蔚小理财报季：赚得多花得也多，但阻挡不了一切向好 | 汽车产经
随着新造车Q3财报的陆续发布，“蔚小理”的资金状况迎来季度考。
不出意外，在新能源汽车市场快速增长的背景下，三季度蔚来、理想、小鹏在营收上均获得了同比超过100%的增长。
其中，蔚来以98.05亿元的总收入大幅领先于其他新造车势力，同比增幅为116.6%。理想以营收77.8亿元排名第二，同比增长209.7%；小鹏营收57.2亿元，同比增长187.4%，
最“抠门”的理想继续保持了最高的毛利率，今年三季度继续攀升到21.1%，这个数字甚至超过了大家眼中最会赚钱车企丰田2020年的表现。蔚来三季度毛利率为20.3%，同比上升7.4%；小鹏汽车三季度毛利率为14.4%，同比上升9.8%。
第三季度，三家新造车仍未实现“自我造血”，处于亏损状态。不过值得注意的是，蔚来和理想都实现了减亏，只有小鹏的亏损在持续扩大。
蔚来第三季度净亏损8.35亿元，同比减亏20.2%；理想同期净亏损2150万元，同比减亏79.9%；小鹏同期净亏损15.9亿元，同比、环比亏损幅度进一步扩大。
蔚来挣钱，理想赚钱都不算是新闻，似乎只有小鹏的亏损扩大成了意外。不过就像11月蔚小理交付纷纷过完后，外界惊呼新势力的格局发展改变一样，财报的此消彼长与微妙变化背后，也预示着一个新阶段的开始。
小鹏卖一辆车净亏6万
但研发费用首超蔚来
造车是个“烧钱”的行业，即便蔚小理看起来已经在市场中站稳了脚跟，但持续的研发投入依然是财报中的关键词。
今年三季度，蔚来研发11.93亿元，同比增长101.9%，环比增长35%；理想研发投入8.89亿元；小鹏汽车首次成为第一，研发投入达到12.64亿元，环比增长46.4%。
从去年三季度到今年二季度，蔚来一直是三剑客中研发支出最多的。而第三季度，小鹏研发费用首次超过蔚来，也成为小鹏三季度亏损扩大的重要诱因之一。
以三季度销量和亏损数据计算，小鹏每卖出一台车净亏约6.2万元。不过在小鹏看来，现在的亏损，是为未来做更好的储备。
这从去年底何小鹏的表述中就可以看到端倪，他曾说：“2021年小鹏汽车的研发投入将大比例提升，且着重于智能化相关的技术，同时到2021年底研发团队规模将扩大一倍。”
截止到今年三季度末，小鹏研发团队人数超过4000人，较2020年底增加100%，何小鹏的团队扩张目标已经提前实现。
而智能化技术的相关投入，也在产品端看到了成效。
今年堪称小鹏的产品大年，先是向市场推出了搭载激光雷达的P5车型，随后又在广州车展上发布了旗舰SUV小鹏G9。
财报也印证了这一点，其研发投入主要用于小鹏G9和小鹏P5的车型开发，以及支持未来增长的相关软件技术和研发团队扩大。
在小鹏汽车1024科技日上，小鹏展现了围绕“车端-桩端-站端”的技术升级，以及城市NGP的未来想象，接下来还要持续发力下半场，开启Robotaxi服务。
可以预见，未来小鹏的研发投入依然会持续增长。
蔚来与理想对研发的规划也有着持续的投入。
蔚来预估年内研发费用将达到50亿元，研发团队的规模也将扩充到年初的两倍。按照李斌的解释，研发团队扩张所带来的费用增长，将会在一段时间后反映到财务报表中。
而按照李想的计划，理想将保持一个“不过高也不过低”的毛利率水平，以保证长期投入（营收的）10%以上的费用在研发领域。
某种程度上讲，研发投入是衡量车企核心竞争力的关键指标，也是一家车企硬实力的体现。相比高研发投入带来的亏损走高，借此机会巩固智能电动领域的领先地位与产品竞争力，才是新势力更为在意的。
市场竞争加剧，市场费用快速增长
一个明显的信号，是三家的市场及管理费用都超过了研发支出。
对此，理想在财报中回应，这方面费用的增加是由于营销及推广活动增加以及公司销售和服务网络的扩大，雇员人数及租金支出增加。
而小鹏在第三季度新开了71家销售门店，扩展了21个城市版图。在其经销商网络中，特许经营店占比36.5%，随着而交付量和渠道规模的大幅增长，小鹏为特许经营店所付出的佣金也持续增加。
蔚来给出的解释也大同小异，市场管理费用增高的主要原因是销售服务职能人员成本增加，以及销售及服务网络扩张相关的成本增加。
在用户运营方面，蔚来一直都花费了“大价钱”，包括建立充电、换电网络，以及相关的维护、服务的人力成本。这也被一些人质疑，随着交付数量的持续增加，蔚来在用户服务方面的成本会不断攀升。
不过财报显示了积极的一面，蔚来在服务及其他收入上远超理想和小鹏，并且在第三季度呈现了快速上升的势头，这意味着依靠服务获得更多收益的模式，或许正在成为可能。
就像李斌在财报电话会中所强调的，用户运营将是蔚来的长期竞争策略，同时他也认为，中国汽车市场新入局的竞争者众多，就当前而言，无论是在产品研发、销售服务、充换电网络方面，都处在投入期的阶段。
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