干货总结 | 【思想汇·行动派】精彩课堂

2020年系北京大学光华管理学院MPAcc项目创办15周年，亦逢光华管理学院建院35周年。值此佳际，MPAcc项目将举办【思想汇·行动派】系列活动以献礼学院及项目周年生日。

2020年6月23日上午，北大光华MPAcc【思想汇·行动派】系列分享会第七期在线上顺利举办。本次分享会邀请到了北京大学光华管理学院、加拿大多伦多大学会计学教授卢海，为大家分享题为《中国资本市场信息披露质量和透明度：来自田野研究的报告》的讲座。卢海教授将学界研究与业界实践相结合，为与会听众在实践中寻求真理提供指引。

讲座伊始，卢海教授通过公开数据分析构建对信息披露质量的初步认识。在中国资本市场信息披露现状中，信披违规和财务重述的案例层出不穷，而通讯调查显示，违法成本低是其中最主要的原因之一。企业主要通过虚增收入、高估资产、少计成本费用等方式进行财务粉饰，投资者的压力与业绩考核是其主要的事先动机，但事后会面临来自监管机构检查、外部舆论等方面的压力。在自愿信息披露方面，公司会自愿发布关于经营活动等方面的信息，84%的受访企业认为其会带来有助于投资者对公司估值、增加企业透明度等好处，其余16%的企业则不认为自愿信息披露会给公司带来好处。此外，通讯调查还显示企业高管认为诚信经营是企业成功与否的决定因素。

其后，卢海教授通过田野研究揭示中美差异及对中国会计研究的启示。通过采用与国外研究一致的问卷，调查中国上市公司董秘并进行分析。与美国市场研究发现相异，中国的经理人认为自愿性披露并不一定会降低资本成本，其可能原因是中国资本市场很大程度受到政府银行等其他利益相关者影响，这启示学者在研究中国资本市场问题时应当充分讨论制度背景，并谨慎分析研究设计。在条件稳健方面，由于被诉讼的概率较低，中国企业很少会更快地披露坏消息，因此以海外市场为样本的关于会计信息条件稳健的研究结论可能不能直接用于中国资本市场，应当考虑中国上市公司自愿性披露的动机与经济后果。在选择盈利对照点时，分析师一致预期也并非是经理人作为盈利指标最主要的对照点之一，其更看重与上年同季度的盈余差异，因此如何选择合适的盈余对照点、度量市场预期是值得关注的问题。

接下来，卢海教授将研究成果和实践相结合，分享了透明度指数构建与最佳公司评选。在构建信息透明度指数时，其综合考量了调查数据、会计盈余质量、处罚记录、深度学习和人工智能等维度，并赋予相应权重。研究表示，透明度指数排名靠前的公司，其股票相比上证指数拥有更高回报。通过最佳上市公司的评选，将弘扬中国资本市场的“阳光面”，为其他上市公司提供学习典范。

在最后的互动交流环节中，卢海教授耐心回答了关于调查数据客观性、透明度指数构建细节、做空机制可行性、第三方审计独立性等方面的问题，与会听众表示受益匪浅，并表达衷心感谢。本次分享会在圆满结束之际，给听众留下了“唯有提升批判性思维，才能不被轻易迷惑”的深刻启迪。

供稿|2019级MPAcc何炜佳