国泰君安贺青：建议加快上海养老金融高质量发展 打造全国领先公募 REITs 高地

“上海是我国人口老龄化程度最高的城市之一，养老金支出压力较大，加快推动个人养老金发展兼具重要性和紧迫性。”上海市政协委员、国泰君安证券党委书记、董事长贺青在2023年上海“两会”提案中表示。他建议，上海可充分利用资本市场发达、政策先行先试、财税实力强健等优势，在打造全球资产管理中心的进程中，加大对养老金融的布局和创新扶持。

就推动公募REITs高质量发展方面，贺青表示，上海目前已发行张江REIT、临港REIT和东久REIT，不过与上海基础设施存量资产的规模、结构以及上海国际金融中心的建设要求相比，上海公募REITs发展仍有较大的提升空间。他建议，上海可完善配套政策、整合优质资产，打造全国领先的公募REITs发展高地。

当前我国老龄化进程正在加快。国家统计局数据显示，截至2021年底，我国65岁及以上老龄人口的占比已上升至14.2%，而世界银行预测到2050年这一比例将超过26%。

然而，我国养老金体系还不足以适应人口老龄化对养老保障的要求，养老金面临较大缺口，且过度依赖第一、第二支柱，第三支柱个人养老金规模占比仅为2%。去年11月25日，作为养老第三支柱的个人养老金制度在36个先行城市（地区）启动实施。截至2022年底，个人养老金参加人数达到1954万人，总缴费金额为142亿元。

贺青表示，目前，上海已先行启动个人养老金业务试点，养老金融发展明显提速，但通过调研发现，上海养老金融发展仍面临税收优惠政策覆盖面有待提升、养老金融产品种类有待丰富、资本市场对养老金融的承载能力有待增强等问题。

针对上述问题，贺青提出四条建议。在优化现行税收优惠政策方面，他提出，对低收入人群参加个人养老金的，建议直接给与奖励或补贴；对中高收入人群参加个人养老金的，建议适当提高个人缴费税前抵扣标准。对纳入养老金投资范围的产品，建议减免投资交易环节的增值税和印花税，降低交易成本，增厚投资收益。对金融机构因发行、投资管理、托管养老金融产品取得的收入，建议予以部分增值税和企业所得税减免。

在拓宽养老金融产品种类方面，他建议进一步放宽投资限制，支持养老产品投资非标类硬科技、新型基础设施、养老产业以及绿色低碳资产。强化金融机构及其投资资产的信息披露要求，将可持续金融与养老金融打造成为上海全球资管中心的特色名片。推动编制跨资产类别、跨市场的养老综合指数，分散投资风险，使之成为养老产品的价值锚。

贺青表示，可稳步扩大资产管理行业开放程度。他建议鼓励符合条件的外资机构来沪设立或参股养老金管理公司，同时加大力度培育本土养老基金、企业年金等长期资金管理机构。在业务运作方面，支持养老金融机构扩大投资地域范围，在自贸试验区创新试点基础上稳妥有序推进资本项目高水平开放，并简化相应流程。

此外，贺青还建议充分借鉴海外先进运作经验，打造集养老理财、账户管理、资管创新等功能为一体的养老金投资管理平台。引入、创设、展示养老金融产品，为居民智能化地提供优质多样的产品选择；为个人设立养老专属账户，试点连通居民养老金第二支柱与第三支柱，方便居民进行财务规划、资金划转与投资管理；贯通链接优秀资管机构，促进和便利居民与机构的顺畅对接。

作为全球范围内具有重要影响力的创新金融产品，REITs可依托资本市场有效盘活存量资产，并为大类资产定价提供锚定基础。自2021年6月首批9只基础设施公募REITs发行上市以来，我国公募REITs发展稳步推进。数据显示，截至2022年末，我国共有25只REITs产品获批，上市24只。截至1月18日，已上市交易的24只公募REITs总市值超过840亿元。

贺青表示，目前上海实现了REITs试点阶段的良好开局，但仍然存在体量较小、类型单一、缺少统筹推进机制、REITs投资国际化程度不高等问题。

“上海可以充分发挥存量资产可观、金融市场完备、金融机构集聚、专业服务领先等优势，加快推动公募REITs高质量发展。”贺青说。

贺青建议构建上海公募REITs推进的统筹协调机制，组建上海公募REITs推进领导小组，协调相关部门，统筹推动公募REITs发展，率先探索推进市场化长租房及商业不动产领域REITs创新试点，协调解决REITs涉及的项目合规、国资转让、税收政策、权益确认等问题，进一步提升申报发行效率。

贺青认为，可以制定公募REITs发行鼓励政策，整合上海优质资产，打造旗舰平台。建议出台同类优质资产整合的支持政策，鼓励国企积极发行公募REITs，探索统筹多家企业联合发行产品，支持符合条件的上海市基金公司设立公募REITs子公司，构建涵盖优质资产及优秀发行人、管理人、运营机构的旗舰公募REITs平台，推动上海建设成为全国领先、全球知名的公募REITs发展高地。

在强化长三角公募REITs联动发展方面，贺青建议上海牵头推动制定支持长三角公募REITs发展的鼓励政策、完善长三角REITs配套制度，如成立长三角公募REITs投资、并购、PRE-REITs基金，支持上交所进一步建设长三角REITs联盟、设置优化快速审核辅导通道，鼓励通过产品新发与扩募等实现长三角公募REITs常态化发行，不断盘活长三角优质资产，助推长三角一体化发展向更高质量、更深层次迈进。

此外，贺青还建议充分引入境外投资者参与公募REITs市场。通过建立项目推介对接机制、设立投资绿色通道、支持设立REITs投资专项基金等措施，引导境外中长期资金投资公募REITs，更好促进存量资产和新增投资的良性循环，不断提高上海国际金融中心的全球影响力。