【2021年第1季度全球宏观经济季度报告 ·金砖国家】经济在复苏，但前景仍不稳定

原创 IWEP NIGS 社科院世经政所全球战略智库

2020年，在疫情的冲击下，金砖国家出现大幅经济衰退，不过，自2020年2季度之后，各国经济总体处于不断的恢复之中。2020年4季度四国的制造业PMI均处于景气区间，印度经济恢复同比正增长。不过，目前金砖国家均面临较为严峻的疫情形势，特别是巴西和印度疫情仍在快速蔓延，尽管各国陆续开展疫苗接种，但总体进程相对缓慢。因此，尽管2021年金砖国家经济会出现反弹，但仍面临较大的不确定性。与此同时，金砖国家应对疫情的政策空间有所收窄，在通货膨胀压力加大的情况下，俄罗斯央行和巴西央行已开始加息，而财政赤字大幅增加、政府债务高企限制了各国的财政刺激空间。2021年金砖国家经济仍面临巨大的不确定性。

一、金砖国家经济形势

2021年1季度俄罗斯经济恢复增长。2020年第4季度俄罗斯经济同比萎缩1.8%，相比上一季度回升1.7个百分点，显示俄罗斯经济不断好转。2020年俄罗斯经济同比萎缩3.1%，这是该国2009年以来经济萎缩最为严重的一年。2021年1月和2月俄罗斯零售总额同比分别萎缩0.1%和1.3%，但相比上一季度有所好转。2021年第一季度，俄罗斯消费者信心指数相比第四季度上升了5个百分点，但仍处于负向区间。1月俄罗斯出口同比萎缩13.7%，依然保持大幅萎缩态势；进口同比增长1.8%，连续两个月恢复正增长。工业生产同比增速在2020年12月回升至正值之后，2021年1月和2月再次陷入萎缩，同比下降分别为1.9%和3.7%。不过，制造业PMI在时隔四个月后重回景气区间，2021年1月至3月分别为50.9、51.5、51.1。

2021年俄罗斯经济会出现反弹。目前俄罗斯新冠肺炎确诊病例超过450万例，排在全球第五位。2020年年底至2021年年初，俄罗斯暴发第二波新冠疫情，当前第二波疫情虽逐步消退，但每日新增确诊病例仍在8000人以上，预计会对经济复苏带来持续压力。2020年12月初，俄罗斯开始大规模接种疫苗，2021年1月13日，俄罗斯总统普京下令疫苗接种向群众性接种过渡，但预计疫苗大规模接种工作最快也要在秋季才能完成。随着经济形势的好转，俄罗斯失业率不断走低，2021年2月进一步降至5.7%，就业形势逐渐稳定。俄罗斯通货膨胀率仍在不断上升，2021年3月已经上升至5.8%，超过俄罗斯央行4%的通胀目标，为2016年11月以来的最高值。在这种情况下，2021年3月19日，俄罗斯央行加息25个基点至4.5%，这是俄罗斯自2018年以来首次上调基准利率。俄罗斯央行表示，需求快速复苏和通胀压力上升要求回归中性货币政策。与此同时，卢布持续的贬值压力也迫使俄罗斯央行收紧货币政策。展望2021年，外部需求回暖以及石油价格回升将会促进俄罗斯经济和财政状况的好转，但俄罗斯与美欧间的地缘政治紧张关系将为俄罗斯经济带来较大的不确定性。预计2021年俄罗斯经济增长3.5%。

2021年1季度巴西经济增长依然面临一定压力。2020年4季度巴西经济环比增长3.2%，较上一季度有所放缓；同比萎缩1.1%，衰退幅度较上一季度继续收窄。2020年实际GDP萎缩4.1%，为1996年以来的最大跌幅。2021年1月巴西零售总额同比增长-0.3%，为七个月恢复正增长之后首个负增长。巴西热图利奥·瓦加斯基金会公布的消费信心指数（CCI）也显示，1月该指数下降2.7点至75.8，虽然2月回升至78，但3月再次回落至68.2，显示巴西消费信心不足。对外贸易方面，2021年1月至3月，巴西出口同比增长3.2%、3.85%和33.6%；进口同比增长-1.5%、13.4%和58.6%，总体情况均要好于上一季度。工业生产继续维持同比正增长态势，1月和2月分别增长2.3%和0.4%，增速有所放缓。2021年1季度巴西制造业PMI依然处于景气区间，1月至3月分别为56.5、58.4和52.8，连续十个月处于景气区间。

政策空间逐步收窄增加巴西经济复苏难度。目前巴西新冠肺炎确诊病例超过1340万，排在全球第二位。从去年年底开始，巴西全国多地新冠肺炎疫情再度加剧，尤其是进入今年1月份之后，新增确诊和死亡病例大幅增加。为防止疫情蔓延，巴西多地政府收紧了管控措施。在疫情冲击下，2021年1月巴西失业率再次升至14.2%，失业总人口接近1430万，为该机构从2012年起统计的最高值。巴西通货膨胀率继续处于回升态势，2021年1月上升至4.6%、2月上升至5.2%、3月上升至6.1%，突破巴西央行设定的通胀目标上限。为此，3月17日，巴西中央银行宣布，将基准利率上调75个基点，从2%升至2.75%，这是巴西央行自2015年7月以来首次加息。预计未来巴西央行将会采取进一步的加息行动，本就脆弱的经济形势将进一步恶化。预计2021年巴西经济增长3.5%。

2021年1季度印度经济增速继续回升。2020年4季度印度经济同比增长0.4%，为新冠肺炎疫情暴发以来首次正增长，标志着印度经济出现向好苗头，这主要得益于印度政府所采取的有效财政措施。2021年1季度印度经济有望继续回升。2021年1月印度央行公布的消费信心当期指数回升至55.5，相比2020年11月上升3.2点；未来预期指数回升至117.1，相比2020年11月上升1.2点，显示印度消费信心不断回升。印度进出口一直处于慢慢恢复趋势，2021年1月，印度出口和进口分别增长6.2%和2.0%，均连续两个月恢复正增长。2020年9月开始，印度工业生产有所好转。2021年1月，尽管印度工业生产同比衰退1.6%，但仍远好于疫情暴发之初的情形。制造业PMI继续保持在景气区间，2021年1月至3月分别为57.7、57.5和55.4，连续八个月处于景气区间。

疫情仍令印度经济面临巨大挑战。目前印度新冠肺炎确诊病例超过1330万，排在全球第三位。从3月开始，印度暴发第二轮疫情，目前单日新增病例最高超过15万例。为了遏制当前疫情反弹势头，印度全国各地已普遍收紧疫情防控政策。印度政府正在加大力度推进病毒检测和疫苗接种等各项工作，但总体上疫苗接种速度较为缓慢。受疫情影响，2020年12月印度失业人口从11月的2740万上升到3870万人，失业率达到9.1%，为2020年6月份以来的最高点。2021年1月，印度失业率重新降至6.5%，2月稍微升至6.9%。印度通货膨胀率在2021年1月降至4.6%，2月重新反弹至5%。自2020年5月印度央行将基准利率降至4.0%之后，其货币政策一直维持不变，如果未来通胀继续反弹则印度央行可能也会采取加息行动。印度政府债务压力剧增。根据标普的预测，2021年印度债务与GDP的比率将比2020年增长17%，到2021年6月将超过90.6%。IMF也警告指出，印度是所有新兴市场中债务率最高的国家。根据印度央行3月发布的数据，印度的外债已增至5750亿美元，外债与外汇储备之比高达119.2%。这些都将限制印度的财政政策空间。预计2021年印度经济增长为10.0%。

2021年1季度南非经济有望好转。2020年4季度南非经济同比萎缩4.1%，年化环比增长6.3%，2020年经济萎缩7.0%。预计2021年1季度南非经济将有所恢复。据南非第一国民银行和经济研究会联合发布的南非FNB/BER消费者信心指数显示，2021年1季度南非消费者信心指数从2020年4季度的-12回升至-9，连续三个季度处于回升态势，但依然处于负向区间。不过，上述机构发布的南非商业信心指数则从2020年4季度的40下降至2021年1季度的35。从2020年9月开始，南非出口同比增速基本在两位数水平，2021年1月和2月同比增长分别为9.1%和17.5%；进口也有所好转，1月和2月同比增长分别为-5.7%和4.0%。2021年1月南非制造业产出同比萎缩3.4%，总体仍保持在2020年4季度水平。从2020年10月开始，南非制造业PMI升至景气区间，2021年1月至3月分别为50.8、50.2、50.3。

南非经济复苏仍存在较大不确定性。目前南非新冠肺炎确诊病例已超过155万，2020年底至2021年年初再次暴发新一轮疫情，因此，南非从2020年12月29日开始实行三级封锁（最高五级），其中包括宵禁、禁售酒类商品、关闭海滩、限定特殊集会人数等具体措施。经过两个月的不懈努力，南非单日确诊人数、医院收治患者人数和死亡人数均出现明显下降。2021年2月28日，总统拉马福萨宣布南非从3月1日起封锁级别降至一级。南非于2月17日开始疫苗接种工作，并力争今年年底前实现67%的总人口接种疫苗。受疫情冲击，2020年4季度南非失业率达到32.5%，相比3季度上升1.7个百分点，失业人数增长到723.3万人。随着疫情防控措施的缓解，失业形势预计会有所好转。南非通货膨胀率总体处于较低水平，从2020年7月起一直保持在3%左右，2021年1月为3.2%，2月进一步下降至2.9%。为此，自2020年7月降息至3.5%之后，南非央行一直保持政策利率不变。但经济萎缩令南非财政状况难以为继。由于财政收入不足、与新冠肺炎相关的支出以及为陷入困境的国有企业融资等因素，南非政府债务占GDP的比例大幅上升，未来爆发债务危机的可能性不断上升。2021年南非经济预计增长3%左右。

二、金砖国家与中国贸易

中国与金砖国家贸易持续复苏。2021年1月和2月，中国与金砖国家贸易总额同比增长分别为6.8%和52.5%，继续保持向好势头。出口方面，2021年1季度，中国对金砖国家出口继续保持同比正增长，特别是在基期效应的影响，2月中国对金砖国家出口同比增速出现大幅增长。1月和2月，中国对巴西出口同比增速分别达到16.6%和210.5%；对南非出口同比增速分别为13.0%和252.1%；对印度出口同比增速分别为11.3%和144.7%；对俄罗斯出口同比增速分别为6.9%和163.9%。进口方面，除俄罗斯外，中国对其他金砖国家进口同比增速均保持正增长。1月和2月，中国自俄罗斯进口同比增速分别为-19.8%和-4.0%；自印度进口同比增速继续增长，1月和2月分别为71.7%和28.9%；自南非进口同比增速在1月和2月也分别为27.4%和6.0%；自巴西进口同比增速由负转正，1月和2月分别为1.9%和6.1%。由于中国与金砖国家贸易持续恢复，中国与金砖国家贸易总额在中国总贸易中的比例在2021年2月重新升至8.0%。