融中朱闪：2022年中国股权投资市场预测

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导读

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朱闪认为，2022年，投资、募资圈层化将会更加鲜明；生态化投资将成为主流；传统美元基金思变，人民币基金或将成为突破点；退出渠道也将会更加多样化。

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作者 | 融中财经

来源 | 融中财经

（ID：thecapital）

中国创投行业经历过十余年的高速发展，行业的故事精彩纷呈，如同史诗般叙事，其中的波折和反复也让这个行业在磨砺中成长。同时，在世纪巨变中，中国的创投行业也在进行新的迭代，有些行业正在慢慢消逝，而新的商业模式正在崛起。

今天，我们正站在中国经济和资本市场的重要转折点上。社会公平、可持续发展以及交互科技的自主可控等所带来的机遇正在敞开，高端制造国产替代的投资机会正在展现，来自于消费升级的新消费和新商业正在崛起，其中的专精特新的小巨人将是投资行业的真正的风口，同时也有万物数字化和能源清洁化，碳中和和ESG概念的投资挖掘机会。

值此之际，融资中国2022（第11届）资本年会暨颁奖盛典于1月12日在上海如期举行，来自政府相关部门、专家、协会、创投机构、产业资本、上市公司以及专精特新企业欢聚一堂，对新形势下的行业生态进行了全面的观点挖掘和问题探讨！

峰会伊始，融中集团董事长朱闪致欢迎词，对刚刚过去的2021年进行了回顾，并对2022年进行了展望。

对于2021年的募资情况，他指出基金募集金额和数量双上升，但单只基金规模有所下降；在投资方面，投资金额与案例数量双增长，医疗、企服、先进制造成投资三大关键词；退出方面，2021年IPO数量和募资金额实现双增长，北交所的设立为退出开启了新窗口；在政策层面，政府将进一步加强监管，政策对行业造成的影响更加深远。

对于已经到来的2022年，朱闪认为，投资、募资圈层化将会更加鲜明；生态化投资将成为主流；传统美元基金思变，人民币基金或将成为突破点；因为一二级市场估值倒挂，IPO退出回报将继续下滑，但退出渠道将会更加多样化。

以下为融中集团董事长朱闪演讲实录，由融中财经（ID：thecapital）整理。

各位来宾大家上午好！欢迎参加融资中国2022年资本年会。和往年一样，在年会开始的时候，我先简单地回顾一下过去的一年，并对新的一年做个展望，为本届年会做个预热。

回望2021

在募资方面，基金募集金额和数量双上升，单只基金规模下降

2021年，累计募资金额8263亿元,同比增加了18.25%，募资基金数量1080只，同比增加了30.62%，表明募资市场正在发生结构性变化，募集资金较往年更为分散化，部分基金募集金额偏小。

在投资方面，投资金额与案例数双增长，医疗、企服、先进制造是投资三大关键词

2021年，国内的私募股权投资案例为7847例，增长12.44%，总投资金额达到1.2万亿元，增长29.62%，已恢复至疫情前水平。医疗健康、企业服务、先进制造是今年私募股权投资的三大热门行业。

在退出方面，IPO数量和募集金额呈现双增长，北交所设立为退出开启了新的窗口

2021年，A股IPO募资金额5,447.73亿元，同比增长13.36%，IPO数量524家，同比增长19.91%。2021年11月15日北交所正式开板，为“专精特新”“小巨人”企业提供了新的退出场所。

在政策方面，监管趋严，政策影响深远

从2020年12月中央经济工作会议明确“强化反垄断和防止资本无序扩张”，到2021年1月提出“专精特新”，5月提出 “双碳”，6月通过《中华人民共和国数据安全法》，7月“双减”，10月《求是》杂志发表习近平总书记文章《扎实推动共同富裕》。11月“北交所”开市，12月发布境外上市备案意见以及权益投资税收政策，各种政策出台的密集度是空前的，影响深远。现在回头看，当时市场对有些政策影响的预判是明显不足的。

展望2022

投资、募资圈层化更加鲜明

当前机构募资、投资越来越圈层化，这种趋势在2022年将会更加鲜明。一个圈层是，在投资方面积极、主动拥抱国家产业政策，在注重财务回报的同时，更多关注产业发展，带动区域经济发展，为中国培育出更多的可以解决“卡脖子”技术的新兴公司。募资方面也主要以国资和产业资本为主。另一圈层以投资回报为主要目的，控规模、控投资节奏，更多投资在自己熟悉的领域和赛道，募资策略也主要是针对市场化LP。这两个圏层的投资、募资逻辑是不太一样的。但我们处在一个大变革的时代，在目前机构结构相对固化的情况下，两种投资逻辑的平衡，两个圈层的打通可能是机构快速发展，或者实现弯道超车的机会。当然，如果做不好，也可能是机构翻车的坑。

生态化投资会更加主流

最近几年，我们看到，不少机构热衷于各种平台的搭建，如企业家俱乐部，高端培训等，其本质是想通过此类平台吸引项目、资金和人才，为企业更好地赋能。事实上，随着“低垂果实”时代的结束，投资机会的发掘也更加依赖于“生态圈内”。这就对GP生态圈的建设能力提出了更高要求，“农耕”化投资将越发成为主流。成立时间长，所投成功项目多的大机构在生态化建设方面的优势已经体现出来。CVC在资金、产业赋能、退出渠道等方面拥有更多的资源，在生态化投资方面具有先天优势。而其他机构在形成自己的投资生态圈方面也有着更多的思考与探索，生态化投资会变得更为主流。

传统美元基金思变，人民币基金或成为突破点

随着国内外大环境的演变，中国的传统美元基金在募、投、管、退方面都遇到了新的挑战。首先，日益复杂的国际关系肯定对美元LP对中国的投资会产生一定的影响；其次，当前中国股权投资热门行业从传统的TMT、互联网、消费等“软投资”向集成电路、人工智能、先进制造等“硬投资”转型。而美元基金受制于相关限制，没法直接参与到“硬投资”中来；再有，在投资生态圈建设，团队建设、企业赋能等方面，传统美元基金也不占优势；最后在退出方面，过去两头在外的模式遇到了前所未有的挑战。新设或加强人民币基金应该是一个大的方向。

谈到两头在外，目前中企美国上市受阻，很多人提出这部分公司未来有望由港交所承接。个人对此有点不同看法。这里有一组数据（折合成人民币计价），截至2021年底，纽交所总市值248.12万亿元、Nasdaq 190.13万亿元、上交所51.34万亿元、深交所38.92万亿元、港交所34.73万亿元。以港交所目前的体量承接中国企业海外上市，是有点不现实的。更不要说，纽交所、纳斯达克、港交所的主要投资机构是一批人。

IPO退出回报继续下滑，退出渠道更加多样化

2021年我们见证了新股不败神话的破灭。A股全年共有16只股票破发。港交所的破发率更是达到了45.36%。A股（非主板）上市首日市销率连续3年处于高位。这些数据都反映出一、二级市场的估值差距大幅收窄，过往靠1-2个明星项目覆盖整个基金本金的概率会越来越小，新股破发或将变为常态。这会倒逼机构探索、发现更多、更好的退出渠道。

以上是我和大家做的简单分享，最后预祝本次大会圆满成功，谢谢大家！