华盖资本许小林：拨开2018年经济迷雾，医疗是最好的投资彼岸

融中财经

有投资人说，2018年可能是过去十年，投资市场环境最差的一年，但也可能会是未来十年最好的一年。过去，医疗健康行业发展政策频出，一二级市场倒挂，很多上市公司PE值不到20倍，而投资人们也在会变得愈加理性，如何剖析行业政策走向，如何提升自我，如果抓住人工智能这样新兴的机遇，成为大家开始思考的话题。

近日，华盖资本医疗基金投资人大会在北京举行，多家知名医疗健康领域上市公司、多家大型金融和保险机构、母基金及政府引导基金在内的投资人出席会议。

会议上，华盖资本正式启动第三期医疗基金，基金总规模预计30亿人民币。华盖资本创始人、董事长许小林表示，2018年，中国经济进入到一个非常繁杂的、纠结的或者说是让很多人看不明白的时期，可以称之为“中国经济的迷雾期”。在这样一个困难时期，医疗这个刚需性市场还在一直增长，尤其在18年上半年之前，市场一直以人民币基金为主导，但港交所把生物医药板打开，美元基金业有了新的好转迹象。

许小林坦言，虽然今年受到中美贸易战以及孟晚舟事件影响，中国GDP增速创了十年新低，但医疗行业是刚需性强、蛋糕够大的领域，医疗这一赛道会是投资市场为数不多可以“拨开云雾，找到投资的最好的彼岸”。

华盖资本创始人、董事长许小林

政策导向下，以治疗为主的项目已成关键

事实上，近几年来，中国医药产业见证和经历着诸多政策的变革，医药创新研发、医药工业、医药流通、医药零售、医药电商、移动医疗等医疗产业在各个环节和业态都在经历着前所未有的变化。

在此次大会上，中国医药管理协会会长郭云沛针对中国医药行业现状和政策也进行了解析。他提出，中国医药市场将近3万亿，然而到今天为止，却没有产生产业的50强。其次，关于4+7，所谓国家进行的药品集中采购的试点，刚出来的25个药品，仅仅25个药品，却引起股票大跌，为什么？在医疗方面，国家政策已经把以治疗为主放在了最重要的位置。

复星集团联席总裁、复星医药董事长陈启宇也表示，4+7集中采购给行业带来的阵痛是存在的，但不会是一个错误政策。此外，国家政策也在控制医保支出，鼓励创新药发展。最近，在医保中间，大量创新药只要肯降价，医保就支持企业发展。所以在这种大环境下，国内企业未来一定要走在前面的，和创业发展型公司一起往前走。

另外，在广发证券医药行业首席分析师罗佳荣看来，中国新药的创制环境在近两年时间的维度上，确实发生了非常深刻的变化。我们的国门打开了，CDE在国外新药进口速度大幅的加快。不过，中国无论是器械还是药品，最大的消费市场是在医院。

如果我们把公立医院当做是一家上市公司，研究报表会发现公立医院近七年的收入复合增长率达到了8.3%，但是净利润率在近四年是2%多一点。其次，公立医院的药量比，基本达到了政策设计的初衷，2017年是31.1%，2018年肯定会掉到30%以内。

提到医院，在论坛讨论环节，国家儿童医学中心主任、北京儿童医院院长倪鑫表示，从过去到现在，社会办医实际上最大的转变是国家整体政策上的转变。但政策转变是不是随之带来行业转变，目前来看，还没有完全实现。对于社会办医，国家制定能够落地实施的方案还不是特具体，但是很多，方向也是好的。

整体而言，民营医院的春天肯定会有，虽然会来得晚一点，也可能有倒春寒，但终归面朝大海，春暖花开。

高技术含量以及智能化是未来机会

对于医疗领域具体的投资机会，在论坛上，珂信医疗产业集团董事长陈厉宏认为，未来医疗领域真正的投资机会应该是技术含量高且有社会刚需、无须低水平服务的。比如试管婴儿，妇产医院竞争非常激烈，这个市场前景是非常广泛的，牌照难拿，技术含金量高、门槛高。

在医疗器械领域，近两年国内发生100多起并购案例。对此，华盖资本医疗基金执行总经理孟楠认为，其主要原因在于两方面，一方面技术更迭速度相对较快，二是产品的天花板效应愈发明显。九强生物董事长邹左军也表示，企业方面并购有几要素，可能是本身市场经济的结果，而对于上市公司，因为质押，股市下跌，使得这些企业控制权被迫转移，通过市场经济的规律，并购就会是一种必然结果。

对于AI医疗，数坤科技创始人兼CEO马春娥还提到，现阶段，人工智能还是一个非常新的赛道，处于发展的比较早期阶段。我们认为整个人工（智能）医疗发展到后面，会出现大量并购机会。而长期来看，应该支持AI医疗的早期布局。

过去十年，中国医疗健康行业相关投资大多围绕着即将上市的、具备药物研发能力的药企进行。而十年过去了，医疗健康行业已经发生了天翻地覆的变化，火热的市场吸引了众多投资机构入局，大家的投资方法也随之改变。

作为一家本土资产管理机构，成立于2012年的华盖资本一直专注在医疗健康、TMT和文化三大领域赛道，其中医疗为主攻方向，聚焦在生物医药、医疗器械、医疗服务三大方向。截止目前，华盖一、二期医疗主基金共投出25个项目，一期基金投资十二个项目中两个退出，但却实现了近60%的DPI或现金分配；二期基金投出十多个项目，基本也都是细分领域的龙头企业。

在这次华盖资本医疗基金投资人大会上，华盖资本还启动第三期医疗基金，基金总规模预计30亿人民币。据透露，北京科创基金将作为重要出资人加入，同时，新一期医疗基金还引入了原全球著名咨询机构波士顿咨询公司全球合伙人及董事总经理、大中华区医疗行业负责人之一的罗英，担任华盖资本医疗基金合伙人及投后负责人。

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