钛信资本：预见下一个龙头

原创吴琼融中财经

导读

THECAPITAL

钛信资本创始人、董事长高毅辉

至今，钛信资本已经连续捕获了11家龙头企业，单个项目平均投资额2.5亿。

本文共5136字，约6.8分钟

作者 | 吴琼编辑 | 吾人

来源 | 融中财经

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对于钛信资本而言，2021年是收获颇丰的一年。

在这一年收官之际，钛信资本提交了一份满意的答卷。不仅有钛信七期基金圆满募集完成，所投项目华大智造也已经进入科创板IPO倒计时。

不仅如此，这一年里，国产服务器CPU芯片龙头海光信息科创板IPO申报受理已进入问询，正冲刺科创板CPU第一股；徐工机械通过吸收合并控股股东徐工有限的重组方案，已获得江苏省国资委批复同意，并获证监会审核受理，将实现整体重组上市；国内生化药领军企业智同生物申报上交所主板IPO获得受理，目前正在预披露更新阶段……一批钛信资本所投企业迎来新发展。

退出方面，钛信资本已有3个项目退出，其中，奥美医疗和道通科两个项目合计投资3.46亿，退出收益近26亿元；飞特物流也以3年时间较快的完成了回购退出，回购年化收益率为10%。三个退出项目已实现现金回报综合IRR达到53%，DPI超过4.5。

这一年下来，钛信资本依然喜讯不断，所获荣誉不少，年度最佳PE机构、年度最佳投资人、年度最佳医疗健康PE机构、年度最受创业者欢迎PE机构……在市场和行业中受到多方认可。

得此成绩，得益于钛信资本多年积攒下来的口碑信誉，以及对优质龙头项目的专业深耕。在钛信资本看来，新发展环境下，中国正迎来硬科技投资黄金时期。投资机构要精准捕获行业龙头，需要有足够的眼光优中选优、十足的底气重度投资。

钛信认为，投资不仅要挖掘项目现有价值，还需要对企业未来成长空间和趋势有深度的研究，需要高度的前瞻性。而同时，更重要的是自己是否有实力投进去，与头部企业实现共赢？

年终岁尾，即将拿下收官“佳作”

2021年11月26日，钛信资本的年度成绩单中又添上了浓墨重彩的一笔。在不到两周的时间内，便完成了钛信七期基金的募集。目前该基金规模4.58亿元，超募逾1.58亿元，创下了公司单支基金规模历史新高。值得一提的是，钛信七期基金大部分资金由钛信资本的老LP重仓出资，同时新增超过半数的新LP加入。截至目前，钛信资本基金综合复投率超过65%。

而就在几个月前，钛信四期、钛信五期基金也已成立并完成投资，两只基金规模共4.79亿元。其中，钛信五期基金募资规模超3亿元，从募资启动、产品设立到完成备案、直至投资交割，整个周期仅用时17天，刷新了历史记录，成为目前钛信资本成立最快的一只基金。

今年以来，钛信资本的基金持续获得投资者大幅超额认购，其投资准入门槛也随之逐步提升。随着后期两只基金超高速设立完成，钛信资本基金管理规模超过30亿，实现了又一次跃迁！

还有一件令钛信团队振奋的事情，他们将迎来自己的第三个上市项目——华大智造。

这家华大系企业，是中国唯一、全球唯三的高通量基因测序仪企业。作为国内该领域的绝对龙头，华大智造已于今年9月2日过会，并在9月10日提交注册。如本次上市成功，华大智造将成为国内“基因测序设备第一股”。

带着“华大”色彩，华大智造身后投资方十分豪华。

去年，华大智造B轮融资中，不仅有三家老股东持续跟投，还有二十余家知名机构参与其中，交易金额超63亿元人民币。在近三十家机构中，钛信资本拿下了近十分之一的份额，重仓6.3亿元人民币，是钛信到当时投入最重的项目之一。

说到钛信资本与华大智造的故事，还要将时间线拉回2019年。

彼时，华大智造并没有被太多机构关注，且一直在低调中发展。钛信资本却一早开始接触华大智造，并着手布局。通过带领团队充分尽调、深度研究，高毅辉认为，其稀缺性、龙头属性非常明显。同时，基因测序的市场前景也十分广阔，这是一个非常值得投资的项目。

2020年初，疫情突如其来，华大智造超高通量基因测序仪DNBSEQ-T7在收到样本24小时内便完成了新冠病毒基因组的组装，成为全球抗疫的新兴科技工具。华大智造高通量自动化病毒核酸提取设备、“火眼”实验室也为疫情防控做出巨大贡献。

在资本市场上，华大智造的融资也变得火热起来，还创下了近年国内基因领域最大私募融资金额纪录。事实上，资本市场上对于头部项目的争夺十分激烈，而钛信资本提早布局，进而在资本巨头中抢下份额。

除了募资与退出，钛信资本今年在投资端也呈现出良好的势头。

今年，钛信资本投资了国内最大的第三代半导体氮化镓IDM英诺赛科、锂电设备龙头格林晟、全球技术领先民用无人机企业道通智能。值得一提的是，重度投资高达6.5亿的英诺赛科，是钛信资本目前投资金额最大的项目。

和华大智造一样，英诺赛科具有非常明显的龙头属性，作为第三代半导体材料，氮化镓的应用前景广泛，在绿色能源、数据中心能源、智能电动、直流楼宇等领域均有运用。目前公司氮化镓功率芯片出货量快速攀升，跻身世界前三；产能位于全球第一，掌握着该领域的关键核心技术。

英诺赛科的团队来自世界一流大厂，具备丰富的研发和量产经验。今年6月，英诺赛科苏州一期项目正式投产，成为世界上第一家实现8英寸硅基氮化镓量产的企业。苏州工厂设计年产78万片8英寸硅基氮化镓晶圆，产后预计年产值150亿元，利税超15亿元。

钛信资本创始人、董事长高毅辉表示，英诺赛科是一个具有重大战略意义的项目。半导体是国家战略，而第三代半导体，是我国为数不多与国外差距不大的领域，最有可能实现弯道超车。钛信资本自今年9月投资英诺赛科4亿元后，并持续加注2.5亿元。自此，钛信资本单个项目最大投资额再创新记录，突破6.5亿元。

把更多精力和资金放在自己熟悉的项目上，来实现高命中、大概率的投资，是钛信资本对“精品重度投资”更通俗的诠释。不论是新基金的设立，还是历次重仓下注，具备龙头属性的项目都是他们首要考虑的目标。他们的投资风格独树一帜，在市场中的差异化属性也愈发显著。

从不追风口，但所投皆成“明星”

常常有人问高毅辉，“为什么你们能投出那么多龙头项目？”

早在创立之初，钛信资本就坚定了聚焦龙头的投资策略。高毅辉表示：随着中国A股两极分化现象越来越明显，未来会是龙头集中化的时代，投资龙头股将是未来的一大趋势。

按照最初的“龙头计划”，这家成立于2015年的PE机构，拿着“投行利剑”闯江湖，已经凭借漂亮的履历拿下了一批“华大智造”们。

目前，钛信资本已经投资了11个项目，除了华大智造外，还有奥美医疗、道通科技、徐工集团、海光信息、道通智能、准时达等。这11家企业有一个共同点——都在所处行业中位于龙头地位。例如奥美医疗连续十二年全球第一；道通科技中国第一、世界第二，北美市占率30%以上；徐工集团全球机械制造排行前三；海光信息国内唯一一家生产x86芯片……其中，道通科技以取得20亿的投资回报，投资3年多时间增值超过8倍，成为钛信资本具有里程碑意义的项目之一。

2017年9月，道通科技完成Pre-IPO轮融资，钛信资本作为领投方参与。道通科技的创始人李红京博士，与钛信资本的创始人高毅辉熟识多年。李红京曾是留美博士，2004年回到深圳创立了道通科技，主要涉及汽车后市场和汽车电子行业，产品及服务远销全球70多个国家和地区。2014年，李红京开始涉足无人机市场，又成立了道通智能，陆续投入研发资金超10亿元人民币，现已成长为全球为数极少依靠自主研发创新、掌握无人机全链条核心技术的企业之一。

从团队来看，道通科技人才梯队整齐，在全球多处设有研发中心，研发人员比例占公司总人数40%以上，并拥有超300项发明专利；另外，不管是汽车后市场，还是无人机业务，都具备广阔的应用场景。看中这些要素，钛信资本更加坚定了重度投资道通科技的决心。

2020年2月，道通科技在科创板上市。目前，其市值已经超过350亿元（截至2021年12月14日）。钛信资本重仓投资2.26亿元，2021年2月道通科技解禁，减持至今，钛信资本已经实现账面回报超20亿元。

道通科技如今成为全球汽车智能诊断龙头，回顾当初投资经历，高毅辉感触颇多。2017年的道通科技，正处于业务发展的关键期，公司急需大量资金输血。钛信团队历经长达数月研究，全面梳理了道通科技历年的经营业绩、业务发展、市场份额等详细数据，并对项目方进行了深入细致的尽调，最终选择了领投。

钛信资本投资这个项目，最本质的因素是什么？总结成一个词：志同道合。

首先，与钛信资本看重的企业创始人品质一样，钛信团队本身也十分有韧性。成立六年以来，钛信资本一直有所节制，坚信20个打孔原则，“全力以赴”地专注自身能力圈，从不追逐所谓风口。钛信资本创始人高毅辉曾在大学毕业后为自己做出人生规划：30岁前要做各种尝试，30岁后要“从一而终”。一次偶然的机会，他看到了股权投资的巨大价值，于是在三十岁时进入投资银行，把投行和投资作为终生事业。在成立钛信资本后，他仍然将“专注”定为团队的风格。

高毅辉表示，“我们从来不追风口上的东西，很多聚焦在聚光灯下的项目，我们反而会更加谨慎”。不去追明星项目，而是通过充分尽调，专注于做钛信团队认为有价值的投资。

因为钛信资本提前、深度接触，不少龙头项目在融资中愿意为其腾出“专属”份额。

在投资初期，钛信资本所投的项目大多并不算热门，反而还面临着许多质疑。“质疑源于不够了解”，钛信所做的，是通过对行业、历史业绩、营业收入、财务指标、企业团队、核心竞争力等要素进行深入考察，摸透行业的市场前景与企业的成长空间。钛信资本擅长的是，发掘企业的价值潜力，看到这些项目不一样的“闪光点”。

此外，钛信资本还有着多年积累的高端人脉资源，在引进优秀人才、产业协同、资源整合、业务拓展等多个维度，为被投企业提供了高效的投后支援与协助。

“不管是对于企业的上市推进，还是投后管理赋能，我们都可以为他们提供更具针对性、实质性的帮助”，高毅辉表示。钛信做投资机构的初衷，就是希望通过投资每个优质项目，去构建属于投资者的‘精品店’。

锚定龙头

将精品投资贯穿始终

成立六年以来，钛信资本早已为自己定好了一个“小目标”——“20年100倍”！

“20年100倍”并不简单。从钛信资本的投资节奏来看，成立六年仅投出11个项目，平均每年两个项目，这个速度并不算快。

但钛信资本独特的方法论——专注精品重度投资、聚焦投资龙头企业、侧重于Pre-IPO阶段投资，让这个目标有了非常清晰的实现路径。

最近一两年来，PE投资呈现出前移的趋势，但钛信资本依旧坚持侧重Pre-IPO项目。“因为我们核心团队的能力圈主要在中后期”，高毅辉表示。

高毅辉认为，“想要做好Pre-IPO投资，需要投行专业能力、投行资源、投资经验，三个要素缺一不可”。钛信核心团队二十年的投行经验，已经基本具备这些条件。

高毅辉曾就职于龙头券商中信证券投行委及金石投资，为其创造了超百亿的投资收益，对企业IPO上市、增发、改制、并购等操作游刃有余。同时他还是国内第一批保荐代表人，本就保荐过许多优秀企业上市，长期与证监会打交道，项目上市可行性、上市后前景预判等方面的能力十分强势。

其次，投资主线可以概括为“硬科技”。那些能解决“卡脖子”问题，研究自主可控技术的企业，是钛信资本关注的重点。

高毅辉介绍，钛信资本很早就开始关注和布局硬科技企业，目前超过70%的资金流向了硬科技赛道。2021年，钛信资本投资了格林晟和英诺赛科，并持续加注了道通智能。这三家企业，一个是新能源行业锂电设备，一个专注于第三代半导体，一个是无人机技术领先企业，都是当前“硬科技”属性十分明显的领域。

钛信投研团队总结，投资不仅要挖掘项目现有价值，还需要对企业未来成长空间和趋势有深度的研究，需要高度的前瞻性。全球市场已经进入到科技致胜的时代，科技创新已经成为全球竞争力的核心。在新的国际形势下，我国必须在重要科技领域实现自给自足。各国资本市场科技股呈现高速增长趋势，其回报也远超一般行业。在政策扶持和红利的双重叠加效果下，科技投资进入黄金十年。

实现20年100倍的关键，钛信资本有两个重，第一资金重——重仓，第二项目重——重精品。

首先，钛信资本敢于重仓投资，平均投资金额2.5亿。比如，钛信资本投资华大智造6.3亿元、投资海光信息3.34亿元、投资英诺赛科6.5亿元……

其次，“精品”也是钛信资本不可或缺的底色。在钛信内部，有百里挑一、优中选优的标准，被投企业基本是处于行业前三的地位。“不仅要求他们的历史业绩是好的，还需要他们每年保持好的增长，同时他们所在的行业一定要有非常广阔的前景”，高毅辉表示。

如今，结果证明钛信资本长期坚守的投资方法论，终得到相应回报。目前，钛信资本所投前两个项目奥美医疗、道通科技均已经实现两年上市，平均投资周期3.5年，投资增值7倍，退出收益近26亿元；飞特物流也以3年时间较快的完成了回购退出，回购年化收益率为10%。三个退出项目已实现现金回报综合IRR达到53%，DPI超过4.5。此外，华大智造目前正处于等候注册批文阶段，海光信息、智同生物、徐工有限IPO/重组已被受理。其余项目均有IPO计划，整个盘子退出的确定性极高。

20年100倍的目标还需努力，但钛信资本2021年的成绩也不容小觑。钛信资本认为，只要是在正确的赛道上，一群合适的人来做正确的事，大概率会成功。在新的下一阶段，钛信资本将继续保持“精品化、敢重仓”投资风格，预见他们心中的“下一个龙头”。