汇添富樊勇：前瞻布局成长投资的时机已经到来

中国证券报

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回顾过往几年的成长投资领域，樊勇是一个绕不开的名字。

这是一位善于利用市场低点进行前瞻布局的基金经理。2018年末，樊勇在市场经历调整之后接手了xx信息产业。作为其代表性产品，这只基金在他管理期间，连续3年实现正收益，2019-2021年间净值增长356.57%，而同期基准涨幅仅为69.97%，任职回报在同类产品中排名前3%。这一业绩表现让习惯低调做事的樊勇颇受市场关注。

注：樊勇代表作指xx信息产业股票基金(003853)，该基金由xx添惠纯债债券基金(003853)于2018/4/18转型而来，樊勇任职区间为2018/10/12-2022/3/14，业绩数据来自基金2018-2021年度报告，指数数据来自Wind。任职回报排名、2019-2021年单年度业绩排名来自招商证券《立足产业趋势，坚守成长股投资——汇添富基金樊勇投资风格分析》2022/7/20，同类基金指普通股票型基金，任职回报排名为8/316。xx信息产业股票基金(003853)2018-2021历年业绩和同期基准分别为2.70%/-27.30%、62.40%/44.24%、95.41%/12.72%、43.87%/4.41%，樊勇2019/4/13- 2020/4/28管理的xx科技创新股票基金(001167)2017-2021历年业绩和同期基准分别为6.15%/ 17.08%、-28.70%/-19.17%、40.45%/29.59%、61.36%/22.48%、40.72%/-2.86%，以上数据来自各基金各年年报，数据截至2021/12/31。

今年，樊勇加入汇添富基金，迈出了职业生涯新的一步。半年来，关于“樊勇什么时候发新产品，新产品将聚焦哪些领域”一直是投资者关心的话题。

近期，答案终于揭晓。据公告显示，汇添富即将于11月21日起正式发行为樊勇量身打造的首只新产品——汇添富创新成长混合基金。

在樊勇看来，选择在当前市场环境下发行一只投资成长企业的基金产品，当然需要直面短期波动的挑战，但如果能做到洞察长期发展趋势，精选高质量、被低估的个股，科学管理基金产品，将会是再次进行前瞻布局的良机。

把握良机，正是樊勇努力在做的事。

首先，他通过长期观察中国制造业的发展历程，敏锐发现优质创新企业正在崛起为支撑中国经济未来前行的生力军，而市场波动则让这些好公司更具备长期投资价值，当前正是布局成长投资的好时机。

其次，樊勇在投资实践中构建了一套多次历经市场检验的好框架，奠定了他自下而上精选个股和利用盈利周期及产业周期进行精准布局的能力。而在加盟汇添富后，其投资框架在投研一体化体系的支持下被运用得更加得心应手。

最后，樊勇将尽力精选出代表中国经济新兴领域发展势能的优质企业，并严控短期风险，把新基金管理成为一只真正把握创新企业长期成长红利的好产品。

“好时机、好框架、好产品”，樊勇逐渐构筑起新基金前瞻布局成长投资的三重保障。

看好长期趋势配置区间打开：

前瞻布局成长投资的好时机

对樊勇来说，要做好前瞻布局，时机选择很重要。他常说，“并不是所有投资都能被称为前瞻布局”，这首先是关于“时与势”的谋断，需要对经济发展的长期趋势和当前市场时点做出精准判断，而这在当前的市场环境下又显得尤为重要。

樊勇认为，今年市场的大幅波动并没有改变经济发展的长期趋势，同时市场又处于相对低点时，正是前瞻布局成长投资的好时机。这一判断，并非盲目地唱高调，而是建立在对经济发展趋势的亲身体会与深入分析之上。

在进入金融行业之前，樊勇曾在制造业一线摸爬滚打多年，让他对高端制造企业的经营管理有着切身的感受与理解，也有幸经历了国内电子行业在2010年代早期初步崛起的大潮，见证了电子行业龙头企业的快速成长。后来，无论是作为研究员还是基金经理，他仍然一直关注着制造业特别是创新企业的发展趋势。

在此基础上，樊勇通过研究分析发现：

虽然中国的经济结构处于深刻变革之中，但很多好公司已经在各种新兴产业中脱颖而出，成长为细分板块龙头，有望成为中国经济下一个十年的主要增长点；地缘政治危机在短期内造成了能源和粮食危机，冲击了国际供应链，但相对而言，中国的能源成本要比欧美更为便宜，这导致制造业要素继续向中国集聚，反而从长期强化了中国制造业的国际地位。

深入的基本面分析是樊勇对于长期趋势的信心之源，促使他以更加积极的心态面对市场波动，并挖掘其中的投资机遇。

在樊勇看来，好公司、好行业与低估值在投资中往往无法兼得，成长板块中的不少好公司在过去两年的结构化行情中都有相当程度的上涨，如今经历较大幅度波动，其长期投资价值恰恰在不断显现。

据Wind数据显现，截止今年10月31日，作为纳入众多高新领域成长龙头的指数，中证科创创业50指数 (931643)今年以来已回落近25%，其市盈率（TTM）为53.34，处于过去两年的较低水平。

据此，樊勇判断，虽然目前市场的拐点还未真正显现，但已经处于一个值得关注的配置区间，是进行前瞻布局好时点，可以耐心等待市场回暖。

精选优质个股果断精准布局：

历经市场考验的好框架

尽管樊勇判断前瞻布局成长投资的好时机已经到来，但要把好时机真正转化为好投资，仍然考验着一位权益基金经理精选个股和精准布局的能力。

回顾樊勇过往的投资经历，会发现他的xx信息产业历经2019年的核心资产受捧、2020年风格资产轮动、2021年宁组合强势崛起，连续3年都实现了正收益。

能够多次经受不同市场风格的考验，说明樊勇必然有着一套可复制、可扩张的投资框架能够持续为他选出高质量个股。

樊勇的这套框架体系是他在长期投资实践中不断积累完善而成，核心在于对上市公司的深入研究，这包括从简到繁和从繁到简的两个过程。

首先是由简到繁，立足企业基本面，通过三维度自下而上精选高质量个股。

在这一过程中，樊勇会通过多维度分析企业的核心竞争力，包括产品竞争力、公司产品规划、管理层能力等要素，自下而上挖掘盈利能力稳定、市场率不断提升，并且不断创新的好公司。

同时，他还会分析企业所处的盈利周期。因为公司所处的细分板块有自己的产业特征，竞争格局、供需关系有所不同。因此，需要判断产业的盈利流向，分析公司所处细分板块的盈利周期。

最后还要分析企业所处的产业周期。每个产业都有周期，比如萌芽期、快速成长期、成熟期、衰退期，不同阶段研究重点和方法都不一样，需要在深入分析的基础上，判断产业未来的市场空间和增长速度。

从简到繁的研究作为第一步，是为了筛选出好公司。樊勇对于好公司的价值非常看重，经常强调好公司能穿越周期，在快速成长期时，好公司增速能优于行业；在行业进入成熟期时，公司也能通过提高市场率，提前布局下一代产品，脱离原有的产业曲线，保持盈利能力稳定增长。

紧接着，第二步要由繁到简，找到核心要素，搭建好公司及其背后产业的跟踪框架，持续跟踪，勤奋调研，深入产业，前瞻布局。

樊勇认为影响公司和行业的因素很多，但核心变量往往就是一两个最重要的因素，只有通过动态、紧密地跟踪核心要素，才能做到更有效的跟踪。

更重要的是，作为一个跟踪框架，必须保持开放性。在樊勇看来，行业和市场总是在不断进化，新技术的变革、外部环境的改变，往往会颠覆传统行业，需要及时升级框架。如果框架封闭，可能会对框架外的变量反应十分滞后。开放性能让框架不断升级，持续保持有效性。

可以看出，樊勇的框架从自下而上的公司研究出发，层层递进，对公司、产业、宏观经济等多个维度都有深入研究，并能够不断根据市场变化进行动态调整。而在加入汇添富后，在投研一体化体系的支持下，樊勇的投资框架被运用得更加得心应手，其精选好公司的能力得到进一步强化。

扎实的基本面研究，让樊勇尽可能多地选出了市场上的好公司，而以盈利周期和产业周期为“准星”，则让他能够精准预判好公司的投资机遇。

其中，他最关注“盈利”的变化，因为“股票的价值就是未来现金流的贴现值，只有盈利的超预期变化才能有效影响股价”。一旦他发行某个企业能够持续的盈利超预期，且未来五到十年有能力延续这一趋势，而估值又被低估时，他就敢于果断出手，进行前瞻布局。

2018年沪指全年下跌逾24%，超过9成的股票下跌（数据来源：Wind）。也正是在市场一片愁云惨淡的情况下，当年10月，樊勇接管了xx信息产业，开启了自己的投资生涯。

当时，樊勇发现一家主营通信设备的龙头企业因受到美国制裁影响，导致短期利润大幅下滑，股价连续下跌。但他通过对该公司盈利周期和产业周期的分析，发现外部制裁只是短期扰动因素，公司在全球通讯设备市场的占有率保持稳定，核心竞争力并未发生变化，且通信设备将在次年迎来一波较大的需求增长，因此他判断该龙头企业未来盈利有望大幅超预期。于是，他在2018年四季度末坚定买入这家公司，并重仓持有至2019年年末，持有期内该股涨幅133.29%，同期沪深300上涨31.13%，个股涨幅是沪深300涨幅的4倍（数据来源：Wind）。

2019年开始，他又通过长期跟踪，发现当时市场上不少锂电池企业处于业绩爆发初期，开始成长为动力电池与锂材料领域具有主导地位的龙头企业。基于这一发现，樊勇在2019年中开始前瞻布局锂电企业。

但细究当时的产业背景，如今炙手可热的国际新能源龙头车企，当时饱受产能瓶颈困扰，长期无法完成交付目标，遭到市场看空。国内电动车企业也由于国家补贴大幅退坡，其真实竞争力不为投资者看好。下游的颓势连带整个新能源产业链都处在低谷中徘徊。

樊勇坦承，最初布局时业绩表现并不算好，压力很大。但他凭借着对产业周期的高度敏感，坚信在产品性能不断优化和电池成本持续下降的情况下，新能源产业上的龙头公司即将迎来确定性的拐点。终于，市场在2019年3、4季度开始迎来爆发。其中，樊勇前瞻布局，持续重仓持有至2020年年末的一家锂电企业，在持有期内涨幅达375.42%，同期沪深300上涨36.22%，个股涨幅超沪深300涨幅的10倍（数据来源：Wind）。

聚焦优质成长严控短期风险：

把握创新成长机遇的好产品

过往的亮眼业绩铸就了樊勇引以为傲的过去。现在，作为一名汇添富的基金经理，他又将迎来新的挑战——汇添富创新成长混合基金即将发行。

把握好时机，依靠好框架，力争把新基金管理成为一只能够真正实现前瞻布局成长投资的好产品。对此，樊勇充满期许，亦有着清晰的投资思路。

他将在坚持全市场自下而上精选优质成长企业的同时，把目光更加聚焦于代表中国经济转型方向的新兴技术领域，通过长期持有在新技术领域具备核心竞争力的创新成长型上市公司，分享这些优秀企业的成长红利，力争为持有人带来持续回报。

因此，选出那些具备长期发展潜力的优质成长企业是樊勇目前工作的重心。

沿着盈利周期和产业周期的脉络细细梳理，樊勇发现，在经济增速放缓的大环境下，制造业整体收入有所下滑。根据国家统计局数据，2022年1-9月，全国规模以上工业企业实现利润总额6.24万亿元，同比下降2.3%。

但同时，许多创新成长企业却在实现逆市增长。比如部分主营新能源产品的企业依然实现了业绩高增，其中一些细分板块的龙头企业近期陆续公布了三季报，其盈利都大大超过市场预期。以某国产电动车及新能源全产业链龙头公司为例，根据该公司三季报显示，其前三季度归母净利润93.11亿元，同比增长高达281.13%。

在这些公司高速发展的背后，是中国不断崛起、走向全球的新能源产业集群。2021年，全球新能源车销量630万，其中中国就有352.1万辆，占比超过一半。樊勇根据现有的市场数据预估，2022年全球新能源车销量将有极大可能突破1000万辆，未来5年新能源汽车复合增速将保持在30%以上，其产业周期持续向好。

在最近的一次直播中，樊勇表示，除了新能源产业链的龙头企业外，越来越多的创新成长企业将受益于制造业升级的大趋势和支持实体经济发展的利好政策，具备业绩持续增长的潜力。

樊勇指出，近期国家不断强调健全新型举国体制，在这一背景下，聚焦尖端领域和产业链关键环节的创新企业无疑将有更大的成长空间。而从产业分布来看，他认为优质成长企业将更多地出现在高端制造、能源革命、新兴消费、医药健康等符合经济转型方向的领域。这些企业都将是他重点关注的对象。

新基金在聚焦创新产业、试图收获长期成长红利的同时，对当前市场的短期风险也决不掉以轻心。在樊勇看来，即便他认为目前是一个进行前瞻布局的好时机，也对自身的投资能力抱有信心，但风险管理这根弦永远不能松。今后，新基金的管理将建立在科学严格管理风险的前提下进行，特别是在初期建仓阶段，坚持谨慎为主，采取偏绝对收益的思路，缓慢建仓。

尾声

曾经的樊勇，依靠严密的投资框架和“稳准狠”的投资风格，多次捕捉到市场低点的机遇，果断进行前瞻布局，交出了亮眼的投资业绩。

但一切成绩，皆为过往。如今在汇添富，他即将重新出发。

樊勇说，最近他好似又回到了2018年刚开启投资生涯的那段日子，同样是在年末，同样是面对处于低点的市场，也同样要直面投资者的疑虑与期待。

不同的是，现在樊勇有了更多坚信长期、理念相合的工作伙伴；能够在平台和体系加持下更好发挥选股和精准布局的能力；即将发行一只聚焦优质成长企业的新产品。

在好时机、好框架、好产品的加持下，樊勇确信，前瞻布局成长投资的机遇已经到来。这一次，他能否再次真正把握良机，分享优质创新企业的成长红利？

让我们拭目以待。

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