【CEEM季报】金砖国家经济恢复压力依然很大（2021年第3季度全球宏观经济季度报告 · 金砖国家）

3季度俄罗斯经济继续保持增长，但增速将有所回落。2季度俄罗斯经济同比增长10.5%，经济基本恢复到疫情大流行之前的水平。新冠疫情相关限制措施的放松、外部需求不断转好，特别是低基数效应是推动俄罗斯经济大幅反弹的原因。3季度俄罗斯经济预计还会继续增长，不过增长的势头会有所放缓。7月俄罗斯零售总额同比增长4.7%，8月增长为5.3%，相比上一季度增速大幅回落，但仍处于较高水平。3季度俄罗斯的消费者信心指数相比2季度下降1个百分点，不过仍好于前几个季度的水平。在外部需求不断向好的情况下，进出口继续保持增长。7月出口同比增长更是达到100.7%，进口同比增速也达到33.2%。1-7月俄罗斯出口2582亿美元，同比增长140%，进口1675亿美元，同比增长129.3%，实现贸易顺差907亿美元。工业生产同比增速继续保持正增长，但增速相比2季度有所放缓，7月同比增速为6.8%，8月为4.7%。制造业PMI在3季度均维持在景气区间以下，7-9月分别为47.5、46.5和49.8。

2021年俄罗斯经济会出现反弹。今年7月以来，俄罗斯每日新冠病毒感染病例曾出现下降趋势，为此俄罗斯各地普遍放松或取消了疫情限制措施。但从9月中旬开始，俄罗斯每日新冠疫情感染病例再次增多。在这种情况下，俄罗斯已暂停各地大型群众性活动。俄罗斯相关部门表示，联邦政府层面不会实施封城，但一些联邦主体已经在研究实施封城的可能性。总体来看，随着疫苗接种工作的推进和大宗商品价格的逐步恢复，俄罗斯经济呈现稳步复苏迹象。俄罗斯失业率继续走低，8月失业率进一步降至4.4%，低于疫情暴发前水平。不过，在大宗商品及食品价格上涨等因素推动下，俄罗斯通货膨胀率持续上升，6月和7月均达到6.5%，8月进一步上升至6.7%、为近五年高点。在通胀压力不断加大的情况下，3季度俄罗斯央行分别于7月23日和9月11日两次加息至6.75%，创2019 年9 月以来的最高水平，年初至今已累计加息250个基点。展望2021年，全球经济复苏、石油价格上涨以及国内需求回升等都将利好俄罗斯经济的发展。预计2021年俄罗斯经济增长4.0%。

3季度印度经济增速将回落。2季度印度经济同比增长达到20.1%，创下了近25年来的最高GDP增速纪录，这在很大程度上是由去年的低基数造成的，而从环比来看，印度经济萎缩仍有16.9%，这显示出第二波疫情对印度经济仍带来了巨大冲击。在疫情的冲击下，印度消费信心仍维持低位，印度央行公布的消费信心指数7月当月维持在48.6，仅比5月稍微上升0.1。全球经济的好转继续带动印度进出口增长，不过随着低基数效应的逐步减弱，增速也在逐步降低。7月印度出口和进口增长分别为49.9%和63%，8月分别为45.8%和51.7%，进口增速超过出口增速造成印度始终维持大量的贸易逆差。印度工业生产同比增速在4月达到高点之后也逐步回落，7月同比增速为11.5%。由于印度国内煤炭供应出现严重短缺，电力供应不足，这可能会影响后续工业生产。不过，制造业PMI在3季度均维持在景气区间，分别为55.3、52.3和53.7，总体要好于2季度。

印度经济复苏仍面临疫情发展的不确定性。2季度印度暴发的第二波疫情影响正逐渐消退，但目前每周新增确诊病例仍在10万人以上，与此同时，随着疫情防控措施的放松，印度仍可能暴发第三波疫情。疫情发展的不确定性以及低基数效应影响的逐渐减弱使得印度经济恢复的势头减弱。受疫情冲击影响，印度失业率仍居于高位。5月印度失业率曾升至11.9%，此后有所回落，7月下降至7.0%，但8月和9月仍为8.3%和6.9%。印度通货膨胀压力有所缓解，通胀率在5月份达到6.3%的高点之后出现下降，8月已经降至5.3%。为此，自2020年5月之后，印度央行一直维持基准利率不变。针对第二波疫情对印度经济造成的冲击，印度财政部在2季度宣布了新一轮财政刺激措施，不过这在刺激经济的同时，也无疑将进一步加剧印度政府的财政负担。预计2021年印度经济增长为9.0%。

3季度南非经济依然面临较大的不确定性。2季度南非经济同比增长19.3%，上半年同比增长7.5%；环比增长1.2%，环比增速虽相比上一季度增速有所下降，但已连续四个季度实现增长。经济的快速增长部分来自于刺激政策的实施以及疫情防控措施的放松，部分来自于去年的低基数效应。3季度南非经济恢复依然面临较大的不确定性。据南非第一国民银行和经济研究会联合发布的南非FNB/BER消费者信心指数显示，在2季度该指数跌落至-13之后，3季度重新恢复至-10，但仍弱于1季度，显示出对经济前景恶化的担忧。与此同时，上述机构发布的南非商业信心指数也从2季度的50下降至3季度的43。在全球经济向好的背景下，南非对外贸易保持向好趋势，7月和8月出口同比增速分别为18.5%和22.3%，进口同比增速分别为26.8%和27.7%，不过，增速也较上一季度有所下降。受疫情冲击影响，南非制造业PMI在7月和8月跌至景气区间以下，但9月重新升至50.7，总体景气状况要弱于2季度。

南非经济复苏步伐有望加快。9月底，南非国家传染病研究所宣布南非第三波疫情正式结束。9月12日，南非总统拉马福萨宣布调低防疫等级，从3级调低到2级，并放宽了宵禁时间。预计随着疫情的消退，南非政府将会进一步下调防疫等级，从而有利于经济的进一步恢复。不过南非失业率仍在不断上升，2季度南非失业率达到34.4%，失业人数增长到782.6万人，相比1季度增加58.4万人。不过，劳动参与率有所回升，从1季度的56.4%上升至2季度的57.5%。南非通货膨胀率总体仍居于较高水平，在5月达到5.2%的高点之后，6月和7月逐步回落，不过8月重新升至4.9%。南非央行继续维持宽松货币政策以支持经济增长，自2020年7月降息至3.5%之后，南非央行一直保持政策利率不变。南非政府正努力追求财政平衡，南非储备银行数据显示，2季度南非政府基本财政收支盈余98亿兰特，占GDP的0.6%，为自2018年以来首次录得基本预算盈余。2021年南非经济预计增长4%左右。

中国与金砖国家贸易继续保持大幅增长。7月和8月，中国与金砖国家贸易总额同比增长分别为36.5%和44.7%。因基数效应的消退，中国与金砖国家贸易增速较上一季度有所放缓，但仍保持较高增速。出口方面，7月和8月，中国对巴西出口同比增速分别为56.8%和84%；对印度出口同比增速分别为31.2%和38.6%；对南非出口同比增速分别为38.2%和22.5%；对俄罗斯出口同比增速分别为13.2%和20.2%。进口方面，中国对金砖国家进口同比增速也都保持正增长。7月和8月，中国自南非进口同比增速分别为91.4%和59.2%；自巴西进口同比增速分别为42.4%和53.1%；自俄罗斯进口同比增速分别为40.4%和55.1%；自印度进口同比增速分别为10.1%和15.1%。由于中国与金砖国家贸易持续恢复，中国与金砖国家贸易总额在中国总贸易中的比例在8月上升至9.0%。