——
本周市场缩量调整。全周上证、沪深300、创业板、科创50等指数分别下跌1.22%、1.1%、1.94%、2.33%。从资金流向来看，两市周成交金额比上周下降16.7%，北上资金净流入56.65亿元，其中沪股通资金净流入3.69亿元，深股通资金净流入52.96亿元。板块方面，酒店餐饮、旅游、运输服务等板块涨幅居前，多元金融、矿物制品、有色等板块表现不佳。
本周，中央经济工作会议召开。会议总结了今年经济工作，并对明年经济工作做了全面部署。会议提出，着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。今年以来，受多方面因素影响，国内消费表现较为低迷，1-11月份社会消费品零售总额同比下降0.1%，对经济增长造成了比较大的拖累。我们预计随着稳增长、稳就业、稳物价工作的落实，明年消费表现将得到明显的改观，有望在今年低基数的基础上出现较大的提升，成为明年经济增长的主力军。
后市展望，上周我们提到“上证50指数在前期平台处会有所波动”，基本符合市场表现。本周市场走势略显疲态，我们认为可能和预期差尚未验证有关。回顾本轮反弹，政策刺激因素居主导地位，从房地产“三只箭”，到疫情防控措施的逐步优化，再到扩大内需纲要的出台，市场都给予了积极回应。另一方面，经济数据表现差强人意，而距离上市公司公布业绩尚有一段时间，市场对经济向好的预期暂时无法得到验证，导致盘面走势比较犹豫。同时，市场目前集中挖掘消费、医药等板块，但其市场人气尚无法与新能源系列相比，所以这次反弹的走势没有今年5-6月份反弹那么流畅，创业板、中证500等代表成长风格的指数表现稍差，而蓝筹指数上证50、沪深300等表现突出。我们认为中期看，蓝筹还会优于成长，价值领先题材。短期看，上证50指数可能还是维持强势，波段上行为主。
操作上，我们继续建议投资者波段交易为主。当前上证指数来到20日均线，我们预期支撑力度可能弱于11月底的水平。投资者可继续逢低位建仓，波段交易。板块上可利用市场震荡继续低吸优质蓝筹板块，如银行、保险、消费等板块。
——
核心结论：①12月美联储加息节奏放缓，我国中央经济工作会议进一步强调稳增长，显示中美两国宏观政策均已进入新阶段。②中美宏观政策面边际改善望带来国内基本面修复、海外流动性好转，推动A股展开新一轮向上行情。③沿着稳增长政策主线布局，重视数字经济代表的现代化产业、基本消费代表的内需。美联储加息最激进的时刻或已经过去。本轮美国CPI同比见顶于22年6月，因此2023年美国通胀或仍将处于下行周期中，而随着通胀压力的持续缓和，美联储加息周期或有望结束。美联储政策对市场的影响逐渐减弱。因此，若后续美股市场对美联储政策反应减弱，则A股市场受到的扰动或更小。除了外围因素外，今年以来影响A股走势的另一个重要因素是国内自身的政策。12月15日至16日召开的中央经济工作会议已经释放明显的稳增长信号，稳增长政策发力有望推动A股进一步上行。围绕政策脉络，重视数字经济和消费。复盘十月中旬以来A股行情，市场在十月末二次探底后逐渐回暖，整体呈现行业轮动频繁的特征，安全、中字头国企、地产链、消费等关注度较高的板块均有较为明显的涨幅。往未来看，中央经济工作会议将是未来至关重要的政策背景，其中稳增长是主要方向，结构上数字经济代表的现代化产业以及基本消费有望成为稳增长政策重要落脚点。——
数字经济代表的现代化产业，扩内需与供给侧结构性改革结合。当下，我国面临中长期经济转型和短期经济下行的双重挑战，对于明年工作部署，中央经济工作会议指出要着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，统筹供给侧结构性改革和扩大内需，通过高质量供给创造有效需求。我们认为，数字经济、新能源等新兴科技行业是现代化产业的典型代表，是兼顾短期刺激有效需求和长期增长有效供给的最佳结合点，具备供给创造需求的特质。随着明年财政政策发力稳增长，政府对相关领域的投入或将不断加大。现代产业体系建设中，低存量、高增长的数字经济基建或成为明年财政发力的重点。中央经济工作会议已要求大力发展数字经济，并提出支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。数字经济发展将直接推动人工智能、量子计算等前沿技术突破和推广。当下我国新一轮科技周期持续演进，数字经济产业已蓬勃发展，18年我国数据量占全球比重达23%、高于美国的21%，预计25年我国数据量占全球比重将继续上升至28%；根据中国信通院，21年我国算力规模占全球比重为33%，仅次于美国的34%，东数西算和大数据中心集群建设的推进还将推动我国算力规模持续增长。以上优势将为我国数字经济高速发展构建厚实基础，推动应用场景落地。我们预计A股最受益于政策端逻辑的TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到25%左右，是大类行业当中增速最快且环比改善幅度最明显的，其中22/23年计算机归母净利润增速达-30%/30%、电子归母净利增速达-10%/20%、通信归母净利增速达10%/15%。而当前数字经济相关行业均已低估低配，往后看，政策支持有望催化数字经济行情展开。除数字经济外，本次会议要求加快新能源、绿色低碳技术的研发和应用，支持新能源汽车消费。“3060”双碳目标下我国新能源产业依然是发展重点，当前新能源产业链估值已从高点回落，往后看，我们认为新能源领域中景气度维持高位的细分领域值得关注，如风电、储能、新能源车智能化等领域。风电方面，政策支持下我们预计23年风电新增装机有望达90GW，较22年增长60%，随着光伏风电装机量的增长，储能也将配套发展，根据中关村储能产业技术联盟预测，23年中国电化学储能累计装机量增速将达82%。根据中汽协数据，11月我国新能源汽车渗透率已达33.8%，随着新能源汽车渗透率的不断提升，产业趋势将从电动化向智能化演进，新能源车产业有望从硬件制造逐渐向软件和生态演变，智能座舱和自动驾驶领域发展有望加速。过去随着我国经济持续转型升级，消费对我国经济增长发挥了良好的拉动作用。面对当前经济形势，本次中央经济工作会议提出，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。社会基本消费成长空间有望进一步打开。此前国务院也发布了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，要求全面促进消费，加快消费提质升级。随着疫情管控政策进一步优化，抗疫类医药需求有望快速上升，当前相关行业吸引力凸显。促消费是明年政策的重点，随着疫情的影响逐渐过去整体消费有望出现明显改善，短期传统零售或纺织服装还有修复空间，拉长时间看行业格局改善或具备消费升级逻辑的行业更优，如啤酒、白酒、免税、医美、黄金珠宝等。地产方面，会议明确“房住不炒”的同时，要求做好保交楼，推动房地产向新发展模式过渡。20年地产相关占GDP比重达32.7%，我们认为随着保交楼政策推进，有望稳定市场预期和购房者情绪，房地产销售数据逐渐企稳，地产及相关行业将有所修复。——
本周北向资金净流入56.65亿元，其中沪股通净流入3.69亿元，深股通净流入52.96亿元。![]()
——
本周百亿规模ETF份额整体增加。其中份额增加较多的是科创50ETF和芯片ETF，份额减少较多的是短融ETF和医药ETF。——
——
2022年12月26日-12月30日，共有51家上市公司解禁，解禁股数76.63亿股，解禁比例超30%的个股共有12只，解禁比例居前列的是华特气体（70.72%）、招商公路（68.72%）、科安达（66.35%）。建议对于解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切关注解禁股可能产生的减持压力。![]()
![]()
![]()
![]()
免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。