专访|鼎翔资本创始合伙人吴琼：累计投资近30家硬件创业公司，鼎翔资本有什么不同？
新消费导读
鼎翔资本，成立于2014年，专注智能硬件、科技互联网和消费升级初创期和成长期的投资。
已投企业中，纯米、石头科技、动力未来、素士、华来科技等30多个项目都是与小米生态链共同布局，近年来我们也同多个行业头部企业或上市公司合作成立的产业基金，同时进行了深度的产业投资布局。
在和小米生态链进行深度合作的过程中，鼎翔资本积累了丰富的产业投资经验，形成了自己的投资逻辑和投资方法论。
本期新消费内参采访到鼎翔资本的创始合伙人吴琼，他向我们分享了鼎翔资本创立的历程及其背后的思考，主要包括以下几点内容：
1. 鼎翔资本的发展过程及方向？
2. 鼎翔资本的不同之处有哪些？
3. 未来看好的投资方向是什么？
本文根据鼎翔资本创始合伙人吴琼的口述内容整理而成。
鼎翔资本创始合伙人吴琼
投资方向的形成过程
2014年，我和鼎翔的另外两位股东一起创立了鼎翔资本。在这之前，我们主要是从事PE投资的，之前的投资方向是以实体行业为主。到了2014年，我们看到移动互联网发展得很快，也看到传统实体经济和互联网科技企业结合的趋势越来越明显，于是决定转型做智能硬件和科技互联网方向的投资。
当时，我们也是在逐步探索智能硬件方向的投资机会，先后跟360、京东、联想、小米这些企业的战投部门都做过深度的沟通。那会儿刚好碰上小米在启动生态链业务，经过和小米的相关负责人及业务团队进行了多次的深入交流，一方面，我们感受到小米生态链是一个非常开放的生态圈，他们很愿意与市场化的投资机构交流互动；另一方面，我们也看好和认可小米业务+投资的打法和赋能型的投资逻辑。
所以那个时候，我们就决定抓住这个机会，争取和小米生态链进行深度合作，因此我们也找到了智能硬件的切入点和投资机会。
既然选定了方向，我们就要All in 做好!所以鼎翔前两期基金主要都是投资与小米生态链布局相关的方向，在这个过程中，小米生态链的团队给了我们非常大的帮助和支持，让我们真正的了解了硬件这个行业。在2015-2018年期间，我们在智能硬件方向上投了大概10多家生态链公司，同时也打磨了自己的团队和投资能力。
发展到2017年，结合在智能硬件方向上积累的投资逻辑等经验，我们开始了科技互联网方向的投资拓展， AR/VR、AI、IOT等都是我们重点关注的领域。2018年开始，我们又增加了消费升级这一投资方向。
由此形成了目前鼎翔主要关注的三大赛道：智能硬件、科技互联网和消费升级，都是在发展过程中逐步拓展起来的，投资逻辑也是在实践过程中逐步积累的。
目前，鼎翔的投资业务又主要可以分为以财务投资为主要定位的主基金和以产业投资为主要定位产业基金这两大块，产业投资是我们在2018年才开始设立的投资模式：在我们看好的行业或者领域，结合行业的头部企业、上市公司或大型家族办公室，以这三者作为主要的基金出资LP，来做垂直行业的结构性升级和产业整合。
作为创业公司的“兄弟”基金
早期与小米生态链的合作是鼎翔发展过程中非常重要的一步，在这个过程中，我们积累了自己的一套投资逻辑、投资标准和孵化经验，也获得了非常好的投资业绩，比如我们参与投资的石头科技已经在科创板上市，整体的投资回报也比较可观。
小米生态链是小米通过手机形成的品牌优势、渠道优势、供应链优势以及用户基础，衍生出来的生态链业务并对具有潜力的初创公司进行赋能，小米生态链运转依托的重要平台就是小米电商平台。
小米的用户基础是在小米手机和MIUI高速成长过程中形成的，用户规模达到近1-2亿，用户群体基本上是20-30岁的年轻人，并且都对硬件和科技比较感兴趣的理性消费者。
从产品形态上来看，小米生态链衍生出来的大部分产品，前期都是以硬件形态为主，而且这些产品的标签都非常清晰，第一，在产品设计上崇尚简洁化，突出解决核心痛点；第二，工业设计能力很强，有明显的视觉上的差异化；第三，在手机这一高度竞争的品类上形成非常强的供应链能力，由此带来很多产品具备非常大的性价比优势。小米生态链公司，开始都是基于小米用户需求产生的。
小米生态链之所以形成了一个开放的合作机制，是因为他们希望能够更好地为被投企业赋能。很多生态链公司都是产品型公司，很多都是由工程师、设计师或产品经理基于一个产品方向创立的，在初创期很多团队本身能力有限，关注重点主要都在产品研发上，关于公司架构搭建、股权分配和合伙人补充方面都需要借助外力帮助梳理，我们和生态链团队做了大量这样的辅助工作，这也是鼎翔的价值之一。
小米作为生态体系的组织和搭建方，主要是在品牌、渠道、供应链等方向提供赋能，而我们鼎翔做的更多的是站在被投企业的立场和利益上，去帮助他们嫁接外部的资源，包括帮助他们做类似FA的融资工作，鼎翔始终扮演着一个兄弟基金的角色去为我们的被投企业保驾护航。
鼎翔资本和业内基金的不同之处
回过头看，鼎翔的整个发展还是基于业务驱动自然成长的过程，我们的发展与投资行业的其他基金相比也有两大不同。
第一个不同是在募资方面，我们的第一期人民币基金实际上是内部出资的，这种方式在业内是比较少见的。当时决定自己出资，主要是为了效率问题。
从鼎翔后期的发展来看，我们当时的这个决策带来了很好的效果，因为第一期基金的及时投入，把握住了很多前期的投资机会，经过市场化验证取得了比较好的业绩，从而对我们之后几期基金的融资带来很大的帮助。
现在在募资方面，我们会更重点关注行业龙头企业、上市公司以及家族财团的出资，尽可能把他们吸纳为我们的主要LP。
在这种情况下，我们将行业龙头企业、上市公司以及家族资金吸纳为LP是对彼此都有利的事情，对他们来说可以实现新旧动能的转换，满足投资诉求和基业长青的诉求；对我们来说，这些人群具有投资能力和投资体量，是比较稳定的LP来源。更重要的是，有了家族资金来源，我们更有可能逐渐做到5年、10年甚至长青的基金，我们一直都希望能向这个方向去发展。
第二个不同是在运营结构上，跟市场化基金不一样的是，我们是一个倒挂的结构。鼎翔的合伙人始终是在前台做第一线的事情，中后台一般是做一些辅助性的工作，比如尽调、资料整理、上会等的事情。但是一般的基金，基本上是投资经理在市场上找项目做前端，然后回总部与管理合伙人做上会的沟通和过会工作。
股权投资最大的痛点在于，很多基金因为规模化发展反而降低了效率，投资决策上也会由于信息不对称，造成很多的失误。传统的模式中，投资经理或者VP去找项目的时候，会基于他们的想法或逻辑判断，过滤掉很多信息，这些信息有一部分可能是提高了效率，但也有一部分可能会误导投资机构的管理决策合伙人对一些创始团队的基本判断。这可能是整个基金行业都避免不了的问题。
但是我们在成立第一天就决定把团队规模控制在有效的范围以内。我们现在的模式，一是提高了沟通和决策的效率，二是对项目的真实判断有更直接的了解，恰恰能够减少很多信息的不对称。
未来投资方向：坚定看好大消费
行业本身会有优胜劣汰的过程，投资行业亦是如此。
现在很多基金，在投某一个赛道或看好某一个成长性非常好的项目的时候，就会有一些独投、领投的企望，在这个过程中会对其他基金造成更大的竞争压力。
这个现象有利有弊，利在加速市场化竞争，促使更多基金去总结和形成核心的、差异化的竞争能力，才能争取到更多优质企业项目的投资份额；弊在过度的竞争，会对常态化的基金或被投企业造成一定动作和行为影响。
那么在这样的背景下，我们希望鼎翔也能逐渐积累自己的优势，形成产业和专业的特点，从而避免被影响。
未来几年，在投资方向上我们会比较坚定地看好大消费，因为中国是14亿人口的市场，规模已经大到比整个国外的所有主流消费市场的总和还要大。这本身就是一个做不完的事情，未来5—10年的时间，至少还有很大的机会。
同时，中国的城市结构，一二线、三四线、四五线都有不同的阶梯性，所以有些品类可能在一线城市已经高度竞争了，但是再传导到二三线、四五线城市的时候，仍然有大量的消费升级的机会。
另外，现在整个用户人群更加个性化和细分化，比如说90后、00后都有明显不同的消费理念，他们的消费逻辑和消费理念和上一代的人相比大有不同，由于整个基数很大，所以其中能衍生出很多细分领域，在每个垂直的切入点上都能衍生出成长性很好的消费公司。
从长期来看，不是每个公司都能长成一个特别大的品牌或企业，但是作为早期投资来说，后期不管是并购退出还是独立上市，只要前期能把流水跑起来，在整个消费行业里面还是非常有投资价值的。
所以，我们也非常欢迎更多的行业精英来和我们交流合作。
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