【华创宏观】“穿越迷雾”高端闭门会（北京站）会议精要回顾

演讲人：王长勇（长平经济论坛秘书长，长平经济研究所执行所长） 

1.个税改革的全球趋势是应对全球经济由要素、投资驱动转向创新驱动，对劳动轻税，个税扣除简化、扩大级距、弱化收入分配调节功能。美国税改后最高税率降低到37%，标准抵扣额翻了一倍，达到2.4万美元。中国目前是对劳动重税、财产无税、资本轻税，仍停留在过去20多年劳动过剩、资本稀缺的框架下。仇富心态反而加重了劳动的实际税负，真正的高收入阶层可以用注册公司的方式来避税，30%以上的高税率主要卡住的是中高级管理层和技术骨干。

2.房地产税预计在2018年12月初审，2020年人大会议表决通过，地方政府制定实施细则，2021年部分城市征收，2023年征收城市扩展到20-30个。征收范围是增量+存量，所有工商业房地产和个人住房都按评估值征税（六七折）；扣除面积预测：按面积扣除，家庭人均扣除40平米左右，家庭定义（综合户籍、常住、亲缘等）；设税收优惠，对一些困难家庭、低收入家庭、特殊困难群体给予一定的税收减免；对税率的预测：低于1%的两档税率，一档税率低于0.5%，一档税率高于0.5%，参照目前上海、重庆的试点。高档大面积住房，比如别墅等高档住房家庭人均超100平米部分，1%-5%税率；综合：以城市为单位综合，处于不同行政区划的城市住房在属地交税，不跨城市综合征税；功能定位：调节财富→筹集收入；转移税→受益税；收入归属：房地产税属地方税，收入归地方政府（市县区），用于本地教育、治安和公共基础设施支出（一般公共支出、建设性支出）

3.房地产税的制度影响比较大，可以借这个机会把交易环节税降下去，抑制市场炒作，引导预期，实际上对市场价格影响并不大，房地产价格还是按照供需走。房地产税能够征到2000亿就很了不起了，地方政府并没有动力征房地产税。

4.增值税三档并两档是方向，如果有魄力五年内能够完成就不错了，取消最高档16%对当年税收的影响就1.5万亿以上，概率较低。

5.整个财税改革的方向是分税制以来的财政联邦制模式趋弱。1994年的改革政治是单一制，没有变化，自上而下任命官员，经济是经济联邦制。十八大以后发生了很大的变化，包括国地税的合并，是财政联邦制趋弱，中央上收了税收和社保的征收权。关于隐性债务的处理和问责非常严重，导致专项债地方政府都不愿意发了。

演讲人：冯永辉（搜猪网-中国生猪预警网 首席分析师、金猪商城董事长）

1.2018年生猪市场的变化在大周期里面属于周期的后段，也就是产能过剩期，今年肥猪的供应量是最近三年以来的最高。判断8月13号的价格应该就是今年这波猪价反弹的阶段性高点，后面再很难反弹上来，三个月的猪价上涨基本上结束了。目前这个价格在今年春节以前，很难再跌到5.5元以下。

2.2019年猪周期将进入黑铁时代，2019年生猪的供应量会非常高。没有这波疫情，明年的价格就有可能比今年跌得还要低。假如目前的产能，非洲猪瘟没有造成大的影响，明年就是最黑暗的时候。此次猪瘟疫情可一定程度上缓解过剩的产能问题。

演讲人：付鹏（全球宏观对冲基金经理）

1.关于汇率：按照利差驱动汇率的因素来考虑，会发现如果推到今年四季度或者明年一季度，美联储的长短端利率倒挂，美国把前瞻预期取消，而欧央行、日本央行的货币政策难能进一步降息，美元可能小幅走弱。

2.关于油价：预计原油短期内价格下跌。明年随着管道运输能力的扩张，原油在短期内就会出现内陆价差收缩的打击，一旦油价下跌，对之后大类资产很多配置逻辑也会快速的调转投向。同时，与美联储长短利差倒挂，时间上可能会出现共振。

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