价差持续扩大！美棉“健步如飞”，国内棉价缘何“步履蹒跚”？

原创乔林生期货日报

“上周5个交易日美棉持续大幅上涨，国内期现货棉价也同步走高，但上行力度远不及美棉，使得国内外棉花价差再度被拉大。”浙江宁波资深涉棉人士张老师告诉期货日报记者，当前我国主要港口到货的美棉配额内进口成本在17600元/吨左右。

而11月7日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交400吨，成交率7%，平均成交价为15450元/吨。

“当前国内港口到货美棉配额内进口成本与最新郑棉主力合约价格相比，价差在4500元/吨左右；与郑棉交割月2211合约价格相比，价差也在3600元/吨左右。”张老师说，预计未来这种内弱外强的格局还将持续。

来自中国棉花网的信息显示，10月31日国内外棉花现货价差在-267.83元/吨（内棉价格低于外棉），而到11月7日，这一价差扩大至-2983.1元/吨。期货盘面，郑棉期货主力合约与ICE棉花期货主力合约价差10月28日在582.6元/吨，到11月3日，这一价差变为-1479.9元/吨。

为什么近期美棉“健步如飞”而国内棉价“步履蹒跚”呢？

河南郑州市棉花贸易商老符告诉记者，8月底至今，国内外棉市一直是全球农产品市场关注的焦点：一是8月31日至10月31日，美棉主力3月合约在46个交易日内累计下跌44.79美分/磅，累计跌幅高达38.95%；二是8月29日至10月31日，郑棉主力2201合约在40个交易日累计下跌3010元/吨，累计跌幅在19.70%。令人不解的是，在全球及国内棉市供求关系稳定、市场预期没有发生改变的情况下，10月31日至11月4日，短短一周（5个交易日），美棉主力3月合约价格累计上涨17.66美分/磅，涨幅达25.15%。同期，郑棉主力2201合约价格则上涨1200元/吨左右，涨幅仅10%左右。

“从表面看，国际市场棉花主产国灾害天气频发，以及市场预期印度、美国等国棉花产量减少概率增大是导致美棉突然大幅走高的主要原因。不过，每一个突发的且较大的行情启动都不是那么简单的。”新疆库尔勒市一家棉花企业业务负责人告诉记者，分析近日突发性上涨的原因可以发现，一是美棉及国内棉市存在较大的空头获利仓位等待了结；二是技术上存在较强的对价格过度下行的修正需求；三是印度等产区出现过多降雨且存在令产量改变的变数；四是宏观面有所转好，如市场预期后续美联储高强度加息“难以为继”。具体到促使郑棉上行的因素，除空头获利平仓、技术性反弹等原因外，棉农对籽棉收购价认可程度低、普遍惜售，以及今年新棉种植成本较高等也是重要影响因素。例如，近期随着国际棉价与郑棉期价持续上行，国内棉花现货市场惜售挺价情绪增加。

据一家纺织企业负责人介绍，当前国内纺织市场内销新增订单较少，织厂在机订单也呈现缩减态势，预计年内新增订单等不及去年同期。例如，10月以来，佛山等地纺织市场产销活跃度有所下降。与此同时，整个针织布订单不佳，梭织服装用布、低支坯布走货也不好。部分纺织厂认为，原料价格仍具有下跌空间。

老符认为，因国际市场棉花主产国产量仍难以确定，虽然下游需求不太乐观，但棉价振荡上行的概率还是比较大的。从国内棉市发展看，截至目前，新疆新季棉花采摘工作接近尾声，但籽棉销售进度缓慢，预计北疆地区还有四到五成的籽棉在棉农手中，南疆地区有三成左右在棉农手中。对于郑棉主力2301合约来说，13000元/吨左右或许是一个大家比较认可的价位。

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