【宏观研究】美国通过1.7万亿美元支出法案，日本央行变相加息——全球宏观态势每周观察（2022年第50期）

美国众议院通过1.7万亿美元2023年财年支出法案

当地时间12月23日，美国国会众议院通过1.7万亿美元的2023财年支出法案，具体项目包括7,725亿的非国防支出，用于国内医疗保健、教育和退伍军人事务预算，8,580亿的国防支出，以及450亿美元对乌克兰的援助费用。

联合点评：由于美国国会于本月16日通过的延期法案截至时间为23日，此次政府预算法案的达成避免了美国再度陷入“政府关门”的困境。2023年财政预算规模较上年增长了约0.2万亿美元，其中非国防支出和国防支出增幅均为10%左右。近年来美国财政赤字持续高企，受美联储持续收紧货币政策影响，美国经济有较大可能性在2023年陷入衰退，因此美国政府面临较大的财政收支失衡压力。同时，美国两党针对乌克兰的援助问题仍存分歧，在中期选举中获得众议院的共和党或将加强对乌克兰财政拨款的审查。

美国11月PCE同比上涨5.5%

当地时间12月23日，美国商务部公布数据显示，11月美国个人消费支出（PCE）物价指数同比增长5.5%，预期值为5.5%，前值为6.0%，剔除食品和能源的核心PCE物价指数同比上涨4.7%，预期值为4.7%，前值为5.0%。

联合点评：美国PCE同比涨幅连续第五个月放缓，但仍显著高于美联储2%的通胀目标水平，表明美联储持续收紧货币政策取得了一定效果，但仍面临通胀高企的压力。同时，本周公布的美国初请失业金人数低于市场预期，美国劳动力市场保持强劲，或将推动未来工资水平进一步上涨，带动通胀走高。因此，市场对美联储将在2023年年初的议息会议中继续加息的预期有所提升。

英国三季度GDP终值环比萎缩0.3%

当地时间12月22日，英国国家统计局公布数据显示，三季度英国GDP环比萎缩0.3%，预期值为下降0.2%，初值为下降0.2%；三季度GDP同比上涨1.9%，预期值为2.4%，前值为2.4%。

联合点评：英国三季度GDP下滑速度快于市场预期，表明英国经济增长面临多重压力。在俄乌冲突的背景下，英国通胀水平持续高企，居民生活成本显著上涨，消费者信心持续低迷。由于需求减弱，英国工业产出持续下降，其中运输设备制造、基本金属制造以及食品、饮料和烟草的降幅最为显著，成为拖累三季度经济下滑的主要原因。由于物价高企降低了实际薪资水平，近期英国多个行业举行罢工行动，进一步增加了英国经济下行风险。

日本央行上调长期利率上限

当地时间12月20日，日本央行宣布部分调整当前超宽松货币政策，将长期利率波动幅度由正负0.25%调整为正负0.5%，维持基准利率在-0.1%不变。日本央行同时表示，将维持宽松的金融环境，将下个季度长期政府债券购买规模由每月7.3万亿日元提升至9万亿日元。

联合点评：由于此前日本长期利率在0.25%的水平波动，因此日本央行此举被市场视为“变相加息”和日本央行货币政策的转折。今年以来在美联储持续收紧货币政策的背景下，日本央行维持宽松的货币政策，导致日元持续大幅贬值并创下历史新低，日本面临的通胀压力加剧，贸易赤字持续走扩。日本央行“变相加息”，有利于支撑本币上涨和海外资金流入，对本国资本市场形成支撑。同时，维持基准利率不变也有利于降低日本政府和企业的债务偿付压力。

日本政府确定2023财年财政预算

当地时间12月22日，日本政府宣布确定2023财年财政预算为114.38万亿日元，首次超过110万亿日元，创历史新高。同时，为确保财政预算来源，日本将发行35.62万亿日元的国债。

联合点评：2020年以来，为刺激经济增长，日本政府多次出台大规模财政刺激政策，政府持续面临财政收支失衡压力。虽然近期日本政府将2023年GDP增速预期上调至1.5%，但预计通过经济增长带动的税收收入的增加或将有限，因此日本政府仍需发行国债满足其约三分之一的财政资金需求。但近年来日本政府债务持续高企，虽然日本央行宽松的货币政策降低了政府的利息成本，但日本政府仍面临较高的债务偿付压力。

欧盟达成天然气价格上限，俄罗斯禁止俄气与不友好国家业务往来

当地时间12月19日，欧盟成员国就每兆瓦时180欧元的天然气价格上限达成一致，该价格机制将于2023年2月15日启动，有效期一年。22日，俄罗斯总统普京签署总统令，禁止俄罗斯天然气工业股份公司及其子公司在2023年10月1日前，与对俄罗斯及其公民有不友好行为的国家有联系的公司和个人进行部分业务往来。

联合点评：近期，欧盟针对俄罗斯的能源制裁再度加码，此次价格上限的达成主要是由于避免因冬季气温降低导致天然气价格再度上涨，而俄罗斯此次总统令的签署主要是针对欧盟的反制裁措施。欧盟对来自俄罗斯的天然气高度依赖，约有近一半的天然气进口自俄罗斯，同时欧盟价格机制上限并不包含场外交易，因此对能源价格的影响或将有限。

埃及央行上调基准利率至16.75%

当地时间12月22日，埃及央行宣布上调基准利率300个基点至16.75%，将隔夜存款利率由13.25%上调至16.25%，将隔夜贷款利率由14.25%上调至17.25%。

联合点评：遏制持续走高的通胀是埃及央行加息的主要原因。埃及粮食高度依赖进口，约有80%的小麦进口自俄罗斯和乌克兰，俄乌冲突爆发后，粮食等大宗商品价格大幅上涨，推动埃及通胀水平上涨，11月CPI同比涨幅接近19%。为获取IMF贷款，埃及于今年10月宣布由盯住美元的汇率制度转向灵活的汇率制度，导致本币在短期内急剧贬值。为支撑本币、保护本国外汇储备，埃及央行严格限制美元兑换，此次加息还具有提振本币和防范资本外流的作用。