直播回顾 | 投资经理如何给自己做投资？

以下为直播实录：

主持人：大家好，欢迎来到本期投资小茶馆，和投资经理一起喝下午茶。

本期我们邀请到了两位颜值与研值并存的嘉宾，一位是我们公募投资部权益投资经理范驾云老师，范老师跟我是本科校友，是南京大学工学学士、管理学硕士，2011年加入兴证资管，拥有11年权益投研经验，其中有8年的投资经验。策略上，擅长自上而下与自下而上相结合，做仓位、行业、个股等方面的优化配置；行业上，对先进制造、大消费、地产及地产产业链等领域有较深入的研究。目前管理有兴证资管兴睿优选一年持有期混合型集合资产管理计划、兴证资管金麒麟恒睿致远一年持有期混合型集合资产管理计划。

旁边这位是我们公募组合投资部投资经理斯苑蓓，她是典型的美女学霸，美国哥伦比亚大学金融数学硕士，获得FRM证书，曾任兴证资管创新投资部投资助理和研究部研究员，研究方向包括基金产品、可交债、可转债、区域经济、地产行业、金融行业和公共事业行业。现专注于公募FOF基金的投资，管理有兴证资管金麒麟3个月持有期混合型基金中基金（FOF）集合资产管理计划。

两位老师跟大家打个招呼吧。

今天我给两位准备的茶是正山小种，是咱们福建武夷山的一款红茶，早在十六世纪末，正山小种红茶在欧洲就已经成为中国红茶的象征，成为世界统饮名茶。而且正山小种呢，是一款带有花香和果香气的茶，茶汤清澈红艳而带有一丝桂圆的香甜味，我觉得还是很适合女士去饮用的。因为今天斯老师过来嘛，前面了解到平时斯老师喝得比较多的是奶茶，所以我特意准备了正山小种，欧洲人很喜欢在红茶中加奶，成为奶茶，所以，今天咱们喝的就是上乘的奶茶的茶底了。

好，我们言归正传，开始今天的话题。

平时无论是直播、报道、视频还是其他别的形式，我们一直不断的在各种场景下，听投资经理、基金经理讲述自己是如何为投资者做资产管理、做投资服务的，却很少了解到，投资经理们是怎么去做自己的理财投资的？

我们这期节目，其实也可以叫做——走近投资经理，了解投资经理作为一个普通人，面对大家都需要做的家庭理财投资，都是怎么做的呢？

先问两位一个比较私人的话题，你们平时家里都是谁负责理财？

斯苑蓓：我们家比较民主，投资的问题都是大家商量决定的。

范驾云：我跟我太太两人一起负责理财。因为我是从事股票投资研究工作的，在股票类资产投资上相对更擅长一些，所以我就主要负责股票类基金的投资；而债券基金、货币基金等这类收益较稳定的投资理财，主要是我太太负责。

主持人：看来大家平时家里都是有商有量分工明确哦。现在很多家庭中女性实际上都承担着CFO的角色，但是目前投资经理中女性占比仅在25%左右，所以我们今天特地邀请了两位，提供了男性女性两种视角。你们觉得女性和男性在投资理财中会有什么差异呢？

范驾云：根据我跟身边同事、朋友的交流，在家庭投资理财方面，男性负责、女性负责、双方一起负责的家庭都有，他们会根据性格、兴趣、专业、家庭角色、双方收入等因素做优化分工。

从比例上讲，对股票或股票类基金感兴趣、愿意配置更多资金在这类资产中的男性会比女性高一些，男性更愿意为了追求更高的收益而承受更大的波动。

但相比于差异，我觉得他们的共性可能更多一些。由于近年来银行存款利率、银行理财收益率持续下降，很多朋友会咨询我如何通过投资股票类基金提高收益率。不管是男性还是女性，他们都非常在意是否会亏损，如何才能提高赚钱的概率和投资收益率。

斯苑蓓：我觉得投资这个事情无关性别，跟每个人不同的性格和风险偏好会比较有关系。有的人的性格就是比较果断，有的人的性格就是比较谨慎，有的人比较能够忍受波动，有的人在投资上会相对保守。

主持人：对，实际上可能作为投资者，大家的想法还是共性更大的，或者说这其实就是人性吧。平时自己理财的话，比较喜欢投资什么类型的资产？基金的话，比较偏好哪一类基金？

范驾云：从过往数据来看，无论是国内还是国外，一般来讲股票的长期投资回报率是最高的，高于债券、黄金、美元等其他主要金融资产。另外，我本身是做股票投资研究工作的，在股票类资产投资方面有一定的专业优势。所以我比较喜欢投股票类资产。不过作为证券从业人员，个人不能买股票，所以我就投资股票类基金。

斯苑蓓：家庭理财的话，因为我们家整体的风险偏好是较为保守的，所以会以固定收益的产品为主，那权益的部分呢会投在我自己的兴证资管金麒麟3个月FOF里。其实我们这个产品当时制定策略的时候，就是想要把它打造成一个帮助大家做权益理财的产品。FOF产品又叫做基金中的基金，是投资基金的基金，我们给这个产品设计了两个层次，产品80%的部分作为底仓会进行均衡配置分散投资，根据实际情况通过选择优秀的基金的方式创造超额收益。另外20%就会进行择时选择，追踪景气行业，判断市场风格取向。我自己把权益理财资金全部投到金麒麟FOF里的原因有三个，首先我对我们自己做出来的一整套的选基体系非常有信心，相信我们的选基体系可以创造不小的超额收益，其次个人的资金量还是有限的，放在产品里可以做到更好的分散均衡，而且在申购底层基金的时候都可以作为大额申购，比自己购买基金省去很多的申购费用，最后一个呢，也是我们这只产品的一个特色，就是我们会做策略驱动，我相信我们的择时和行业判断，力争带来更多的超额收益，我自己也是百分百的精力都放在这个产品里。

主持人：那你们觉得为投资者做投资和给自己做投资，会有什么不一样？

斯苑蓓：对于我来说其实基本思路是差不多的，唯一的差别就是为投资者做投资的时候我会更加注意回撤的控制，尽量让投资人的持有体验变得更好。

范驾云：确实有不一样。我自己期望通过长期投资获得较高的年复合收益率，并愿意为此承担较大的波动。但并不是所有的投资者需求都跟我一样。

购买我们公司产品的投资者数量很多，他们的收益率预期、风险承受能力等特征因素并不相同。我们就需要根据他们这些特征因素，为他们推荐不同类型的产品。

比如我参与管理的2只公募大集合产品，一个是偏股混合型的，股票投资比例是60-95%；另一个是偏债混合型的，股票投资比例是0-40%。显然，这两只产品的风险收益特征有较大的差异，意味着背后投资者的需求也是不一样的。

主持人：我觉得帮别人管钱和帮自己管钱，心态上肯定还是不一样的，我们的匡伟老师以前说过一句话我印象特别深，他说：为投资者做投资，像是拿着自己父母的养老钱在做投资一样。我想，两位表达的，其实也是这个道理，我们要更加注重普通投资者的投资体验，匹配他们的风险收益目标。

那么我想追问一下范老师，无论是给客户做投资还是给自己做投资，有一些什么纪律或者说你自己的准则，是你认为一定要去遵守，或者说什么是您特别注重的？

范驾云：做投资，非常重要的一点，是要把自己投资的，尤其是重点投资的品种搞明白。比如我作为权益投资经理，我在买一家上市公司股票之前，我会花较长的时间把这家公司，以及这家公司所处的行业研究清楚，并且调研跟踪研究一段时间后，再综合其所处行业的特征、景气度趋势、公司质地、利润增速、估值等因素，来决定是否买入、买入多少。

对于我重仓的股票，我可能会花几周的时间来研究其背后的这家公司，其后跟踪研究的时间可能已经超过了3年、5年，甚至更长的时间。我想正因如此，我过往投资的成功率还算是比较高的。

主持人：每一次决策，都源于后面的深度研究，这其实就是对投资者负责，对自己负责的态度。范老师，我很好奇，就是投资经理为自己做投资的时候，是不是会比较鲜明地体现自己对这个市场的看法的，比如你自己看好什么行业，就会提前布局一下这个行业。还有就是范老师也给我们介绍一下对下阶段市场的一些看法吧？这也是我们投资者比较关心的话题。

范驾云：对，我自己个人的投资能比较鲜明地体现自己的行业判断和偏好。对下阶市场的看法的话，今年受新冠疫情、地产行业持续下行、海外通胀及加息、俄乌冲突等因素，A股调整幅度还是比较大的。但站在当下，我认为可以对A股市场更加积极一些了。因为当前A股已处于历史估值低位；而且，压制A股的几个重要因素近日都发生了变化。

第一个，是疫情管控的放松。11月10日，中央政治局常委会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。次日，国务院就发布了这二十条措施。可以看出，逐步放松管控的方向已经比较清晰明确了，这对消费、对实体经济的提振非常关键。

第二个，地产扶持政策力度显著加大。11月8日，中国银行间市场交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民企债券融资，后续可视情况进一步扩容。这是今年第三次对于民企发债的支持，2500亿元的额度，相对于前二次50亿元左右的规模，放大了约50倍！而上周末，央行、银保监会联手，出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，包括稳定开发贷、债券、信托融资；开发贷信托可展期；延长贷款集中度管理过渡期安排；保交楼融资支持尽职免责等。这是之上而下来扭转地产行业信用风险的非常重磅的举措，对优质民企、地产行业及上下游产业链的信用稳定、资金周转、经营发展尤为关键。

第三，美国10月CPI超预期回落。美元加息预期缓解，无论是金融还是经济上的传导，对国内股票市场都是利好。

所以，我认为站在当下，可以对A股市场看法更加积极一些了。

行业上，我认为大消费、地产产业链相关股票的性价比非常高，未来一段时间的经济政策环境，也有利于其上涨。例如，食品饮料、家电、定制家居、地产等。放在更长周期，比如3年、5年甚至10年、20年的维度看，一些新兴成长行业的回报率可能会更高，比如半导体、海上风电、智能汽车、储能、创新药及医疗服务等。

主持人：嗯，目前的整体看法还是比较积极的。有看好的行业，还要做好选基。斯老师因为做的是FOF，其实她最擅长的是选基，就是我们所说的专业的买手，怎么选基也是我们普通投资者其实比较想了解的一个话题，首先我想问一下斯老师，FOF的选基和普通投资者的选基，会有什么不一样？

斯苑蓓：对于普通投资者而言，选基呢其实基本是在选择基金经理，在自己认识的基金经理里选择自己觉得优秀的来购买。我们这个fof产品的选基其实前面也有提到一些，我们产品分为了底仓和灵活两个部分，底仓的部分我们的思路和普通投资者其实是类似的，就是选择优秀的基金和基金经理，区别呢，就在于，第一我们有一整套完整的量化系统，会对全市场的基金进行分类、打分、排序作为我们选基的参考，第二我们会深度调研基金经理，我们和基金经理的距离会更近一些我们了解的信息也会更多一些，第三我们会深度挖掘每一家基金公司，来挖掘一些可能不是那么明星，但是潜力十足干劲十足的中生代和新生代的基金经理。灵活的部分呢，我们就会选择买ETF或者一些主题基金，这部分完全就是我们专业的择时和行业判断了。

主持人：那作为专业的基金买手，斯老师有没有什么选基方面的一些建议或者方法可以给到我们普通投资者呢？

斯苑蓓：对于普通投资者来说呢，较简单的方法就是把钱交给我们，比如买到我们这个兴证资管金麒麟3个月FOF里，我们会帮大家做基金选择，帮大家做择时和行业的选择。如果想再观望一下呢，投资基金我个人的看法是价值投资的基金和景气追踪的基金都要配置，另外一定要沉住气，不要过多的调仓。

主持人：斯老师给大家的建议就是：沉住气，少调仓，拿得住才是关键。

都说，最好的投资就是投资自己，所以我们今天的标题其实也是一语双关，投资经理如何给自己做投资，一方面是理财，另一方面也是提升自己，两位老师对“投资自己”有没有什么心得？

范驾云：是的，投资自己非常重要。巴菲特的投资伙伴，芒格说过：如何找到好配偶呢？唯一的最佳方法是你首先必须值得拥有好配偶，因为从定义上来说，好配偶可绝不是傻瓜。

如何实现好的投资回报，道理也类似。我们必须先让自己具备实现良好收益率的能力。就拿股票类基金为例，长期来看，这类基金往往能够实现较高的年复合收益率。但事实上，很大比例的投资者没有能够通过买股票类基金赚到钱。为什么呢？就是因为追涨杀跌。基金净值大幅上涨后，投资者才对其建立信心，开始买入；一旦基金因为股票市场调整而出现净值下跌，投资者就担心或者埋怨基金经理水平不行，恐慌性卖出。我认为，核心的原因就是这些投资者没有做好准备，没有先让自己具备实现良好收益率的能力，没有先把自己投资好。

那么，如何投资自己？我建议分四步走。第一步，投资者需要搞明白股票、基金是什么，它们过去几年、几十年、甚至几百年具备什么样的收益率和波动特征，他们长期收益率的来源是什么，为什么会有波动，波动的周期、幅度大概是怎么样的，其内在机理是什么。第二步，对于拟投资的基金，先了解其产品特征、要素，基金经理的风格、历史业绩，其所属资产管理公司的整体投研水平、平台能力。第三步，用合适规模的资金，买入投资者自己认可的几只基金，通过3-5年的时间，感受一轮股市牛熊周期，感受一下觉得自己就是投资天才的时刻，过一段时间又开始怀疑自己、怀疑基金经理能力、甚至怀疑中国经济要崩溃的过程；在这个过程中，学习了解投资理财、经济金融、重点行业、重点上市公司的知识，同时也是进一步理解刚才讲的第一步需要搞明白的东西。第四步，基于过往的积累，在股市周期的合适时点，加大投资资金的规模，开启正式的投资理财之路；当然在这条长路上，还需要不断地学习提升自己，让自己的认知能力与财富增长相匹配。

斯苑蓓：对于提升自己，我比较喜欢和同业、同事交流，在调研基金和同业交流中中发生思想的碰撞，找到自己的灵感。

主持人：最后，能不能结合一下从业这么多年来的心得体会和自身投资经验，每人给屏幕前的投资者们一条建议——你们觉得在投资这条路上最重要的是什么？

斯苑蓓：对市场保持敬畏，要有兢兢业业的态度，和不断学习和接受新事物的热情。

范驾云：投资需要两个心——信心和耐心。信心的本源，来自于投资者自己认知能力的提升。耐心的本源，来自于投资者对复利的认知；巴菲特数千亿的财富，其需要的年复合投资回报率也就是20%左右，所以不要寄希望每年赚30%甚至50%，我们的财富自由，不需要这么高的收益率，也不切实际。

主持人：对市场保持敬畏心，对收益保持平常心，对投资保持耐心，这是今天两位老师给到我们的建议。

今天的投资小茶馆也即将接近尾声了，感谢两位老师今天的真诚分享，也感谢屏幕前的各位投资者付出的时间和关注，我们下期再见。

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