战昕彤：拒绝漂绿，发挥ESG的投资价值

战昕彤：在进入ESG讨论之前，先要了解一下之前的上市公司发展和投资决策。在ESG出现之前，上市公司的目标是为股东创造财富，实现公司价值的最大化。这样企业管理者只需要最大化股票价格即可。当然这会衍生出一系列的代理人问题，先按下不表。再来看投资管理者，比如基金公司，基金公司的目标也很明确，为它的客户，也就是基民，创造财富增值。以量化投资为例，基金公司只要找到并买入被低估的股票即可。如果市场允许做空的话，一些基金公司甚至可以做空被高估的股票。这样的操作，可以帮助基金公司和其客户实现超额收益率。

为什么ESG这个概念在二十多年前没有得到普及呢？因为这并不是上市公司和基金公司的主要目的。社会责任的履行，更多地要依靠投资者或者股东自发的行为去实现。有时候也要依靠政府，比如说监管机构可以向排放过多污水的企业收更多的费用或者进行罚款。

但是在大概2000年的时候，美国出现了一系列的公司治理丑闻，比如说位于休斯顿的能源巨头——安然公司财务造假丑闻。这可以看作是一个转折点，大家开始更加在意公司治理问题。接下来人们又开始关注全球变暖等问题，对环境保护更加在意。而近年来，随着平权等社会公平方面的议题得到很多热烈的探讨，人们也更多地关注上市企业如何对待他们的员工等等。所以企业在ESG（环境、社会、公司治理）的表现，逐渐成为评估上市公司的主流。

为什么要在金融方面引入ESG呢？因为金融的本质是资源的优化配置。如果说曾经我们希望把资源更多地分配给具有潜力、能创造更高价值的公司，那现在我们希望再加上一个新的条件，就是这个公司在ESG方面的表现。我们需要金融这样的一个工具去完善公司经营的目标。我们希望从股东的角度出发，来改进公司的经营管理。

重视ESG还是为了长远的发展，可持续的发展，希望将蛋糕做大。如果企业的发展是以牺牲环境以及损害劳工权益为代价，那注定是不可持续的。比如，我们如果一直不对企业经营活动中的碳排放量加以限制，也许我们很将来会受到更多极端天气带来的影响。另外，我们也希望使用金融这样的一个工具，促进公司转型。比如目前大量使用石油的企业，他们有压力也有动力做出创新乃至转型，以降低碳排放。否则就有可能面临很多风险与挑战，比如融资会有一些困难。因此重视ESG就是关注可持续发展，关注人类自身，以及带动企业的创新。