12月策略：政策发力强，跨年行情蓄势待发

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数据来源：统计截止日期11月24日，Wind，招商证券研究咨询部

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数据来源：统计截止日期11月24日，Wind，通联数据，招商证券研究咨询部

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数据来源：统计截止日期11月24日，iFind，招商证券研究咨询部

2.地产基本面见底了吗？

地产基本面处于筑底阶段，目前供给端指标略有回升，静待新政策助力。

1）需求端环比低位震荡。10月商品房销售面积与销售额均维持较低水平，环比下跌23.2%。

2）供给端景气小幅回升。出竣工面积同比略有下滑外，施工、新开工面积同比回升10%。

3）房价指数环比跌幅持续扩大。70个大中城市新建住宅、二手房价格指数环比低位下行。

房地产金融16条解读

近日，央行、银保监会发布金融支持房地产的六大方面十六条措施（简称“金融 16条”），我们认为：

1）16条措施清晰且全面，支持力度较大，加强国企、民企一视同仁的表态，地产行业政策拐点与流动性拐点已至。

2）16条措施明确需求端宽松的思路，结合各地方的地产放松政策，地产销售有望改善，地产基本面拐点行将确立。

3）“第二支箭”结合16条措施，大大提升地产行业信心，市场风险偏好全面改善，短期关注地产融资困境改善带来的估值修复，中长期关注行业格局改善带来的基本面改善。

3. 有色金属触底反弹节奏如何？

1）市场价格方面，工业金属价格分化，24种产品价格上涨，24种下降，2种持平。贵金属将呈现震荡上行趋势，稀土目前仍处价格低位，主要是下游需求跟进缓慢。受地缘及OPEC+实施减产措施提振，11月石油供应环比减少约100万桶/日，国内外原油期货价格呈震荡回升趋势。

2）需求方面，新能源金属锂、钴、镍等电池材料需求旺盛叠加上游海外锂矿相关政策影响，磷酸铁锂、碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、镍盐价格持续上行，钴盐价格冲高后小幅下挫。

4.电力板块景气修复的主导因素？

1）电价改革，电价改革改变了电力股的性质，使其具有了可预期可确定的增长性，我国市场化电力交易规模不断扩大，助力发电企业向下游传导发电成本。

2）央企集采和新疆长时配储瞩目，11月独立储能项目进入实质化进展的节奏加快，多个大型独立储能项目开标。青海省能源局印发《2022年青海省新能源开发建设方案》，配套调峰措施包括新型储能和光热，其中新型储能技术类型涵盖电化学储能、飞轮储能、压缩空气储能，新型储能规模合计1GW/3.6GWh。

3）疫情缓解，国内经济状况逐步改善，用电需求有望增加。

5.机械设备有哪些底部信号？

1）供需方面，工程机械销量等指标初步显示底部信号，结合基建与制造业投资、PMI、三季报来看，机械设备基本面拐点行将确立。

2）原材料价格方面，大宗价格整体回落，机械设备企业三季报显示毛利率、净利率环比回升，四季度盈利能力有望持续改善。

6.医药行业拐点初现？

1）基本面方面，10月医药制造业工业增加值同比+1.6%，较9月同比-7.5%，为3月以来增速首次转正。

2）医疗政策领域利好频出，“政策底”基本确立。脊柱集采落地温和、医保局表态创新器械暂不集采、种植牙医疗服务定价降幅、贴息贷款支持医疗设备采购等优于市场预期等政策利好消息频出，集采政策整体趋于成熟。

7.如何看待中国特色估值体系？

1）央企所承担的社会责任和所创造的社会价值或需重新定价，有望带动能源、公用事业等行业估值修复。

2）央企将在突破关键技术、科技创新、保障产业链安全等方面发挥更大作用。

3）以市盈率口径看，当前央企、国企估值显著低于非国企，有较大提升空间。

对央企估值重构的讨论，短期将提供事件驱动型机会，中长期建议关注央企资产质量提升、与中国式现代化等国家战略深入融合的趋势。