况，说明对有关关联方采购的定价依据及其公允性，选择向关联方采购的原因及合理性。

年报显示，牧原股份存货期末账面余额为344.76亿元，同比增加62.78%。其中原材料70.65亿元，库存商品2.86亿元，消耗性生物资产271.25亿元，同比增加93.78%。公司报告期对上述存货均未计提跌价准备。

记者梳理发现，包括新希望、温氏股份、正邦科技等行业龙头在亏损期间均发生了不同程度资产减值损失。

对此，深交所要求公司说明公司本期未对相关存货计提跌价准备的原因及合理性。并说明对相关存货的盘点情况等。

与此同时，报告期内牧原股份对河南龙大牧原肉食品有限公司、广东广垦牧原农牧有限公司、融通农发牧原(崇州)有限 责任公司等 3 项长期股权投资在权益法下确认的投资损益分别为-1035.39 万元、-178.55 万元和-6.74 万元，本期未计提减值准备。 

深交所要求，说明对上述长期股权投资进行的减值测试情况，相关资产是否存在减值迹象，未计提减值准备的原因及合理性。并要求年审会计师进行核查并发表明确意见。 

5月以来，生猪价格一路上涨。国家统计局近期发布数据显示，生猪（外三元）本期价格环比上涨2.1%。国家发改委发布监测数据，5月9日至13日当周，全国平均猪粮比价为回升至相关调节方案设定的过度下跌二级预警区间。

生猪价格近一月走势（来源：中国养猪网）

业内人士分析，按照15.4元/公斤的价格来看，包括牧原股份在内的绝大多数生猪板块上市公司绝对成本都很难压缩到这一水平，虽然生猪价格上涨态势明显，但当前企业仍处于轻微亏损的状态。

广发期货发展研究中心总经理助理何济生表示，当前饲料成本已经上涨了一段时间，生猪企业必须要面临这一成本上升的情况。此前生猪企业压成本的意愿较强，但从饲料涨幅来看，压缩养殖成本的可能性不是很乐观。

“从国家统计局的数据来看，当前全国能繁母猪仍然在4100万头以上，产能下降并不明显。”何济生分析，能繁母猪与未来生猪产能、生猪价格挂钩，当前的产能水平表明生猪供给相对平衡，距离供给偏紧的状态还有相当一段距离。

中信建投期货生猪高级分析师魏鑫表示，虽然猪价处于上行通道，但6月份是消费淡季，短期生猪价格明显走高的情况相对较小。从供需关系来看，不会一直保持高增长速度，不过即便价格回调，也不易出现大跌的情况。

业内人士表示，新一轮猪周期已然到来，行业明显盈利有望在三季度显现。