元明资本创始人田源：穿越迷雾—投资生物医药企业感悟

原创苗弋融中财经

导读

过去10年，医疗是非常具有创新性的投资领域，直接关系人民的健康，同时也是我国重点发展的领域，在全球有市场也充满商机与机会。

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编辑 | 苗弋

医疗自人类文明诞生起就相伴而生的行业，在经过2020年新冠疫情的洗礼后，成了全国人民最关注的行业之一。“后疫情时代”医疗器械、疫苗、创新药及其产业链等医疗卫生“新基建”有望迎来更好的发展机会。

疫情之下，医疗产业即将爆发，投资机会在哪里？企业如何抓住此次发展的机会？医疗器械、疫苗、创新药及其产业链方面如何精进？医疗产业链方面并购的机会？

在此背景下，融资中国联合直播平台，元明资本、中国中小企业协会、中国投融资协会、中关村天使投资协会以及知名投融资机构正式开启融资中国春季直播系列。

4月8日，融资中国特邀元明资本创始人、迈胜医疗集团董事长田源，以“穿越迷雾之旅——投资生物医药企业的感悟”为主题，在线上做了精彩分享。

作为一名行业老兵，田源对近年来国内医疗健康行业上市、并购和投资情况做了整体介绍，并从疫情对医疗健康产业的影响出发，着重分析了医疗健康产业未来的发展趋势和前沿技术的投资机会。

田源表示，医疗是非常具有创新性的投资领域，直接关系人民的健康，同时也是我国重点发展的领域，在全球有市场充满商机与机会。

生物医药板块充满机会

过去10年，医疗是非常具有创新性的投资领域，直接关系人民的健康，同时也是我国重点发展的领域，在全球有巨大市场，充满商机与机会。

回顾2019年，医疗企业IPO数量行业排名第2，退出案例数量排第1。我国开设了科创板，科创板首次推出新政，允许达到一定标准而未有收入的生物医药企业上市。香港交易所新设的生物医药板块为未产生收入的生物科技企业提供融资平台，一大批生物技术企业通过上市融资推动了研发的进展。美国纳斯达克一直都有处于研发阶段的中国生物医药企业上市，生物医药行业在资本市场的整体表现非常突出，备受关注。

2019年的申万指数医药指数上升了40.92%，这也反映出整个行业在资本市场处于非常重要的地位。

从全球来看，2019年生物医药板块并购也非常活跃，交易额达2500多亿美元，排在行业第一位。

另外，2019年中国股权投资市场的投资总额约7600亿人民币，下降近30%。但医疗健康产业的投资总额约1000亿元，增长了4%。以上均可以反映出医疗行业是非常受欢迎及关注的行业。

2019年全球生物技术领域九大融资中，有康方生物和海和生物两家中国公司上榜，它们在上市前融资近1.5亿美元。

在全球交易额最大的20个授权交易中，去年也有三家中国公司上榜，包括百济神州、翰森制药、正大天晴，这些前所未有的交易表明中国生物医药企业开始登上世界舞台。

新药审评制度改革和医保新政重塑产业格局

从各种数据可以看出，中国医药行业正在进入快速发展期。2015年以来，我国各项政策改革促进了行业的发展，其中影响最大的改革主要集中在以下两个方面：

一方面，通过改革建立了与国际惯例接轨的新药研发审评审批制度，促进中国生物医药企业像雨后春笋般发展起来。现有的生物医药园区，如苏州生物医药园区有近千家生物医药公司，其中有相当一批企业具备了上市潜力。

另一方面，国家实行了集中采购的医保政策，发布新一版医保药品目录，这些新政对进一步鼓励创新，促进医保控费，提升产品质量起到了相当重要的推动作用，促进产业重组，使行业进入快速发展的轨道。

疫情防护和诊疗需求攀升

今年年初，新冠疫情爆发迅速成为全球公共卫生事件。全球确诊患者涉及200多个国家和地区，全球主要国家均受到前所未有的影响。只有在疫情得到有效控制的情况下，经济生活才能逐步回归正常。

解决疫情的主要措施首选疫苗，只有疫苗能大批量使用起到预防作用，所以现在全世界对疫苗都抱有极大的期望。但是从疫苗过去的研发历史来看，当病毒被发现、开始传染人类，到最后治疗或预防疾病的周期很长，最长的超过100年，最短的也有十多年。

例如艾滋病疫苗已经研发很多年，至今还未找到一种疫苗能够预防和治疗这种疾病，疫苗一直是全世界都非常关切的问题。目前全球各地都在进行新冠疫苗的研发，但实际经过批准能够运用于人类预防的疫苗还未出现。也许还要等待很长时间。相应的治疗药物也在研发阶段，挑战很大。

疫情对整个医疗健康行业的影响已经开始，主要有两方面：其一，抗感染类的药物需求和这类临床需求大幅度上升；其二，不少正在进行的治疗，及其他严重疾病的新药研发及临床实验受到或大或小的影响。

预计疫情过后，全球医疗投入力度会进一步加强，同时人们对病毒防护的理念会与过去不同。与生物战争类电影与小说中的描写相似，大家真正看到一种病毒在无法控制的情况下快速传播，对整个人类社会发生严重的影响，这种极其深刻的教训，会促进各国政府对于健康产业的发展更加重视，这将带来一系列发展机会，包括医疗器械、创新药及其他健康管理需求等。

生物医药及产业发展趋势

展望未来，生物医药行业将有四大发展趋势：

第一，市场规模会超越以前的发展速度快速增长。中国有其他国家不具有的人口优势， 14亿人带来的健康产业的巨大需求，会成为催生行业快速发展的重要力量。中国市场同时也对全球生命科学研究和生物医药公司带来巨大吸引力。

第二，生物医药行业会进入创新驱动型增长，既包括技术创新，也包括商业和管理模式的创新。除了新药研发审评审批体制的大规模改革，我国也出台了很多新政策，如带量采购、集中采购、控费等也会为行业带来很多促进发展的力量。

第三，产业升级。在中国，产业升级是由创新、运营模式和国家政策几方面共同决定的。在中国市场，创新药、生物医药走在行业前列，有大批公司已经上市和陆续上市。同时有很多新药研发正在快速向临床三期推进。产业升级这个大趋势将带来未来行业的大发展。

第四，中国本土企业的竞争力不断加强。中国已经开始出现世界级的医药企业。恒瑞制药，药明康德等头部企业已在中国崛起。在世界排名前25的企业中，已开始出现中国企业。除此之外，独角兽企业也在批量出现。新技术越来越多，我们面临的选择和投资机会也越来越多。

投资逻辑

元明资本作为一家专注健康产业的投资基金，过去重点投资了国内外新药研发公司、高端医疗器械和医疗服务公司。所有投资基本遵循4字方针“新、早、重、管”。

“新”即投资科技含量高和发展潜力大的生物医药研发公司，元明对新药研发公司格外关注。

“早”是指元明投资基本从A轮起步，或在临床前就已开始。通过挖掘公司价值，同时识别和承担投资风险，支持创业团队实现大发展。

“重”是指有重点的投入，在资金分配方面，偏重于投资具有良好发展前景的公司，对这种公司，不是投资一次，而是连续投资，从而为投资人创造良好收益。

“管”是指对于一些发展潜力巨大、技术先进，同时基金可以赋能的企业，深度介入管理。

通过这种投资逻辑，元明投资的企业集中了许多优秀的科学家、企业家和投资人。在投资企业之后，元明会持续对这些企业进行赋能式管理。针对不同发展阶段的企业采取不同的投后管理方式。

对初创期企业，侧重于对接资源，拓展上下游，促进市场和产业的结合；处于成长期的企业，着力从人才需要、企业规划以及再融资方面帮助企业成长；对扩张期即已进入商业化初期的企业，会利用元明资本的整个投资生态，给予各方面的帮助。

新冠肺炎在全球爆发，目前最大的问题一是没有疫苗，二是没有专门针对新冠肺炎的药，这是两个最主要的问题。所以现在只能用社会隔离和支撑治疗的方法。对很多重症病人来讲，一旦进入ICU，死亡率将近50%。

元明资本投资的一家美国生物技术公司Ansun Biopharma，在抗新冠病毒新药研发中取得重大进展。Ansun公司主要利用融合蛋白技术，开发新一代抗击流感病毒和副流感病毒的药物。在新冠成为全世界公共事件之后，公司很快转向研究抗新冠肺炎的新药。

元明资本作为公司的投资人，在新冠肺炎爆发之后，迅速与公司团队建立了密切的合作机制，全面动员元明资本的各种社会资源，搭建起支持公司与政府主管部门，拥有P3实验室的知名科研机构，抗疫重点医院和一线临床医生等在协调加快部门工作程序，推进临床同情用药，体外病毒测试等方面的合作关系，使得Ansun公司以超常的速度推进新药研发取得重大进展。由于临床用药效果理想，日前在中美两国正式获批取得临床许可，直接开始接受临床实验患者。这一新药很可能成为治疗新冠肺炎的有效药物。

中国抗新冠肺炎整体来说已到疫情后期，新发病人已经较少，但在美国、在欧洲新发病人依然很多，在欧美病情未得到完全控制之前，元明资本希望能够帮助Ansun成功通过新药研发的临床试验，助力企业研制出真正能够治疗新冠肺炎患者的药物。专家认为这项令人期待的临床研究将有可能有助于美国，欧盟和其他国家对大流行疫情的控制。

附：主讲人：田源元明资本创始人、迈胜医疗集团董事长

田源博士是元明资本创始人，迈胜医疗集团董事长，亚布力中国企业家论坛创始人、主席。曾创立中国国际期货公司，联合创立物美超市和亚布力滑雪场。2015年创立元明资本，专注大健康领域投资并打造中美两国新药研发、创新医疗器械和高端医疗服务行业领军企业。

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