美元计价，日本GDP或倒退30年！日元贬值后遗症来了

当日元兑美元升至140:1，对日本经济意味着什么？

经合组织（OECD）的预测报告告诉我们，日元贬值将给日本经济带来许多“后遗症”，日本GDP恐时隔30年再次低于4万亿美元，经济或将倒退至上世纪日本经济泡沫破裂的时期。

据经合组织预测，日本今年的名义GDP预计为553万亿日元。从数值上来看，2022年预期的GDP较2021年有所增长。但如果按照美元计价的话，由于日元今年以来的持续贬值且维持低位，今年和明年日本GDP或将跌破4万亿美元。

图片来源于OECD官网

以1美元兑140日元换算，预计今年日本GDP为3.9万亿美元。这也将成为自1992年以来，日本GDP时隔30年再次低于4万亿美元，日本经济规模或将倒退回至上世纪日本经济泡沫破裂的时期。

日元贬值态势下，日本年平均工资也将下降至3万美元的水平，这也令购买力和日本的人才吸引力下降。日本一桥大学的名誉教授野口悠纪雄表示，日元贬值将令“国力”衰退，将难以从海外吸引人才，阻碍经济增长。

经济增速低迷的同时，日本通胀升至31年来的新高。日本内务省最新公布的数据显示，日本8月份的核心CPI同比上涨了2.8%，为1991年以来的最高值。而如果未来汇率跌幅持续扩大，这种情况或将更严峻。

以美元计价的日本GDP规模缩水与日元的贬值直接相关。由于日本央行逆全球加息之势维持货币宽松，与美联储货币政策分歧的不断加剧，致使日元不断走弱。今年以来，日元对美元已经累计下跌超20%，成为G10国家中表现最差的货币。

美日央行货币政策的持续分化导致两国国债利差持续扩大，资本流出加速日元贬值。自美国进入加息周期以来，美元兑日元一度走高至近145的年内高点。国际资本疯狂做空，日元滑向了深渊。

另一方面，由于日本能源严重依赖进口，国际能源价格大幅攀升也导致能源进口成本飙升。虽然汇率贬值有利于促进出口，但由于日元贬值幅度过大，进口额增速超过由汇率贬值带来的出口额增速，日本持续贸易逆差。8月数据显示，当前未经调整的贸易逆差数值已高达近2.82万亿日元，创有可比数据的1979年以来的最大逆差。

当前，日元未见止跌信号，市场也迫切想获知日本央行是否会出手干预汇率。近日，为阻止日元的持续贬值，日本央行官员不断向市场发出“口头干预”。9月14日，日本央行向主要外汇交易商实施“汇率检查”，要求日本各大商业银行向央行提供外汇交易的细节资料。

汇率检查也被视为外汇干预前的重要“热身活动”。“但从历史的日本外汇干预情况来看，日本当局的外汇干预仅能放缓日元贬值的步伐，但难以逆转日元贬值的趋势。”中金外汇专家李刘阳表示，尽管如此，若日元进一步快速贬值，日本当局仍然有必要通过外汇干预来换取时间，放缓日元贬值的步伐可以在未来等来衰退交易，届时日元的避险属性能带来日元升值压力。

本周为超级央行周，日本央行将于本周四发布利率决议，届时日本央行行长黑田东彦将召开货币政策新闻发布会。尽管市场预计日本央行大概率维持按兵不动，但有关措辞上能否出现细微转变也将成为市场关注重点。