【达公司】康希诺：以疫苗为武器，为健康、希望与承诺而战“疫”

原创高贵萍融中财经

康希诺董事长宇学峰

导读

“康希诺将始终坚持以市场需求为导向，以技术优势为基础，不断加强与国内外的合作，引入行业领先技术和优秀人才，为全球提供高质量的疫苗产品。”

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作者 | 高贵萍

疫情使人们想起了蒙昧时代被瘟疫支配的恐惧，人类对抗疫情的终极解决方案，就是研制出疫苗。

康希诺生物成立于2009年，因研发我国首个埃博拉病毒病疫苗而闻名。目前建立了针对13个疾病领域的16种创新疫苗产品的研发管线，涵盖了对新型冠状肺炎、埃博拉病、结核病、脑膜炎、百白破、带状疱疹等一系列疾病的预防。

2019年3月，康希诺生物在香港联交所主板H股上市，成为港交所上市的第一只疫苗股。2020年1月，公司正式递交科创板上市申请并获得受理，拟募集资金用于新型疫苗产能扩大与新疫苗产品研发。4月30日，上交所科创板上市委2020年第21次审议会议同意康希诺发行上市（首发）科创板过会，康希诺成为“港股+科创板”疫苗第一股。

“港股+科创板”疫苗第一股的成长史

“几杯啤酒下肚，我们这群在国外疫苗企业从事多年研发和管理的中国人，陆续成了跨国制药企业的高管，令人尊敬的科学家，做了这个大胆的决定。”在招股书中，康希诺的高管如此描述康希诺的创立。

2009年，宇学峰和他的老朋友毛慧华、朱涛、邱东旭等人组建了康希诺的核心团队。他们或为赛诺菲巴斯德的前科学家，或在阿斯利康做了十年的高级副总裁，或为前ChinaBio LLC的总经理，以及中国第一批的生物医药博士，皆有多年医疗背景，且覆盖研发、生产、管理等多个领域。

在看到全球最大的疫苗市场中国缺乏研发能力，疫苗多靠进口来实现的现状后，宇学峰决定将疫苗的研发、生产、检测、运营等关键环节串联起来，复制创始团队“5个人加起来有150年的疫苗研发经验”，以实现更大的社会价值。

康希诺，名字寓意为健康、希望与承诺。成立11年来，康希诺一步一个脚印地推进疫苗产品开发。

成立初期，宇学峰明确了企业以中国市场的需求为导向，以仿创产品的研发为主，比如国外已经上市但国内没有上市，或是国内技术远远落后于国际的产品。研究的重点放在生产工艺和质量把控之上。

2014年，非洲埃博拉疫情爆发。根据国家战略的特殊需要，军事医学科学院生物工程研究所与康希诺首次合作进行研发，两者合作顺畅，一个具备疫苗前期技术，一个是当时国内唯一拥有腺病毒载体的平台。2017年10月，重组埃博拉病毒病疫苗（Ad5-EBOV）在国内获准上市，注册分类为1类预防用生物制品。

该疫苗的审评上市对于完善疫苗有条件批准制度和应急类疫苗申报注册，促使国家加大对涉及重大公共卫生事件的相关疫苗研发投入具有重大意义。目前，该疫苗已申请作为应急使用及国家储备，是我国第一款获批的埃博拉病疫苗。埃博拉疫苗的成功研制后，康希诺在市场知名度和影响力与日俱增。

2018年，香港联交所修改企业上市规则，“允许尚未盈利、无收入的生物科技发行人以及不同投票权架构的新兴及创新产业发行人，在做出额外披露及制定保障措施后在主板上市。”

借助港交所“新政”，2019年3月，康希诺首次公开发行H股股份并在香港联交所主板上市，成为港股“疫苗第一股”。2020年开始至今，康希诺股价一度由58.5港元暴涨至246港元,累计涨幅超320%。

然而，康希诺登陆资本市场，看似“乘风而上”，实在承担了巨大压力。“康希诺在2018年7月完成香港上市申请后，恰逢长春长生疫苗事件发生，在发行期间遭遇了国内外投资人对中国疫苗行业及企业的信任危机，压力接踵而至。”康希诺曾公开表示，因为企业管理层秉承了疫苗是对人类最有效、最经济的预防疾病的手段的信念，最终康希诺成功叩响港交所的大门。

2020年，新冠肺炎疫情暴发以来，康希诺生物受托开展天津市“新型冠状肺炎”疫苗研发专项。公司第一时间召集员工组成项目攻关团队，其中，部分员工曾参与埃博拉疫苗的研发，具有丰富的经验。“他们牺牲了春节假期，迅速投入研发工作，以极高的专业素养和强大的意志力，攻坚克难，迅速推动新冠候选疫苗获批进入临床。”

2020年4月21日，康希诺向上交所提交了更新版招股说明书，“随着《疫苗管理法》的颁布、中国政府对疫苗行业持续稳定发展的大方针的落地，国民对疫苗的意识、需求都明显回升，中国资本市场中所有疫苗上市公司的股价都有明显的上涨。我们相信这个行业会进一步健康、快速地发展起来。”

好消息如期而至。2020年4月30日，康希诺科创板过会，成为“港股+科创板”疫苗第一股。

牵手达晨，优质“校友”企业提供可观回报

据公开数据显示，2017年全球疫苗市场规模为438亿美元，预估2030年该数据将增至1000亿美元。国内疫苗市场规模预计将从2017年的253亿元增至2030年的1009亿元。从人均疫苗接种价格的角度看，目前中国人均接种价格仅为美国的6%。国内疫苗市场增速可观。

“疫苗领域是一个巨大的蓝海市场。”达晨财智医疗健康行业合伙人李江峰在多年的投资生涯中很早就开始关注疫苗领域的发展，希望能够挖掘到国内优质疫苗企业标的。“康希诺的创始人宇学峰，是我的学长，我们都毕业于南开大学生科院。我们的校友企业里有如此优秀的企业，达晨当然不能错过。”

医疗健康板块是达晨近年来重点布局领域，而康希诺绝对是达晨切入疫苗领域一个绕不开的战略制高点。在拜访了康希诺之后，李江峰更加坚定了自己的判断。2017年，达晨投资了康希诺。“当时疫苗领域还是生物医药领域里的一个小众市场，并不像如今火爆。在为数不多的行业创业企业中，康希诺具有绝对领先优势。”

疫苗领域是一个需要高投入的产业，资金和技术是重要的制约因素。而对于康希诺生物来说，技术的核心是人才。企业创始团队由在制药及疫苗行业从业多年、彼此优势互补的专业团队组建，专注技术创新及人才的吸引。至今公司团队已从最初的4位创始人扩展到了四百余人的研发、生产、质量管理和运营的完整的疫苗企业。

在专业团队的带领下，康希诺具有强大的研发技术，比如基于腺病毒载体疫苗技术；能够生产各种结合疫苗的结合技术；蛋白结构设计和重组技术；以及培养基配方不含动物成分的制剂技术等。

在资金方面，康希诺一直注重外部的合作及与投资界的沟通。公司创始人之一的邱东旭博士曾在北美生物医药风险投资领域有多年经验，创立之初即通过技术对外授权获得前期发展资金，之后陆续完成了5轮私募股权融资，引入了一大批资本市场中的专业投资人，为企业加大研发投入、快速发展起到了关键作用。

除此之外，公司产品管线有一定深度和广度。公司管线中共有15个品种。其中9个进入临床阶段，包括埃博拉疫苗已经上市；二价和四价流脑结合疫苗完成三期实验于 2020 年上市；婴幼儿用百白破组分苗，和百白破加强组分苗，肺结核加强苗进入临床，13 价肺炎结合疫苗，PBPV 非血清依赖性肺炎结合疫苗，青少年和成人用百白破加强苗均已进入临床研究阶段。还有6个品种处于临床前阶段。

“康希诺的团队堪称‘创业天团’，创始团队背景优秀，同时在研发、管理、质量、注册等几方面互补，且互相配合良好。而且他们都拥有国际化的视野和能力。这个团队配置不仅在国内疫苗领域，在整个生物医药市场里都很稀缺难得。”李江峰称，创始团队是达晨决定对其投资的最关键因素。其次，投资就是要投预期。“从康希诺储备的产品线，以及团队经验和能力来看，能够支撑他们很好地进行临床转化，为国内相对落后的疫苗开发及接种现状做出很大的贡献。”

在投后赋能方面，达晨运用自身生态体系，为康希诺做了一系列资源整合工作，并以在境内资本市场的丰富经验和背书能力，弥补了之前康希诺以外资投资人为主的资本短板。

超出达晨预期的是，康希诺以极快的速度成功登陆资本市场。“我们原以为会在2023年左右实现退出。但当时国内资本市场的变化，港交所和上交所科创板给康希诺带来了登上资本市场舞台的机会。”

谈起达晨的资本注入，康希诺一直心怀谢意，“达晨团队很专业，很快识别到康希诺在疫苗领域里先进的技术实力、完整的管理团队，看准了中国疫苗行业未来的发展趋势。投资之后对企业一直很信任、很支持，并一直尽力为达晨生态圈中的企业进行对接，发挥企业之间的互补优势，增进了企业协同发展。”

这是一场双赢的牵手。除了资本助力外，达晨给康希诺提供了本土头部投资机构的品牌背书和生态化赋能。而康希诺登陆港交所，也给达晨带来了可观的回报。科创板的成功过会，再次给了达晨很大的鼓舞，坚定了其优化布局和超前的战略眼光。

疫苗领域的格局与瞻望

放眼全球疫苗产业，四大疫苗巨头GSK、默克、辉瑞、赛诺菲已形成垄断格局。早在2018年时，四家共“吞掉”全球总市场份额的60%。随着集中度日益提高，2019年这一数据提高到80%，共计实现销售额263.5亿美元。

与全球疫苗市场集中度相比，国内疫苗企业格局较为分散。目前，疫苗企业有将近50家，其中，北京天坛生物、安科生物、长生生物、康泰生物、沃森生物等跻身前列。

“国内疫苗产能巨大，但创新力不足，缺乏该领域相匹配的人才、资金和政策支持，导致我国的疫苗在质量与技术水平上与发达国家相比有一定的差距。”宇学峰曾谈起目前国内疫苗领域的现状，随着我国国民生活水平不断提升，以及二孩政策的开放，对疫苗的质量和数量要求也会不断增加。2020年疫情的爆发，增加了公众对生物医药领域的关注度，作为疫情防控的最有效武器，国内疫苗的研发进展一度受到全球瞩目。

“预期后疫情时代，国家将在人才培养、产业及免疫规划政策制定、配套产业扶持等方面发生战略性的变化。”宇学峰曾自谦地说，康希诺是疫苗行业的“新人”，将始终坚持以市场需求为导向，以技术优势为基础，不断加强与国内外的合作，引入行业领先技术和优秀人才，与“先行者们”一同前进，各取所长，为中国乃至全球提供优质疫苗，为全球公共卫生事业做贡献。

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