保持满仓操作！私募认为底部信号明确，看好三板块

经过低估值蓝筹、消费复苏等主线的轮番演绎后，当前私募业内对周期股、资源股的关注度明显升温。

多家一线私募表示，资源股能否“接力”本轮行情主线仍需观察，但下游周期性行业、有色、石油等三个板块，现阶段值得重点关注。

多数机构继续看好后市

12月6日，A股明显低开，全天运行出现震荡休整。截至收盘，两市主要股指多数收红，但个股表现较为分化。

来源：光大证券行情软件

少数派投资创始人周良表示，当前市场底部信号已经明确。例如，新基金的发行量已经降低到前几轮市场长期低点时的水平；A股自由流通股的日换手率日前已降至近两年来的低点；大盘成长、小盘成长、小盘价值等几大风格指数的市盈率估值，都处于过去两年来的低位；大盘价值指数的市盈率水平更处于过去七年以来的低位。现阶段该机构将“保持满仓操作”，不错过本轮市场上行周期的起点。

畅力资产董事长宝晓辉认为，A股市场已出现实质性回暖。综合基本面、市场情绪面等因素来看，市场震荡上行行情有望延续。

不过，复胜资产副总裁杜浩然提示，近期市场上涨的主要驱动力来自于针对供给端方面企业融资环境的放松，但针对房地产企业下游的需求端是否能相应的提振、房地产销售数据回暖能否促进房地产企业盈利显著回升，值得继续跟踪。

两大主线有望保持强势

针对近期反复走强的“蓝筹+周期”两大主线，受访私募也普遍抱有积极预期。

建泓时代投资总监赵媛媛称，本轮行情回升的主要催化因素对大盘蓝筹的持续走强都较为有利。一方面，政策面的刺激因素带动了经济复苏的强烈预期，并将使得市场无风险利率出现抬升，这使得市场风险偏好更倾向于以大金融、大消费和地产龙头企业为代表的低估值大盘股。另一方面，中国经济的相对强势和全球流动性环境转暖，有望带动外资加速流入A股市场，进一步提升低估值蓝筹股的配置价值。该私募人士预计，本轮蓝筹主线的强势表现预计会延续到明年1月上半月。

宝晓辉表示，当前重点看好周期板块的投资机会，尤其是其中的金融、地产、建材等板块。“考虑到钢铁、石油板块上半年已有较好表现，金融、地产相关行业的投资机会和配置价值，更值得看好。”宝晓辉称。

周良称，面对年底市场企稳向上的行情演绎，少数派投资会在保持满仓的前提下，着重增加投资组合的“贝塔”。除了高景气行业外，少数派投资看好房地产、银行等低估值蓝筹方向。

资源股“接力”仍存分歧

本周前两个交易日，A股市场石油、钢铁、有色等偏资源属性的周期性行业出现短期异动，部分投资者也对于国内经济加快复苏背景下的资源股行情，也抱有较为积极预期。不过从目前来看，受访私募对于资源股能否“接力”上涨仍有一定分歧。

赵媛媛表示，周期性行业中，地产、建筑、装修等下游产业链的表现预计仍会持续好于上游大宗资源品行业。具体而言：第一，下游相关上市公司和政策面直接相关；第二，房地产行业的政策作用将更多体现在“在建项目”而非“新开工项目”；第三，多数大宗原材料价格会受全球经济环境影响，中期面临不确定性因素。因此，当前仍应重点关注下游周期股的投资机会。

宝晓辉认为，大宗商品市场自今年6月大幅调整后一直处于阶段性低位震荡走势，近期随着多个利多因素影响，黑色、有色板块商品表现相对较强，原油因地缘政治等因素压制表现较弱。在此背景下，资源股后期可能有一定投资机会，相对更加看好有色行业。

不过，杜浩然认为，从中长期角度出发，全球经济整体正逐步走出疫情影响，经济活动仍将会缓慢复苏。在此背景下，石油等传统能源仍将经济生产中最重要的资源品之一。因此，当前复胜资产在整体看好资源股表现的同时，现阶段也将会重点挖掘石油行业个股的投资机会。

编辑：叶松