【新势力新价值】顺为资本的收获大年：成功募集12.1亿美元 7家IPO上市

原创阿布融中财经

导读

在过去一年，顺为资本收获了包括云米、趣头条、蔚来汽车、御家汇、华米、爱奇艺、小米在内的7家IPO企业，实现了顺为资本历史上的突破，在资本寒冬的吹拂下，这样的成绩显得更加难能可贵。

来源 | 融中财经（ID：thecapital）

作者 | 阿布

去年9月中旬，顺为资本合伙人程天飞往纽约，见证了蔚来汽车的上市仪式。这是自2018年以来，顺为资本收获的第五家IPO企业。两天后，他又在同一地点参与了趣头条的敲钟。

自2011年成立起，顺为资本投资了超过 300 家企业，其中不乏今日头条、丁香园、金山云、闪送、51talk、货拉拉、人人车、boss直聘、掌门1对1等知名企业。看上去，互联网各细分赛道内的优质战马几乎全被顺为点中。

优质的选马眼光，和创始人雷军强大的个人背书，让顺为一路走来都显得十分轻松。

根据公开资料显示，顺为资本目前管理了六期基金，总规模超过百亿人民币。去年，募资难的大环境下，顺为宣布完成第四期美元基金的募集，总规模为12.1亿美元。LP构成主要为国际顶级投资机构，包括国际知名主权基金、家族基金、基金中的基金及大学基金会等。该轮募资完成后，顺为资本共管理4期合计29.6亿美元的美元基金，及2期合计20亿元的人民币基金。

兄弟公司

许达来是新加坡人，2005年，他所供职的新加坡政府直接投资公司（GIC）参与了金山软件的投资。正因为这个机缘，许达来加入了金山董事会，见证了金山的上市，从此也和雷军成为了十几年的好友。再后来，雷军找到许达来，一同创立了顺为资本。

“2011 年，当雷总和我在聊起国内的VC 和创业环境时，我们一致认为国内的VC 市场已经相对比较成熟了，应该有很大的本土VC 崛起的机会。于是我们就一拍即合创办了顺为资本。创办顺为资本的初衷，是希望做成一支本土崛起的，更懂中国、更懂创业者的投资基金。”

顺为资本自诞生起，总有人将其与雷军的小米联系到一起。从数据看，在顺为投资的300余家企业中，有三分之一都是与小米合伙共同投资的。顺为资本成立之后，有很长的一段时间，许达来都在一遍又一遍向大家解释顺为和小米的关系。有部分人认为，顺为资本更像是小米和雷军的个人投资机构，但这并不符实。“事实上，我们与小米有合投企业，但顺为仍然是一家独立决策的投资机构，要像典型VC一样对LP负责。”许达来说。

许达来将小米称为“兄弟公司”，在顺为成立初期，两家公司都在位于北京望京的卷石天地办公，随着小米成长为万人级别的公司，两家公司才“分家”，小米搬去了清河，顺为则入驻了投资机构遍地的东三环。

从整体投资关系上看，顺为和小米是相辅相成、资源互补的。“小米是战略投资者，顺为是财务投资者。”在顺为成立初期，除了投资小米本身，顺为资本投资的项目基本是对雷军个人天使投资公司的跟投。2013年后，顺为资本投资的项目多与小米生态的完善相关，包括华米科技、爱丁医生、方寸医生、趣睡科技等。

在之后的发展中，两者各自形成更加鲜明的风格。不同于小米科技的投资偏向于战略价值驱动，围绕智能硬件、内容等生态圈的布局。顺为资本更侧重“硬件+ 软件+ 服务”的广泛布局，投资多集中于A、B轮。“在VC行业里，顺为有其独特的一面。雷军作为一名优秀的企业家、小米的一把手，他对很多大趋势的洞察力非常尖锐。透过小米的同事们，我们对行业的发展趋势也有更直观的感觉。” 顺为的专业投资判断，小米的产业资源，两者之间已经形成一种独特的合作方式。

根据IT桔子数据显示，在过去一年，顺为资本下注最多的行业是硬件，其次是企业服务和电子商务。伴随着小米在智能硬件领域的无限扩张，顺为资本一路投资布局并护送。在小米产业生态周围布局硬件，也从侧面印证了两者密不可分的关系。

在投资决策上，顺为则一直是独立决策，同时与小米也保持着很多良性的互动。许达来透露，在顺为内部，单笔2000万以上的金额，需要雷军和顺为合伙人共同决策，对项目的选择并没有一刀切的标准，而是需要大量的讨论、分析，最终得到使人信服的统一结论。

“最重要的是，顺为业绩要好。”许达来说。

7年19家独角兽

去年3月，爱奇艺在纳斯达克挂牌交易，当日发行价为18美元。按照这个价格计算，爱奇艺通过上市融资22.5亿美元。截至2019年1月31日，爱奇艺市值已达到140亿美元。

2014年，顺为资本对爱奇艺进行了B轮投资，许达来介绍，当时，小米和顺为以18亿元（3亿美元）的价格入股爱奇艺。根据其招股书显示，百度持有爱奇艺29.39亿股，占总股本的69.6%，为爱奇艺最大股东。2011年联合顺为资本入股爱奇艺的小米持有8.4%的股份。不足4年，爱奇艺上市，除了最大赢家百度之外，顺为资本的这笔投资将收获丰厚的回报。

2018年，是顺为资本的丰收年。以爱奇艺上市为分界线，向前看，顺为还收获了其历史上首家A股上市公司御家汇，向后看还有蔚来汽车、趣头条等7家上市企业。

在高调张扬的资本市场上，顺为资本显得文静寡言，但他总能出现在热门项目的股东名单中。去年上半年，顺为投资了趣头条的B轮融资，投后估值超过18亿美元。9月14日，趣头条登陆纳斯达克，当年投资，同年退出。这不是每家机构都能遇到的小确幸。

就在趣头条上市的前两天，蔚来汽车也叩响了资本市场的大门。顺为资本曾于2015年3月参与蔚来汽车的A轮投资，并于2016年7月对蔚来的B轮融资给予持续支持。

一周之内，两家企业IPO，顺为资本合伙人程天在当地逗留了几天，先是参加了蔚来的敲钟仪式，紧接着又见证了趣头条的高光时刻。

“今年对我们来说是收获的一年，过去七年所投的公司将陆陆续续上市。”许达来认为，之所以被投企业的上市会集中爆发，一方面，顺为资本投出的许多企业都是早期投资，到上市的规模一般要7年左右的时间；另一方面，去年对中概股来说是一个较好的上市时间窗口。

“这7 年来，顺为投资了超过300 家公司，其中19 家公司成为了独角兽，他们包括为农民和城镇人群提供更新鲜、更优惠的蔬果的美菜、为孩子们提供效率更高的学习方式的一起作业、为大家提供了更有趣的智能硬件产品的Ninebot（平衡车）、智米（小米空气净化器等）、华米（智能手环）等等等等，值得骄傲的是，这300 家公司每一家公司都经住了我们对于‘十年’的拷问，每一家都在用心做产品、旨在为大家提供更美好的生活。一想到这里，我就感到十分踏实和欣慰。”

在过去7年中，顺为资本的投资脉络也逐渐清晰：投资互联网对传统行业的改造（互联网+）、改变生活方式的智能硬件（物联网）、可能会有重大突破从而颠覆现有生活的先进科技、农村互联网和新兴房地产。

除此之外，顺为资本还将投资中国的先进互联网经验带到印度、印度尼西亚等海外市场……

出海印度

近年来，顺为资本在印度频频出手。试图将在中国的投资经验如法炮制，抓住印度这个古老邻国的新生机会。

顺为资本投资经理耿益璇将印度形容为“一个披着朦胧面纱的异域美女”。他看来，快速普及的移动互联网，大力出奇迹的电子化进程、中央不集权的政府、低效的基础设施，无一不再诉说着印度这片肥沃土地上的新机会。“带着风险投资从业者的职业式乐观，我们认为这种矛盾背后正孕育了各种发现问题解决问题的无限机会。Incredible India, 印度的未来还将有更多不可思议的故事会发生，我们相信移动互联网的大幕在这个神奇国度才刚刚拉开。”

顺为资本成立起，投资趋势上经过了几次改变。2011年，顺为成立了第一期美元基金，当时，顺为主要投资两波趋势，一个是移动互联网，第二个是互联网+。2014年，成立的基金投资方向则以智能硬件和移动互联为主。

时间走到2015年，顺为开始下注深度科技和印度市场。

“所有投资人应该考虑的是如何尽可能更早地投入一个大的趋势之中。我们目前对未来大趋势的观点，可能会集中在智能制造或先进制造、深度科技、印度市场等领域，这些都是我们所看好的发展趋势。”许达来看来，目前，印度的智能手机市场正处于功能机转智能机的阶段，这个趋势与中国2011年的阶段类似，“因此，这几年印度应该会产生大量的移动互联网投资机会。”

两年来，顺为资本投资了印度本土社交软件 ShareChat、印度微商Meesho、印度版喜马拉雅Vokal、印度爱回收Cashify 和印度版分期乐KrazyBee 等公司。这其中，ShareChat 目前已经坐拥千万量级的用户数，在供应链、物流等方面赋能微商的 Meesho 也发展迅速。

从投资逻辑上看，顺为的印度之旅，是源自中国的“复制和粘贴”。“我们经历了国内将近 10 年的移动互联网发展，所以我们到印度寻求在中国被验证了、并且可以复制的商业模式。”

许达来解释，“印度在移动互联网上的发展比中国晚 10 年左右，智能手机渗透率目前还不到 50%，有点像中国在 2011年左右的情况：有大量新的互联网用户第一次透过手机上网，产生了大量的内容消费需求。现在在印度，还有大量较低成本的流量可获取。”

过去的两年时间里，顺为几乎投遍了印度社交媒体领域，“基本上大家能想到的，我们基本上都投了”。许达来透露，今年在印度，顺为资本的投资触角会更多地触及互联网金融、消费和社交电商这三大领域。“目前这三个方向，是我们在印度比较看好的。”许达来说。

小米上市时，曾有媒体问许达来，丰收年给自己打几分？他的回答是，7分。

“没有10分，因为10分是完美，而世上没有完美的事情。7分是‘做的不错，但是还可以更好’，我希望在未来会有更好的成绩产出。”

回忆还在卷石天地一角办公的时候，许达来说：“那个时候，我们都穿T恤短裤，一腔热情，面孔天真，对未来充满无穷无尽的期待。”时至今日，许达来都不能忘记他当时的想法，“当我们面对每一家公司的时候，都会问自己：十年后这家公司会变成什么样子，我们的世界会变成什么样子，我们能够通过今天的投资改变未来浪潮的方向，让世界变得更加美好吗？”

从目前成绩而言，这个答案是肯定的。未来，投资“顺势而为”的顺为资本能否突破许达来的“7分”，还需要时间来验证。

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