西方加息潮起，物价涨幅回落与经济增速下滑哪一个来得更快？｜国际

图1:2022年全球主要西方经济体基准利率不断提升（单位：%）

数据来源：《清华金融评论》整理

美国已加息375个基点，10月CPI有所回落

从图1可见，2022年年初以来，美国、加拿大、欧元区、英国、澳大利亚一直在不断地加息，推动基准利率不断攀高。

表1:2022年全球主要西方经济体基准利率调整情况

数据来源：《清华金融评论》整理

以美国为例，3月启动加息周期，加息25个基点，5月加50个基点，6月、7月、9月、11月都加了75个基点，至此，今年已加息375个基点，美国的基准利率已经上调至3.75%～4%区间。相应的，美国6月份消费者价格指数（CPI）同比涨幅高达9.1%，7月CPI增长8.5%，8月增长8.3%，9月上涨8.2%，10月增幅回调至7.7%。

为何要不断加息？因为美国目前的通货膨胀处在40年来的高位，6月一度达到9.1%，10月总算是有所回落，但是美国的通胀目标在2%左右，估计是回不去了。

那么，美国的物价为何如此之高？还得从2019年年底、2020年年初的新冠肺炎疫情说起，这个百年未遇的大流行导致各国人民的身体健康、工作生活受到巨大冲击。美国率先采取行动，向市场注入大量流动资金，以支持经济重新恢复增长。

可是出来混，总是要还的。当时经济确实较快获得提振，但是这么多的流动资金进入市场，迟早会引发物价上涨，这不，又不得不开始加息抑制通胀。

欧元区加息慢半拍，2023年经济前景低迷

从表1也可以看出，欧洲央行今年上半年是按兵不动的，7月开始加息50个基点，9月和10月分别加息75个基点，基准的隔夜再融资利率提高至2%。

尽管欧元区3月份时CPI同比增幅已经达到7.4%，到了5月份已升至8.1%，但欧洲央行直到7月份才开始加息，主要原因在于欧洲和美国的情况有所不同，美国强劲的就业市场为美联储加息提供了底气。

俄乌冲突导致能源价格攀升、欧元区经济遭受较大压力，因此欧洲央行开始时对加息是持谨慎态度的，可是欧元区的通货膨胀一路走高，欧洲央行承受不住，开始大力加息。

由于动作慢了半拍，再加上加息只能在一定程度上抑制物价上涨，因此欧元区目前还看不到物价涨幅回调的迹象，欧元区7月CPI同比增长8.9%，8月增9.1%，9月增9.9%，10月增10.6%。

市场人士担心，欧元区经济可能会陷入“滞胀”的境地，即物价居高不下，同时经济停滞不前。11月11日，在最新发布的欧洲秋季经济预测报告中，欧盟委员会警告称，欧洲经济衰退已经到来，而通胀触顶的时点被后推至2022年年底，欧元区正面临着“一个严峻的冬天”。

对欧元区和欧盟在2023年的增长预测均被下调至0.3%，较7月份的预估值猛降超1个百分点之多，主要由于俄乌冲突加剧了能源危机、推高通胀，同时收紧的金融环境打击商业信心。

报告预计，欧洲最大的经济体德国，以及瑞典明年的经济都将萎缩0.6%，在欧盟国家中萎缩幅度最大，只有爱尔兰、马其他、罗马尼亚和保加利亚这四国的GDP增速明年会超过1%，其他国家均不足1%。

加拿大、英国、澳大利亚央行在行动

图1和表1中提到的西方主要经济体，除了美国和欧元区外，还提到了加拿大、英国和澳大利亚。其中加拿大和美国是邻国，加息周期和幅度更为一致，截至11月19日，美国的基准利率在3.75%～4%，加拿大的基准利率则为3.75%。

与此同时，同在欧洲，英国央行启动加息的时间要早于欧洲央行，英国央行是在2月份，欧洲央行是在7月份。这与不同地区的不同情况相关，比如物价、就业增长、能源危机、政治局势等不同有关。

地处南半球的澳大利亚是于5月开始加息的，5月到11月，每个月都在加息，不过加息幅度不如其他4家那么强劲，还没有出现过加息75个基点的情况。

到底加息能在多大程度上控制物价上涨，还有待观察。与此同时，市场开始担心，加息会对经济增长造成负面影响了。各国中央银行要在控制物价上涨，以及促进就业增长（经济增长）之间寻得微妙的平衡并非易事。目前美国、加拿大、欧元区、英国、澳大利亚的央行都面临同样的困境，程度不同罢了。

现在的问题在于，物价涨幅回调与经济增速下滑，哪一个来得更快一些。

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