牛市大格局未变，等待市场信心修复！海通四月组合精选

陈渚见海通证券e海通财

导读

3月市场先调整后横盘：沪指月初大幅走弱，后横盘震荡整理，成交量依旧低迷，两市日均合计维持在7000亿上下。3月上证综指下跌1.91%、创业板指下跌5.34%，电力及公用事业、煤炭涨幅靠前；有色金属、国防军工跌幅较大。海通组合3月下跌4.89%，其中南京银行（+15.00%）表现突出。海通策略如何看待目前的市场？4月哪些板块和个股值得布局？

海通策略如何看待目前的市场？

海通策略认为：今年与2018年不同，这次下跌是牛市中后期回撤，不改原有风格，行业上重视智能制造和大众消费。

1、今年的基本面和流动性均不同于18年。2018年A股下跌的诱导因素是国内去杠杆和中美贸易摩擦，但真正的原因是企业盈利回落。今年A股盈利从20Q1见底后回升，推断这次补库存将持续至21Q3。流动性方面，今年宏观流动性较去年边际趋紧，但只是温和的状态，宏观流动性较好。

2、今年更像弱版07年，强版10年。07年经济过热期间虽然宏观流动性收紧，但是企业微观盈利持续改善，今年我们预计全年增速达15-20%，低于07年。但与10年的过热期相比，目前的政策收紧力度相对较小，国内宏观政策会调整，但不会急转弯，今年政策在收紧力度上不及10年。

3、市场信心需要时间修复。目前市场估值压力并不大。第一波急跌已经过去，短期市场还在夯底中，这还需要一些时间。在短期急跌-反弹-夯底的路径中，市场表现将会更加均衡，本轮调整结束、市场未来创新高时，我们预计智能制造行业会引领，大众消费行业将跟随。

风险提示：阶段性回撤，宏观政策首次转向；牛市结束，盈利顶和情绪顶。

3月投资组合回顾

4月投资组合精选

为满足2017年7月1日开始实施的投资者适当性管理的要求，请您登录后可免费查看月度投资组合。

备注：策略内容精选自策略专题报告《今年与18年的不同》（20210329），作者荀玉根等。

免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。如本内容为海通研究所发布的报告摘要，则仅为其研报观点的简要表述，客户仍需以海通正式发布的完整报告和专业的投资顾问的解读为准。