护航十年，双评级以匠心守初心——中国信贷资产证券化10年发展回顾与展望信用评级篇

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潮平岸阔风云涌 蓄力扬帆正当时

——信贷资产证券化试点重启十周年寄语

国家开发银行 市场与投资部

时光荏苒，白驹过隙，我国信贷资产证券化试点重启已十年。从阳春白雪的舶来品到有口皆碑的债券市场重要组成部分，信贷资产证券化实现了跨越式发展，市场规模显著扩容，发起机构类型有序扩展，投资者结构不断优化，基础资产种类有效丰富，发行管理机制不断优化，信息披露制度日益完善，事中事后管理持续加强。十年间，信贷资产证券化不仅实现了自身的持续健康发展，也成为联通信贷市场、货币市场与资本市场的重要工具，在提高资金使用效率、优化信贷资源配置、加大金融对实体经济支持力度方面发挥了积极作用。这些成绩的取得，既离不开监管部门的悉心指导，也离不开市场自律组织和金融基础设施机构的有力推动，还离不开发起机构、中介机构、投资者等市场主体的耕耘与实践。

开发银行是中国最大的债券银行，始终坚持创新引领发展，为中国证券化市场建设作出了突出贡献。作为探路者，开发银行从1998年开始研究适合我国国情的资产证券化操作模式，论证可行的实施方案并不断完善。2005年，开发银行成功发行国内首单信贷资产证券化产品，即2005年第一期开元信贷资产支持证券，“开元”这个独具匠心的名字，标志着我国资产证券化试点迈出了坚实的第一步。作为守望者，在美国金融危机爆发、我国证券化试点陷入停滞的低迷时期，开发银行从大处着眼，研究次贷危机根源，总结经验教训，为试点重启开展了大量基础性工作。同时，开发银行从小处着手，严格履行贷款服务机构职责，确保已发行产品安全稳健兑付，稳定了市场信心。作为先行者，在我国证券化市场沉寂四年后重启之际，开发银行闻令而动、勇挑重担，成功发行重启后首单信贷资产证券化产品，即2012年第一期开元信贷资产支持证券，扩大试点实现良好开局。2014年、2015年，开发银行连续两年信贷资产证券化发行量突破千亿，直接刺激带动了国内证券化市场的蓬勃发展。作为引领者，开发银行坚持以服务国家战略为宗旨，以解决实践问题为导向，在证券化产品结构、发行方式、资产种类等方面积极探索，创新发行铁路、京津冀、棚改、扶贫、绿色等特色信贷资产支持证券，引导社会资金投向国家重点领域，更好地支持经济发展。

中债资信是我国权威的评级机构，以独特的投资人付费模式保障运作独立性，提升评级行业公信力，助推债券市场健康发展。信贷资产证券化试点重启后，中债资信与开发银行在信用评级、产品设计、技术交流等方面进行了深入探讨和实践合作。回首往昔，为贯彻落实国务院常务会议盘活存量精神，在时间紧、任务重、产品新的形势下，中债资信团队主动作为，立足国情不断优化评级体系，打造高质量的对公贷款资产证券化产品，尽心竭力落实金融服务实体经济发展的责任。同时，中债资信结合项目经验与技术优势，持续向市场输出深度研究与独到观点，帮助市场主体加深对信贷资产证券化的理解，在投资者培育方面功不可没。此外，中债资信还注重科技赋能发展，着力打造科学合理的ABS估值定价体系，为市场主体投资决策、风险管理提供重要参考。经过十余年深耕，中债资信以其专业、敬业、创业精神，锻造了技术先进、结果客观、机构信赖的信用评级“国家队”，成为债券市场健康发展的稳定器。

当今世界正在经历百年未有之大变局，我国也处于构建新发展格局的关键阶段，如何更好地运用资产证券化这一工具是金融工作者学习贯彻新发展理念必须思考的课题。习近平总书记指出，金融要为实体经济服务，满足经济社会发展和人民群众需要。新发展阶段做好资产证券化业务，一是要聚焦重点，有效盘活存量资产。当前我国在金融信贷、基础设施等领域积累了大量资产，如何挖掘这部分资产价值，将沉淀资产用好用活，提升服务实体经济质效，资产证券化大有可为。二是要各司其职，筑牢风险防线。发起机构严把入口关，遴选重点领域、重点区域、重点企业的优质项目，确保资产质量；中介机构尽职履责，严格落实自律规则、执业标准和业务规范，提供尽职调查、资产评估、财务和法律咨询等专业服务，防范交易风险。三是要用好增量，扩大有效投资。引导回收资金发挥杠杆撬动作用，把金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，满足实体经济的资金需求，更好服务高质量发展。