4门课程笔记请收好：科创企业如何创造价值

● 疫情改变了世界发展趋势，也影响了未来国内发展的底层逻辑：体现在人类社会的政治方向、社会心理思潮、经济社会发展和全球化进程四个方面，整体上呈现“分化”的趋势；在此基础上，中国将更加坚定“民族复兴”和“人民幸福”两大发展目标。

● 世界大国间竞争的关键是供应链、技术和货币体系，也是中美两国未来竞争的核心逻辑。面对如火如荼的中美竞争和内外部环境的变化，国内将逐步形成“双循环”新格局，并重点发展包括科技创新、产业发展、绿色发展在内的十二项重要任务。

● 科创转型即产业革命4.0的大方向是智能化、数字化和网络化+，核心逻辑链从动力源、先行者、新基建一直延伸到赋能传统行业。

逻辑链的四个环节里都蕴藏着转型和发展方向：1）关键动力源是人工智能、区块链、云计算、大数据、新能源和基因编辑等技术；2）先行者从技术源的早期应用场景中孵化，这类企业会成为早期领军者；3）新基建中接下来最重要的是算力和储能；4）新兴产业最后会向传统行业全面渗透，为其赋能转型。

● 科创企业家要在时代潮流中抓住机遇，将企业发展目标与国家重点战略相结合，同时要注意处理好与权力的关系。围绕“十四五”规划中的八大前沿领域，了解科创板的六大战略新兴产业的特征；不仅要实现“进口替代”，更要追求“出口导向”，才能成为有竞争力的伟大企业。

● 投资投的是价值，疫情让我们更加关注社会责任价值，崇尚商业向善，投资向善。企业经营要重视ESG（环境、社会、治理）的重要性，因为ESG直接涉及公司价值。

● 金融业的技术核心在于风险定价，而金融科技的核心在于在大数据环境中完成风险定价智能化，金融科技正在重塑金融格局。

● 数据经济是资源快速配置的经济形态。1）数据经济时代的新常态是：用户决定产品，企业以数据创造价值；2）数据经济时代的游戏无边界。

● 企业管理的使命是价值创造。1）依靠本源思维发现价值；2）管理价值；3）衡量价值。

● 本源思维是企业创新和创造性的根源。企业要用本源思维来思考价值的创造，另辟蹊径，而非用类比思维复制模仿。

● 价值创造需要底层逻辑与顶层设计优化相结合。1）底层逻辑是战略定位→商业模式→核心资源→盈利途径；2）顶层设计即股权结构设计，确保控制权，可持续发展的融资能力和动态激励机制。

● 商业模式创新是创新性地创造价值、传递价值和获取价值。创新的市场定位、独特的核心资源和灵活的策略组合是商业模式创新的要素。

● 企业竞争战略的实施需要透过职能策略的组合，通过研发、生产和销售的闭环来落地，而策略组合的匹配度和创新性，决定了企业的核心竞争力。

● 善用资本赋能企业创新创造价值。利用资本市场上市、并购、分拆等方式加速完善产业链生态圈。

● 科创板日益强调科创企业硬科技属性，关注的重要指标包括研发投入占比、发明专利、营业收入规模及复合增长率等。

● 科创板允许未盈利、存在未弥补亏损、红筹、同股不同权等类型企业上市，单纯的PE法已经无法满足对不同行业和阶段的科创企业估值的要求，更多估值方法包括PEG、EV/EBITDA、P/S、DCF等将更为适合现阶段对于拟上市的创新型、创业型科创企业进行估值。

● 全球技术革新不断创造产业盛筵、巨大的市场需求被唤醒和激发、产业政策重大变革催生了大批创新型企业、资本市场新规为研发阶段的生物医药企业独辟新路。

● TMT行业如云计算、大数据、物联网、人工智能、新兴软件等，不同的细分赛道对于企业价值的发现有着不一样的估值逻辑。

● 智能高端制造根据具体产品或服务的属性进行估值，当前产生收益采用PE估值，未来产生收益采用PS估值。

● 科创板是一个机遇期与窗口期，是一个竞技场，有上有下，企业家需要明白“给机会、准备冲、心态稳、认识清”。

● 对于有志于在科创板上市的企业家而言，需要“两条腿走路”。1）有科创性，同时其他指标也符合IPO标准；2）有科创性，同时收入、利润增长都需要。

● 科创板对上市企业的审核、筛选原则是优中选优，重点在于防止造假。在IPO过程中，监管机构会从以下方面重点考察：财务核查、现场检查和现场督导、研发投入及核算、研发人员认定、核心研发人员归属、内部控制制度、新产品投入与市场需求进展的匹配程度。

● 企业有好技术不一定能上科创板，也不一定能在科创板获得好的发展。企业要想在科创板上市，除符合上市五套标准之一，公司运营规范也非常重要。

● 2021年以来实践中感受到的科创板注册制的变化：1）科创门槛由“模糊定性”向“指标与实质判断”演变；2）关注行业定位准确性、对“其他”领域审核从严；3）更加强调科创企业的科创属性，如强调“硬科技”，更加关注核心技术先进性，2021年核心技术先进性不足成为上市被否主因；4）检查督导更为严格，如现场检查和现场督导常态化；5）业绩增长：公司成长性要求有所提升，对于亏损企业包容度有所下滑。