牛牛看风口丨看完这篇文章，让您安心过大年

此次美股下跌原因是什么？

是熊市开始还是牛市中的一个调整？

在投资过程中

如何应付突如其来的大幅波动？

这些都是当前投资者最关心的问题

       2018年2月2日美国劳工部公布1月份非农就业增加20万人、工人时薪增幅2.9%，超出市场预期的强劲经济数据，强化了投资者的通胀预期和加息预期情绪，十年期国债收益率升破2.8%，引发股票市场估值担忧，美股三大指数分别在2月2日、5日和8日出现快速、大幅下跌。

      此次市场调整的一个重要背景是美股估值偏高，经历了九年的上涨后美股估值水平处于历史波动区间的高位水平。

       此外，市场下跌引发量化基金自动抛售也加重加快了下跌过程。

       历史上，美股受经济基本面波动主导，在经济复苏、失业率下降、盈利增长的过程中基本都是牛市。目前美国经济复苏良好，失业率处于4.1%，接近充分就业状态，工资增长加快，消费信心增强，消费支出复苏，市场一致预计2018年上市公司盈利能增长15～20%。因此，美股的基本面并没有改变，加息超预期的情绪只是对过高的估值进行修正。

       在当前的盈利预期下，美股若再跌约10%，动态估值则会重新回归至历史均值，故预计美股后市跌幅有限，且跌幅将逐渐收敛，再然后将波动筑底并重拾升势。

       此外，从历史经验和基本逻辑上看，国债收益率上升是对经济复苏的确认和证明，大多数情况下，国债收益率上升过程股票市场是涨的而不是跌的。

       在全球金融市场一体化程度越来越高背景下，全球股票市场都受到了美股快速下跌影响，中国也不例外，受此影响，结构性慢牛市场趋势被打断。但我们认为中期内A股结构性慢牛行情仍值得期待。

        一是从估值看，当然A股估值水平约18倍，位于过去十余年来均值以下。

       二是业绩复苏过程没有结束，预计2018年上市公司业绩总体能增长10-15%。

       三是随着国内股票市场对外开放，外资流入国内股市的基本趋势不会改变。

       回顾历史，股市大幅下跌多是优质标的的买入时机，无论是2008还是2015年，都是一批优质行业龙头公司和产品的绝佳建仓时点，其中不乏大家耳熟能详的标的。我们相信此次调整也是一次机遇。