【2021年第2季度全球宏观经济季度报告 · 金砖国家】经济仍面临较大的不确定性

2021年1季度，金砖国家经济仍在不断恢复之中，部分国家经济恢复正增长。2季度，在基期效应、外部需求好转等因素的推动下，金砖国家经济前景继续向好。但疫情的新一轮暴发以及“德尔塔”变异毒株的迅速蔓延，使得各国不得不收紧疫情防控措施，这为各国经济增添了新的不确定性。在疫情的冲击下，俄罗斯和印度制造业PMI在6月份下降至景气区间以下，南非制造业PMI也出现下降。金砖国家通货膨胀压力日益加大，俄罗斯和巴西连续实施加息进行应对，但出于刺激经济的需要，印度和南非一直保持货币政策利率不变。总体来看，当前金砖国家经济指标大幅好转很大程度上来自去年基数较低的缘故，疫情发展仍是2季度金砖国家经济复苏中的最大阻力，也让未来经济前景面临巨大的不确定性。

2季度俄罗斯经济有望恢复至正增长。2季度俄罗斯经济同比萎缩0.7%，相比上一季度回升1.1个百分点，经济总体仍处在不断好转的趋势中。新冠疫情相关限制措施的放松、外部需求的向好使得俄罗斯私人消费、固定投资和对外出口均有所好转。4月俄罗斯零售总额同比增长34.7%，5月增长更是达到27.2%，相比上一季度出现巨大好转。2季度俄罗斯的消费者信心指数相比1季度上升了3个百分点，相比去年同期上升12个百分点，但仍处于负向区间。出口自2021年2月恢复同比增长后，4月同比增长更是达到47.6%，1-4月累积同比增长12.6%；进口也呈现类似的趋势，4月进口同比增长达到49.4%，1-4月累积同比增长22.6%，连续五个月保持正增长。工业生产同比增速自2021年3月恢复正增长，5月达到11.8%，为2018年2月以来的高点。制造业PMI在2021年4月和5月均维持在景气区间，分别为50.4和51.9，但6月下降至49.2。

2021年俄罗斯经济会出现反弹。目前俄罗斯新冠肺炎确诊病例超过560万例，排在全球第五位。由于传播能力更强的“德尔塔”变异毒株迅速蔓延、民众的防疫意识松懈等原因，俄罗斯疫情再次出现恶化趋势，部分地区不得不重新收紧防疫措施。这将对经济复苏带来一定的负面影响。不过，随着经济形势的总体好转，俄罗斯失业率继续走低，4月和5月失业率分别降至5.2%和4.9%，总体失业水平已接近疫情大流行之前的水平。不过，在大宗商品及食品价格上涨以及卢布贬值等因素推动下，俄罗斯通货膨胀率持续上升，5月达到6%，为2016年10月以来最高水平。在通胀压力不断加大的情况下，俄罗斯央行于4月23日和6月11日两次加息，未来仍存在加息的可能。展望2021年，全球经济复苏、石油价格上涨以及国内需求回升等都将利好俄罗斯经济的发展。预计2021年俄罗斯经济增长3.7%。

2季度巴西经济增长进一步加快。2季度巴西经济环比增长1.2%，较上一季度有所放缓；同比增长1.0%，为2020年以来第一次恢复正增长。目前巴西经济仅恢复到2019年第4季度的水平。巴西经济前景不断改善。4月巴西零售总额环比增长1.8%，为2000年以来的最高增速；同比增长则达到23.8%，为历史高点。巴西热图利奥·瓦加斯基金会公布的消费信心指数（CCI）在2021年3月达到历史低点68.2之后不断回升，6月已经升至80.9，为七个月以来的最高水平，显示消费者对当前经济形势看法不断改善。对外贸易方面，从2021年3月开始，巴西进出口贸易同比增速均恢复至两位数，1-6月巴西出口累积同比增长35.8%，进口累积同比增长26.6%，贸易顺差不断增大。巴西工业生产同比增速在2021年4月达到34.7%，为数据有调查以来的最高值，这很大程度上是因为去年基数较低的缘故；5月同比增长仍有24%。巴西制造业PMI继续维持在景气区间，4-6月分别为52.3、53.7和56.4。

疫情令巴西经济复苏难度加大。目前巴西新冠肺炎确诊病例超过1880万，排在全球第三位。从今年1月份开始，巴西新冠肺炎疫情一直处于重压之下。在疫情冲击下，2021年4月巴西失业率继续升至14.7%，相比1月份上升0.4个百分点，失业总人口接近1480万，为该机构从2012年起统计的最高值。为应对疫情，7月5日，巴西政府宣布将继续延长疫情紧急补助的发放时间，原本截至7月的紧急补助将在8月至10月期间继续发放，也不排除此后继续延长的可能性。巴西通货膨胀率连续突破巴西央行设定的通胀目标上限，5月更是达到8.1%。为此，巴西中央银行在5月5日和6月16日连续两次提升基准利率至4.25%。预计未来巴西央行将会采取进一步的加息行动，从而对经济恢复构成阻碍。预计2021年巴西经济增长3.6%。

2季度印度经济增速继续回升。1季度印度经济同比增长1.6%，连续两个季度实现正增长。但受第二波疫情暴发以及采取封锁措施的影响，印度2季度经济增长将受到影响。在疫情的冲击下，印度消费信心收到巨大打击，印度央行公布的消费信心当期指数在3月下降至53.1的基础上，5月进一步下降至48.5，触及历史新低，反应了消费者对当前经济前景的悲观。全球经济的好转拉动印度进出口逐步恢复，3月印度出口和进口增长分别为60.3%和53.8%，4月更是分别达到195.7%和167.1%，特别是进口已连续五个月恢复正增长。3月印度工业生产同比增长恢复至24.2%，4月达到134.4%。制造业PMI在4月和5月均维持在景气区间，分别为55.5和50.8，但6月下降至48.1，显示出疫情冲击下的制造业活动信心不足。

疫情进一步加剧印度经济不确定性。目前印度新冠肺炎确诊病例超过3000万，排在全球第二位。从4月初开始，印度暴发第二波疫情，在5月达到顶峰。当前，疫苗短缺再加上“德尔塔”毒株造成的疫情传播速度加快，印度很可能暴发第三波疫情。受疫情冲击影响，4月印度失业率升至8.0%，5月升至11.9%，失业人口超过1500万，6月稍微下降至9.2%。印度通货膨胀率也存在一定的上升压力，4月达到4.2%，5月份迅速上升至6.3%，超过了印度央行设立的2%-6%的通胀目标区间。不过考虑到新一轮疫情对印度经济带来的严重冲击，目前印度央行仍将政策重心放在促进经济增长上。为此，自2020年5月之后，印度央行一直维持基准利率不变。针对第二波疫情对印度经济造成的冲击，印度财政部在6月28日宣布了新一轮财政刺激措施。刺激计划总额达6.29万亿卢比，包括在公共卫生领域将投入2322亿卢比；为生活困难群体提供基本生活保障9386.9亿卢比；为农民提供1500亿卢比的额外肥料补贴等。为了给抗击新冠疫情提供更多资金同时降低财政赤字，印度财政部还下令中央各部门大幅削减开支20%。预计2021年印度经济增长为9.0%。

2季度南非经济依然面临较大的不确定性。1季度南非经济同比萎缩3.2%，相比上一季度萎缩幅度有所收窄；环比增长4.6%，相比上一季度增速有速下降。2季度南非经济恢复依然面临较大的不确定性。据南非第一国民银行和经济研究会联合发布的南非FNB/BER消费者信心指数显示，在1季度南非消费者信心指数从上一季度的-12回升至-9之后，2季度该指数重新回落至-13，显示出对经济前景恶化的担忧。不过，在制造业、零售业等部门信心反弹的推动下，上述机构发布的南非商业信心指数则从1季度的35上升至2季度的50。在全球经济向好的背景下，南非对外贸易保持向好趋势，4月和5月出口同比增速分别为210.3%和54.8%，进口同比增速分别为25.1%和26.7%，均要好于上一季度。受疫情冲击影响，南非商业活动放缓，制造业PMI虽继续维持在景气区间，但已从4月的53.7下降至6月的51.0。

疫情延缓南非经济复苏步伐。目前南非新冠肺炎确诊病例已超过200万，正在遭受第三波疫情冲击，有迹象表明这个阶段比前两波还要糟糕。6月15日，总统拉马福萨宣布，将“封城”等级从二级上调至三级，以应对第三波新冠疫情。紧接着，6月27日，拉马福萨宣布将全国封锁等级上调至四级，为期14天。受疫情冲击，今年1季度南非失业率继续上升至32.6%，失业人数增长到724.2万人，相比去年同期增加17.2万人。劳动参与率也从去年同期的60.3%下降至56.4%。新的封城措施的升级预计进一步打击劳动力市场。近期，南非通货膨胀明显。在燃料和食品价格上涨的推动下，5月南非通胀率达到5.2%，高于南非央行3%-6%目标范围的中点，达到自2018年11月以来最高水平。即使如此，在经济增长的重压之下，南非央行继续维持宽松货币政策以支持经济增长，自2020年7月降息至3.5%之后，南非央行一直保持政策利率不变。南非依然面临较大的财政压力，但5月份财政状况有所改善。南非统计局数据显示，5月份南非政府预算赤字为54亿兰特，远低于去年同期封禁期间的524亿兰特。但目前南非财政状况仍难以恢复至新冠疫情大流行前水平。2021年南非经济预计增长3%左右。

中国与金砖国家贸易大幅好转。4月和5月，中国与金砖国家贸易总额同比增长分别为69.7%和75.8%，远好于此前季度。出口方面，2季度，在基期效应的影响下，中国对金砖国家出口继续保持同比正增长。4月和5月，中国对印度出口同比增速分别达到143.8%和114.1%；对巴西出口同比增速分别为65.6%和87.1%；对南非出口同比增速分别为51.7%和65.9%；对俄罗斯出口同比增速分别为28.9%和24.3%。进口方面，中国对金砖国家进口同比增速也都均保持正增长。4月和5月，中国自南非进口同比增速分别为135.1%和197.8%；自印度进口同比增速分别为189.1%和83.4%；自巴西进口同比增速分别为49.1%和69.5%；自俄罗斯进口同比增速在3月份由负转正，4月和5月分别为34.6%和60.6%。由于中国与金砖国家贸易持续恢复，中国与金砖国家贸易总额在中国总贸易中的比例在5月重新升至8.2%，为疫情暴发以来的最高点。

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