沈建光：强劲出口持续助推中国经济

来源：中国外汇

沈建光为中国首席经济学家论坛理事，京东数字科技首席经济学家

要点

考虑到今年以来发达国家经济刺激强于预期、疫情拖累全球供给恢复，以及中国在全球产业链上的优势等因素，预计中国全年出口整体上仍将保持较高增长。

2020年中国在全球货物出口总额中占比为14.7%，为全球最高。步入2021年，部分观点认为，伴随着海外疫苗接种加速，多国经济出现改善迹象，全球供应链的紧张局面将得到显著改善，中国出口的高增长会显著回落。然而，今年以来，中国出口仍呈现出较强的韧性，增长屡超预期。笔者认为，这主要与以下两方面的因素密切相关。

首先，发达经济体大规模刺激带动需求恢复，供需缺口扩大推升中国出口。疫情之下，发达国家悄然进行着财政赤字货币化的实践，大规模经济刺激带动欧美需求明显反弹，成为中国出口的关键拉动力。美国方面，伴随着疫苗接种进展迅速，经济景气度明显上升，1.9万亿美元的财政刺激为居民消费注入了强心剂。3月，美国零售增长近10%，显著高于疫情之前；房地产市场繁荣增加家居类产品需求，助推中国家具、家电商品快速上涨。欧盟方面，其一改年初疫情控制不力拖累经济的局面，近期采购经理人指数（PMI）等创有数据以来的最高水平；未来，中国对欧出口或成为新的增长点。

相比于欧美需求侧的快速反弹，其生产侧的恢复却显著滞后，供需缺口空前加大。如在4月全球Markit PMI调查中，欧美显示供需缺口的重要指标“供应商交付时间”指数出现暴跌。在笔者看来，供给端束缚加剧或与如下三个因素有关：一是疫情之下跨国供应链尚未恢复，航运运力不足、港口拥挤等自去年下半年以来对物流构成困扰，欧洲供应链更是进一步受到3月苏伊士运河堵塞事件的困扰；二是部分中上游物资短缺，特别是困扰汽车和电子领域的全球性芯片短缺恶化；三是就业市场供需不平衡，特别是近期美国就业数据显示招工难与失业并存，疫情尚未平息和丰厚的失业补贴正在阻止失业人群回到劳动力市场。总之，供需缺口的显著抬升为中国强劲出口提供了支撑。

其次，中国产业链优势进一步凸显，助推中国出口。得益于中国巨大的市场规模、完整的工业体系、完备的基础设施和稳定的社会环境，即便一直有产业链转移的担忧，中国仍能通过出口产业升级，一直在全球供应链中保有独特优势。疫情之下，中国出口承担着为全球输出防疫物资的主要职能。进入2021年以来，伴随着疫情形势的整体好转，中国出口已经从防疫物资扩大至越来越多的领域。除了与房地产相关的需求，当前服装、鞋靴、箱包出口也大幅反弹，说明受到疫情严重冲击的出行用品需求正在逐步改善。此外，手机、集成电路、汽车、玩具等受疫情直接影响较小的品类，在今年以来也有强劲增长。

展望未来，一个值得关注的现象是，当前印度疫情似有向东南亚扩散之势。倘若情况恶化，全球供应链难免遭受二次冲击，或进而使得全球对中国产业链的依赖进一步提升。可以看到，从4月开始，印度国内疫情全面升级，日均确诊40万例，国内卫生系统不堪重负。受此影响，去年防疫相对优秀、生产基本稳定的东南亚国家面临疫情恶化的风险，泰国、柬埔寨、越南等国家感染病例上升，马来西亚也提升了防控等级。东南亚是全球重要的服装和电子制造基地，一旦其疫情持续升级，订单回流中国的现象可能再现，中国供应能力在世界范围内或更加受到依赖。

整体来看，在上述两方面因素的作用下，预计中国今年全年出口整体上仍将保持较高增长，即使下半年基数升高，增速回落幅度预计也较为有限。中国出口的增长态势也将带动国内生产的提升，预计今年净出口仍将成为带动中国经济增长的重要引擎。

对于人民币汇率而言，中国经济稳健的基本面和强出口将为人民币汇率提供支撑。此外，近期美元走弱也助推人民币走强。5月10日，人民币兑美元达到6.4，创2018年6月以来新高。与此同时，4月北上资金录得净流入，显示外资仍旧看好国内经济。在此背景下，应利用好当前“稳增长压力较小的窗口期”，协同加速推进多项资本市场改革举措，增强人民币汇率弹性、扩大金融开放、鼓励资本双向流动，把握助推人民币国际化的良好时机。

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