指数ETF的价值和局限性
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嘉实财富首席宏观分析师 谭华清博士
一
ETF和指数基金的关系
指数基金，顾名思义就是以特定指数为标的的一种基金产品，它通过购买这个指数的全部或部分成份股来构建投资组合，从而追踪标的指数表现。
二
指数ETF作为交易性工具的价值
指数ETF工具的好处在于捕捉短期的贝塔性交易机会，它有很强的优势。
个股的选择是十分困难的。参与过个股投资的朋友，如果对个股没有非常深刻的认知，一个回调就容易回甩下车。
因为个股层面除了暴露了贝塔风险，还有个股层面的风险，比如管理风险。
投资ETF我们只需要关注我们对贝塔的判断是否成立，而基本不需要关心个股层面的风险。
毕竟了解个股层面的信息是非常复杂的，经营的状况，管理层的状况，竞争格局等，每一家公司的情况想要做到比较熟悉少说也要3个月。有些投资机构要求研究员熟悉一个个股都是以年计算。
比如说9月24日以来，人形机器人开始火了，临时研究出这里面最牛的公司，并买入投机。这简直是天方夜谭。
有没有比较现实的做法。有，那可以考虑依靠指数ETF工具。
通过指数ETF工具捕捉贝塔性机会或许并不会让我们少赚多少。
表 9月23日以来部分指数在各类型基金中的业绩排名分位数
表中ETF的业绩在普通股票型基金、中盘成长风格基金以及全部成长风格基金的业绩排名分位数都在前1/3，部分还在前5%。
也就是说，具备指数投资交易能力的投资者，通过投资对应指数ETF实现的业绩表现是有可能超过基金的平均业绩表现的。
三
指数ETF的配置价值
● 标普500指数
● 纳斯达克100指数
● 印度孟买30指数
● 黄金
● 中证红利指数
● 中债新综合指数
投资者可以选择跟踪上述资产的ETF，基于自身风险偏好和市场观点，构建基于ETF的配置组合。
2024年美股大选中声名鹊起的副总统万斯向公众公布了他的配置组合。这个组合具有很强的配置属性，值得我们去分析和学习。
图2 万斯组合
可以看出，万斯的配置组合里面，从ETF和非ETF占比来看， ETF占了94%，个股只有6%。
对于万斯而言，大部分资产是通过ETF的形式持有。如果穿透来看，标普500和纳斯达克100以及道琼斯指数等美股指数基金占了72%。比特币占了6%，黄金占了6%，原油占了2%。
万斯组合给普通投资者提供了一个基于ETF构建组合的样例。从他的底层资产角度来看，大部分都是大类资产的ETF，具有很强的配置特征。只有极少的资产是通过个股的形式持有。
四
ETF投资的机遇与挑战
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