卷出新高度？"券商一哥"拆完汽车拆雷达，50页报告看智能驾驶前景，拆出五大投资机会

在消费电子领域，拆手机、拆电脑去研究产品性能是一些硬核数码博主经常做的事情，通过拆解，可以给消费者更直观的参考，尽可能把钱花在刀刃上。

但消费电子更新换代越来越快，拆解似乎难以满足观众的需求，而A股投资者向来对深度研报感兴趣，拆解后的研报一般能够更清楚地让投资者了解产品构造和性能，为投资者普及一些科技相关知识。拆解也成了各大券商吸引投资者的手段之一。

中信证券拆解激光雷达

近日，中信证券发布的《从拆解五款激光雷达看智能驾驶投资机遇》研究报告，引起市场的热议，这份长达50页的研报，详细描述了激光雷达产业的前景。

研报指出，行业远期市场空间千亿美金，因此市场给予了产业相关公司高估值。2022年是激光雷达规模上车元年，2022年目前已有26个新定点，超过2018年-2021年总和，行业投资窗口期已到。

详细拆解后，中信证券认为，激光雷达产业链条里最具投资价值的是整机，将有较高的集中度和较好的毛利率。在供应链环节，推荐关注发射芯片、接收芯片和准直器件。

激光雷达整机方面，虽然当前入局厂商众多，但我们认为行业门槛较高，最终会有较高的集中度和毛利率，CR5集中度预计会超85%，毛利率预计35%以上。门槛体现为三方面：

激光雷达产业链方面，中信证券认为，投资机会主要体现在五个方面：

最后，中信证券总结认为，激光雷达长期市场空间大，相关公司前景广阔，2022年迎来规模上车，投资时间窗已到。整机最具投资价值。激光雷达供应链中，发射端VCSEL替代EEL的趋势明显。

头部券商曾拆车写研报

拆五款激光雷达成本并没有多少，拆车写研报成本才高，也正因如此，此前中信证券、海通证券等头部券商拆车写研报一度引起市场热议。

今年7月，中信证券拆了一台特斯拉Model3，并发布了一篇名为《从拆解Model3看智能电动汽车发展趋势》的研究报告。

而在此之前，海通证券拆解了一辆比亚迪，并撰写了一份名为《海通汽车实验室—比亚迪“元”细化拆解》的研报。这份研报对比亚迪元EV360的零部件细节作了一一展示和分析，图文并茂，当时被称为是产品说明书。

写研报真需要拆？

券商“拆解”写研报值得赞赏，毕竟产品在不断更新换代，券商通过拆解相关设备，有时候可以体现行业的最新变化，让投资者对某些细分行业有更全面的了解。

但拆解的成本不低，一辆新能源车要几十万，加上数月的时间成本，对任何一家券商而言压力都不小。而研究航空航天领域，如果要拆C919或火箭才能写研报，那几乎是不可能的事。

实际上，手动拆解新能源车写研报的方法并非国内头部券商所首创，一些外资研究团队早在数年前就已经开始通过拆解新能源车的方式进行深度研究。

早在2017年，瑞银（UBS）的研究团队就开始拆解电动车，近年来保持一两年拆解一辆车的频率。而其“大数据和研究相结合的方式”以及“自己动手”的能力，也逐渐发展为该研究团队的特色之一。

据悉，2017年瑞银汽车研究团队拆解了雪佛兰的博尔特电动车，2018年拆解了特斯拉的Model3，2021年又拆解了大众MEB纯电专属平台打造的ID3电动车。据瑞银证券介绍，连续多年，在不同时期，对不同车型的选择，到最终研究分析报告的发布，都渗透着瑞银对电动车行业的深刻洞察及思考。瑞银还将拆解的ID3的关键零部件送到了包括中国在内的各个重要市场进行展示讲解。

除了动手拆解电动车以外，该团队还对手机等消费电子产品进行拆解。去年底，瑞银科技行业研究团队还拆解了iPhone13，通过对比iPhone12拆解系列，在物料成本等方面进行了详细分析。