外围市场开启反弹，虎年开门红已在路上？春节假期还有这些大事上榜？（文末附海通研究所2月金股组合）

01

外围市场开启反弹模式

港股收获开门红

春节期间，美股连续多日大幅上涨后略有回调，最终三大指数反弹幅度在2%左右；欧洲和亚太股市亦多数收红；港股市场先于A股开市喜获虎年开门红，仅仅两个交易日恒生指数涨幅达4.34%，领跑全球主要市场。

大宗商品方面，各类主要商品价格同样涨多跌少。受美国寒冬天气和乌克兰地缘政治影响，原油期货继续走高超过91美元/桶，实现连续7周上涨，创下2014年以来新高。黄金期货小幅上涨，但美国国债收益率上升15BP至1.93%对金价构成短期压制。

（数据来源：Wind，海通证券整理）

点评：春节前的一月份，全球市场遭遇较大幅度的急跌，A股表现同样不佳，沪深300下跌7.62%，中证500下跌10.58%，除了国内外经济基本面和政策因素外，市场情绪也是重要因素之一。春节期间，外围市场率先企稳并开启反弹，对国内市场情绪面无疑是一剂强心针。机构普遍预期，A股市场节后将迎来开门红。海通策略荀玉根认为春季行情只是迟到不会缺席，当前股市估值较低且政策偏松，今年大概率不是熊市，更可能是长牛中的休整年，是震荡市，1月市场下跌源于担忧国内稳增长力度、海外加息、俄乌关系紧张等，但扰动正消散。稳增长型春季行情往往先价值后成长，如低估的金融地产、高景气的硬科技（新基建）。

02

大型科技股波动加剧

假期期间，美股多家科技公司公布业绩，引起市场关注。2月3日，Meta（原Facebook）业绩不及预期，导致股价大跌超26%，创单日市值最大跌幅。2月4日，亚马逊业绩超预期，股价大涨13%，创单日最大涨幅，带动科技股大幅反弹。摩根士丹利分析师预计，2027年特斯拉的营收将超过通用和福特的总和，特斯拉股价5天大涨9%。

点评：不论美股还是A股，近年来科技板块一直都是市场关注的焦点，美国大型科技股的基本面及股价表现对于全球市场都会产生影响。Meta全面转型元宇宙后，首份财报远不及预期，今年一季度的营收指引同比增长仅3%，而在上年同期营收增长了48%，Facebook的用户数量也首次下降，市场对于这家媒体巨头的前景感到担忧，同样可能引发市场对于元宇宙主题的分歧。亚马逊云计算业务AWS增速超出分析师预期，同时广告业务表现抢眼，有望对港股市场上的阿里巴巴、京东等代表性互联网企业形成正面影响。新能源车作为近年来景气度最高的行业之一，随着前期市场的大幅调整，目前估值已逐渐回到合理区间，有望重回机构投资者视野。

03

全球货币政策收紧

美联储缩表预期加强

假期期间，全球主要央行货币政策均有不同程度收紧，未来紧缩预期得到强化。英国央行在周四的货币政策会议上如期将基准利率从0.25%上调至0.5%，这也是去年12月以来的第二次加息，同时英国央行决定停止对国债和公司债到期再投资（即缩表）；欧洲央行虽然维持政策不变，但行长拉加德承认通胀上行风险，可能被迫年内加息同时加快资产购买退出步伐；美国1月议息会议基本给出了3月加息的信号，周五公布的1月非农数据大幅好于预期，也进一步强化了美联储缩表的预期。

点评：主要发达国家的货币政策收紧方向已经愈发明确，但随着脉络的逐渐清晰，市场反而有望慢慢走稳。回顾历史上美联储货币政策加息周期的市场表现，通常在确认加息前，市场预期的变化会对资本市场产生较为强烈的影响，这也是前期市场大跌和利率走高的原因；一旦加息正式落地，在利空出尽的情况下，市场波动反而可能逐渐缓和下来。此时，我们更应该关注一些可能影响预期的因素，如通胀、疫情、就业等，譬如此时公布就业数据大幅好于预期，可能引导缩表预期进一步强化。

04

冬奥会开幕

“冰墩墩”遭疯抢

2月4日，冬奥会正式开幕，次日，中国短道速滑混合接力获得首金，引爆了大家对于冰雪运动的观赛热情。“冰墩墩”作为冬奥会的吉祥物也频上热搜，线下，奥运特许商品专卖店排起长队，一“墩”难求；线上，据报道天猫奥林匹克官方旗舰店访客数已突破百万，2月4日，“冰墩墩”手办上线15分钟，5000个一扫而光。

点评：2月4日港股虎年开门红，其中体育板块大爆发，截至收盘，体育用品概念板块大涨6%，除了冬奥会的刺激外，中国体育产业也在迎来黄金期，主要源于国家政策和体育改革红利、全民健身热潮以及体育产业规模高速扩张。短期来看，整个冬奥周期，相关的赛事营销、周边衍生品销售等活动将逐步展开，产业链相关公司或进入业绩兑现期，建议持续关注体育板块及线下文体活动恢复带来的机会；对于特许经营行业，奥运特许权商品将随着奥运会的到来获得超额销售增长，同时这些销售企业也可借冬奥会的契机，提升企业形象和提高品牌价值。

05

春节档电影票房不及去年同期

疫情影响不减

根据猫眼数据显示，截至2月6日，2022春节档总票房（含预售）突破50亿，票房排名前三名为《长津湖之水门桥》21.40亿、《这个杀手不太冷静》10.85亿、《奇迹 · 笨小孩》5.53亿。据券商预测，春节档总票房约为60亿元，或不及2021年同期。

点评：2022年春节档电影场次创新高，但观影人次却创新低，有几方面因素的影响，一是影院上座率限制影响票房成绩，间接推高票价；二是一二线城市里疫情中高风险区域较多，票房表现乏力；三是返乡政策限制和高票价影响价格敏感人群的观影意愿，导致总体票房下滑。整体来看，后疫情时代平均票价成为春节档票房提升的核心驱动力，但未来边际在于场均人次的恢复，疫情的不确定性虽影响近三年票房成绩，但中国电影的质量已经有所提升，口碑佳片更易收获票房，后续可关注疫情对行业的影响，以及清明档、五一档的爆款影片。

06

上市公司年报业绩预告完成

多家公司现大幅亏损

2022年1月29日，上市公司年报业绩预告披露全部完成。苏宁易购、华夏幸福等多年公司预告大幅亏损，创下A股历史亏损榜，下表列出了预告中净利润下限超过百亿的公司。

（数据来源：Wind，海通证券整理）

点评：对于上市公司的业绩亏损，我们应当具体情况具体分析。从上表可以看出，亏损较多的行业主要集中在农林牧渔、交通运输、公用事业、以及房地产，其中部分行业板块随着年报披露，风险得到集中释放，2022年有望迎来基本面反转；部分行业板块则需要高度警惕风险。农林牧渔2021年大幅亏损在市场预期内，主因是受到猪周期的影响，去年猪价回落、饲料原料上涨，养猪企业利润大幅下降，但目前普遍预期猪周期将在2022年迎来反转，温氏股份股价自8月至今反弹幅度已达54%；交通运输行业的亏损主要集中在航空业，疫情持续反复，航空业务受影响较大，今年仍需继续关注疫情的变化情况；公用事业的亏损主要集中在火电领域，主因是由于2021年煤价大幅上涨，供应紧张，随着应对政策的落实和效果显现，2022年行业基本面有望获得修复；房地产行业则主要受近年来的政策影响，上市公司基本面逐渐显现出严重的分化，2022年在“稳增长”主基调下，行业政策有望边际放松，但投资者在筛选具体投资标的时需要有所甄别。

附一：二月重大事件表

聚焦二月的重磅事件，除了例行的经济数据发布外，应特别关注2021年第四季度央行货币政策执行报告及春节黄金周数据。

注：重大事件表中的信息来源于多种渠道，与实际情况可能存在偏差，请以实际情况为准。

附二：二月精选投资组合

海通证券研究所从二月份各行业26只重点股票中精选了10只个股加入海通组合。根据2017年7月1日开始实施的投资者适当性管理的要求，您可登录后，点击左下角“阅读原文”免费查看月度投资组合。

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