CNESA储能指数1月运行总结——调整何时结束？

2022年1月，对大多数A股投资者来说是痛苦的一个月。创业板一个月跌掉了去年一年的涨幅。储能指数整体表现好于创业板，但也不乏个股跌幅较大。今年还有没有行情，此轮调整何时结束，是现阶段投资者最为关心的两个问题。

让我们先来看看此轮下跌的宏观背景。节前美联储加息预期持续加码，全球权益市场集体调整。但春节期间美股企稳，A股在一月份的下跌已对流动性预期变化price-in，未来海外流动性预期影响边际上有可能弱化，但过程可能反复且震荡。2022A股流动性考验并未结束。这使得估值端不具备全面抬升的基础，投资者会更聚焦于基本面的正反馈机制对估值修复有促进作用的方向。后市在一定时间内还会是水往低处走，加速向低估值的价值股切换。储能指数成分股在年报预披露期间高比例的预增披露，让我们有信心相信指数会先于创业板结束调整。

1月24日，政治局就努力实现碳达峰碳中和目标进行第36次集体学习。这次会议明确了双碳目标是党中央统筹国内国外两个大局做出的重大战略决策，打破市场对不搞双碳悲观预期。会议还提出处理好四对关系：发展与减排，整体与局部，长短目标，政府与市场。考核将更侧重于能耗强度。基于这个逻辑下绿电运营的价值属性被市场接受，有可能是新能源中最先完成调整的板块。

油价突破90美元，这轮油价上涨，除了复工复产的需求外，也是通胀的表现，所以大幅回调短时间看不到。从另一个角度看，高油价对新能源的渗透率也是正向作用。结合头部新能源车企数据来看，即使市场下行，渗透率也不会被证伪。所以更多是股价在什么位置消化去年的涨幅，企稳的问题。

我们可以通过宁德时代和新上市的LG新能源的对比为例，看一下A股锂电板块的可能走势。按照2/11日价格计算，“宁王”的市值为1.14万亿人民币；LG新能源市值5974亿人民币，前者是后者的1.9倍. 按照最新公布的动力电池装机量，宁德市占率32.6%，LG新能源市占率20.30%，前者是后者的1.6倍。从市盈率的角度看，宁德PE（TTM）114，LG新能源PE（TTM）115，两者相差不大。考虑到两者在增长率上的区别，宁德估值在LG新能源的1.8-2倍可能是一个相对合理的区间。从这个角度看，锂电板块调整已经基本到位。当然，我们也需要看到另外一个影响因素，LG新能源这次上市，母公司LG化学持有80%新发行股份，可供交易的股票数量非常少，一定程度上拉高了LG新能源的股价。

以上数据来源：SNE Research

同时，我们也想提醒投资者，1月基金募集遇冷，发行只有1100+亿，去年同期是3000+亿。多家知名私募旗下产品达到预警线，公募的赎回压力也很大。从交易上看，如果公募/私募都募不到钱，且有强制卖出的可能性，其重仓股很难短期修复。现阶段可能已经接近情绪底，市场底可能还需要时间去磨。先走出市场底的会是机构低配的品种，机构重仓品种需要更多的耐心。

按照A股的披露要求，与上年相比，利润有大幅增加或下降的公司需要在1月份进行年报预披露。54只储能成分股中，32家公司进行了预披露。其中29家为预增(含扭亏)披露，占比53%，2家为盈利下降/亏损扩大, 文山电力预披露的为重组前水电业务业绩，不具有可比性。预增披露的比例验证了储能成分股强劲的业绩预期，也是成分股在一月份表现强于创业板的基本面基础。与2021年3季度类似，预披露中电池材料公司的利润增幅最为明显。

亿华通：扣非后净利润 -15,000-20,500万，同比减亏271.6%-407.9%

易事特：扣非后净利润43,863-52,942万，同比增长6%-28%

中鼎股份：扣非后净利润64,000-86,000万，同比增长117%-191%

宁德时代：扣非后净利润 1,200,000-1,400,000万，同比增长181%-228%

亿纬锂能：扣非后净利润244,098-266,982万，同比增长60%-75%

杉杉股份：扣非后净利润172,000-193,000万，上年同期亏损

容百科技：扣非后净利润 80,000-83,000万，同比增长399%-418%

振华科技：扣非后净利润 125,697-144,690万，同比增长145%-182%

宝泰隆：扣非后净利润13,400 – 15,400万，同比增长170%-208%

中科电气：扣非后净利润32,052-36,631万，同比增长110%-140%

方大炭素：扣非后净利润增加39,000-55,000万，同比增长101%-143%

恩捷股份：扣非后净利润 255,700-265,700万，同比增长158.15%-168.25%

中材科技：扣非后净利润252,760-306,923万，同比增长40%-70%

天赐材料：扣非后净利润 205,900万-225,900万，同比增长289%-327%

新宙邦：扣非后净利润123,276万，同比增长156%

石大胜华：扣非后净利润116,400-124,400万，同比增长360%-392%

多氟多：扣非后净利润120,700-130,700万，同比增长842%-904%

科达利：扣非后净利润 49,400-54,400万，同比增长205%-236%

西藏矿业：扣非后净利润8,500-12,750万，上年同期亏损5，502万

天齐锂业：扣非后净利润 108,000 – 160,000万，上年同期亏损129，449万

赣锋锂业：扣非后净利润 290,000-360,000万，同比增长621%-795%

华友钴业：扣非后净利润 379,000-429,000万，同比增长237%-281%

雅化集团：扣非后净利润 89,200-102,200万，同比增长198%-241%

欣旺达：扣非后净利润39,796-55,835万，同比增长52%-113%

格林美：扣非后净利润65,625-80,000万，同比增长87%-128%

鹏辉能源：扣非后净利润17,385-21,385万，同比增长4438%-5482%

华阳集团：扣非后净利润457,000-521,500万，同比增长119%-162%

攀钢钒钛：扣非后净利润 128,000 – 138,000万，同比增长246%-273%

德方纳米：扣非后净利润73,000-80,000万，上年同期亏损6282万

智光电气：扣非后净利润 -25,000-30,000万，同比下降1141%-1349%

南都电源：扣非后净利润 -117,300万- 88,300万，上年同期亏损78，226万

1）南方电网发布了《南方电网公司服务经济稳定发展的重点举措》，其中指出，南网将积极推进储能规模化发展，年内全面投产广东梅州，阳江抽水蓄能电站，推动建设广西南宁及广东惠州中洞等抽水蓄能电站项目。加大电化学等新型储能业务布局，推动首批百兆瓦电网侧独立储能开工建设，建成投产一批电源侧，用户侧储能项目。

2）1月27日，特斯拉公布了四季度财报。数据显示，储能在2021实现总装机3992MWh，同比增长32%。但其储能发电业务仍然处于亏损状态。特斯拉表示目前市场需求远远高于产能，储能装机增长受到产能限制。特斯拉正建立一个专门生产Megapack的工厂，以满足不断增长的需求。

3）1月27日，电动汽车电池制造商LG新能源在韩国市场完成上市，创下韩国史上最大IPO记录。上市首日开盘即涨近99%，募集了12.75万亿韩元（约合669亿人民币）。

1）1月14日，国家能源局综合司印发了关于《2022能源行业标准计划立项指南》的通知，围绕支撑能源碳达峰，碳中和目标任务，根据能源行业发展需要，突出重点领域和关键技术要求，提出能源行业标准计划。新型储能包括：新型储能系统建设，运维，安全监督，电化学储能的安全设计，制造与测评，用户侧储能的安装，运行，维护，能源储能配置规模测算，储能电站安全管理，应急处置，不同应用场景下的储能系统技术要求及并网性能要求。行业标准对储能项目安全建设与管理至关重要，从国家发布文件可以看出，储能的规范化管理工作仍在持续。

2）1月28日，国家发改委，能源局发布加快建设全国统一电力市场体系的指导意见，到2025年，全国统一电力市场体系初步建成，国家市场与省（区，市）/区域市场协同运行，电力中长期，现货，辅助服务市场一体化设计，联合运营，跨省跨区资源市场化配置和绿色电力交易规模显著提高，有利于新能源、储能等发展市场交易和价格体制初步形成。储能商业模式的构建高度依赖电力市场建设的进度，未来全国统一电力市场体系的建设，有望给储能带来多重收益叠加的可能性。

3）1月10日，国家能源局、国家市场监管局印发了《并网调度协议示范文本》、《新能源场站并网调度协议示范文本》、《电化学储能电站并网调度协议示范文本（试行）》。新版并网政策专门针对电化学储能电站特性，形成《储能并网协议》，可供电动汽车充/换电站、微电网等与电网双向互动的并网主体参照使用。

4）1月28日，山东省发改委发布《关于电力现货市场分时输配电价有关事项的通知》，直接参与电力市场交易用户，执行与电网企业代理购电用户相同的分时输配电价政策，山东电网输配电价高峰、低谷上下浮动50%，尖峰在高峰基础上上浮20%。山东是全国首个提出现货市场分时输配电价的省份。

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