⚑3-4月新股破发比例有所提升。2021年10月以来，A股出现新一轮破发潮，2022年3月和4月新股上市首日破发比例分别达到35.3%和48.6%，破发新股主要集中分布在创业板和科创板。2021年10月以来，新股发行市盈率整体提升，相对行业估值出现较为明显的溢价，叠加股市情绪低迷环境，新股破发比例有所提升。

⚑上周（4月30日-5月6日）央行公开市场净回笼400亿元，未来一周将有200亿元逆回购到期。

⚑ 货币市场利率下行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率均下行。截至5月6日，R007下行38.7bp，DR007下行45.4bp，1年期国债收益率上行1.0bp，10年期国债收益率下行1.2bp，同业存单发行规模减少1888.7亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。

⚑ 股市方面，A股市场流动性改善，北上资金净流出，融资资金净流入。北上资金流出，净流出23.6亿元；融资余额上升，融资资金净买入50.1亿元；ETF净流出73.2亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东二级市场转为净增持，公布的计划减持规模下降。

⚑ 从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有食品饮料、家用电器、化工等，净卖出规模较高的行业是电气设备、房地产、医药生物等；融资资金买入较多的为化工、计算机、电气设备等，净卖出较多的包括国防军工、公用事业、机械设备等。个股方面，陆股通净买入格力电器最多，净卖出宁德时代最多；融资客大幅加仓恒力石化，卖出较多的为比亚迪、卫士通、东方生物等。宽指ETF均为净赎回，其中沪深300ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中消费ETF申购较多，新能源&智能汽车ETF赎回较多。净申购最高的为华夏中证细分食品饮料产业主题ETF；净赎回最高的为华泰柏瑞沪深300ETF。

⚑ 海外市场方面，美元指数回升，短端美债收益率下行，长端美债收益率上行，FRA-OIS利差缩小，人民币相对美元贬值。具体地，VIX指数下降3.21至30.19。美债1年期收益率下行2.0bp，10年期收益率上行23.0bp。美元指数上升0.44点。人民币外汇指数下降0.85点。

⚑ 风险提示：政策支持不及预期；海外政策超预期收紧

※3-4月新股破发比例提升

新股破发比例持续提升，集中于“双创板”。2021年10月，询价新规实施初期新股破发比例较高，此后破发比例短暂下降。2022年3月和4月，在整体市场情绪低迷环境下，新股上市首日破发比例分别达35.3%和48.6%。从板块分布来看，科创板和创业板新股破发较为集中，2022年4月破发的17只新股中，13只为科创板上市新股，4只为创业板上市新股。

新股发行市盈率整体偏高，相对行业估值溢价明显。2021年10月以来，新股发行市盈率相对行业估值出现溢价，尤其2021年12月、2022年4月整体溢价率偏高；同时新股发行市盈率相对此前整体提高。整体而言， “询价新规”之后，新股发行估值整体较此前有所提高。

市场情绪低迷，新股赚钱效应大幅减弱。2010年以来，A股共有5轮上市首日破发潮，分别为2010年1-2月、2010年5-7月、2011年1月-2012年1月、2012年3月-2012年10月、2021年10月至今。其中2011年1月至2012年1月破发潮持续近一年，是A股历史上时间最长、破发个股最多的一轮，上市首日破发比例达28%。回溯以往，2011年及2012年等破发较多的年份，大多处于股市行情低迷环境下。2022年以来市场情绪持续低迷，新股破发比例持续提升。

监管动向

货币政策工具与资金成本

上周（4月30日-5月6日）公开市场净回笼400亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购200亿元，同期有600亿元央行逆回购到期，未来一周将有200亿元逆回购到期。

货币市场利率下行，R007与DR007利差扩大；短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，期限利差缩小。截至5月6日，R007为1.64%，较前期下行38.7bp，DR007为1.55%，较前期下行45.4bp，两者利差扩大6.7bp至0.09%。1年期国债到期收益率上升1.0bp至2.04%，10年期国债到期收益率下降1.2bp至2.83%，期限利差缩小2.3bp至0.78%。

同业存单发行规模下降，发行利率均下行。5月2日-5月6日，同业存单发行276只，较上期减少106只；发行总规模489.3亿元，较上期减少1888.7亿元；截至5月6日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-1.4bp、-1.5bp、-7.6bp至1.99%、2.19%、2.43%。

股市资金供需

（1）资金供给

资金供给方面，5月2日-5月6日，新成立偏股类公募基金14.9亿份，较前期减少27.7亿份。股票型ETF较前期净流出，对应净流出73.2亿元。全周整个市场融资净买入50.1亿元，从前期净流出转为净流入，截止5月6日，A股融资余额为14387.8亿元。陆股通本周净流出，当周净流出规模为23.6亿元，从前期净流入转为净流出。

（2）资金需求

资金需求方面，5月2日-5月6日，IPO融资金额回升至17.8亿元，共有3家公司进行IPO发行，截至5月9日公告，未来一周将有5家公司进行IPO发行，计划募资规模43.1亿元。重要股东二级市场转为净增持，净增持9.8亿元；公告的计划减持规模32.6亿元，较前期下降。

限售解禁市值为304.1亿元（首发原股东限售股解禁46.2亿元，首发一般股份解禁16.4亿元，定增股份解禁236.3亿元，其他5.2亿元），较前期下降。未来一周解禁规模上升至793.4亿元（首发原股东限售股解禁200.0亿元，首发一般股份解禁3.8亿元，定增股份解禁570.1亿元，其他19.4亿元）。

投资者情绪

5月2日-5月6日，当周融资买入额为1131.1亿元；截止5月6日，占A股成交额比例为7.1%，较前期上升，投资者交易活跃度增强，股权风险溢价上升。

（1）陆股通

5月5日-5月6日，陆股通资金净流出23.6亿元。行业偏好上，食品饮料、家用电器、化工这三个行业净买入规模较高，买入金额分别为19.3亿元、14.7亿元、8.0亿元。净卖出规模较高的行业是电气设备、房地产、医药生物等行业。个股方面，净买入规模较高的主要包括格力电器（+9.0亿元）、贵州茅台（+8.2亿元）、伊利股份（+5.4亿元）等；净卖出规模较高的主要包括宁德时代（-37.1亿元）、中国建筑（-3.0亿元）、海康威视（-2.8亿元）等。

（2）融资交易

5月5日-5月6日，融资资金净流入50.1亿元。具体来看，本周融资资金买入化工（+16.2亿元）、计算机（+8.8亿元）、电气设备（+5.5亿元）等行业，净卖出国防军工（-2.7亿元）、公用事业（-2.1亿元）、机械设备（-2.1亿元）等行业。个股方面，融资净买入规模较高的为恒力石化（+16.1亿元）、宁德时代（+10.2亿元）、海康威视（+9.5亿元）等；融资净卖出规模较高的包括比亚迪（-2.7亿元）、卫士通（-1.9亿元）、东方生物（-1.5亿元）等。

（3）ETF净申购赎回

5月5日-5月6日，ETF净赎回，当周净赎回32.2亿份，宽指ETF均为净赎回，其中沪深300ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中消费ETF申购较多，新能源&智能汽车ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净赎回9.4亿份；创业板ETF净赎回1.3亿份；中证500ETF净赎回1.4亿份；上证50ETF净赎回5.5亿份。双创50ETF净赎回0.4亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回5.1亿份；消费ETF净申购8.7亿份；医药ETF净赎回2.9亿份；券商ETF净申购3.1亿份；金融地产ETF净申购0.1亿份；军工ETF净赎回1.3亿份；原材料ETF净赎回0.2亿份；新能源&智能汽车ETF净赎回5.1亿份。

5月5日-5月6日，股票型ETF净申购规模最高的为华夏中证细分食品饮料产业主题ETF（+3.9亿份），广发中证基建工程ETF（+3.0亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华泰柏瑞沪深300ETF（-5.5亿份），华夏上证50ETF（-5.2亿份）次之。

5月2日-5月6日，美元指数回升，人民币相对美元贬值。截止5月6日，美元指数收于103.66，较前期（5月1日）上升0.44点，人民币汇率指数较前期下降0.8点收于102.4点，美元兑人民币中间价上升、即期汇率上升、离岸汇率上升，分别为6.63、6.68、6.72，人民币贬值。

另外，美元兑港币汇率有所回升，港币相对美元有所贬值，逼近“弱方兑换保证”水平。

海外金融市场流动性跟踪

（1）国外主要央行动向

美联储公布5月利率决议，宣布将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，同时美联储还宣布将启动一项缩表计划，从6月开始，从9万亿美元资产负债表中减少475亿美元资产负债。美联储主席鲍威尔表示，75个基点的加息并不值得考虑，可能会在加息50个基点之后加息25个基点，美联储将尽其所能降低通货膨胀。

澳洲联储将基准利率从历史低点0.1%上调至0.35%，市场预期为上调至0.25%，为2010年以来首次加息。巴西央行将基准利率从11.75%上调至12.75%，符合市场预期，下次会议的加息幅度将减缓。英国央行将基准利率上调25个基点至1.00%，为2009年2月以来最高水平，符合市场预期。英国央行行长贝利预计英国经济增长将急剧放缓。欧洲央行首席经济学家连恩表示，将调整利率，不是一次性的，而是循序渐进的。欧洲央行管委霍尔茨曼表示，今年将加息，加息幅度和加息时间将在6月集中讨论。

（2）利率

最近一周美联储总资产规模扩大。截止5月4日，美联储持有资产规模89399.72亿美元，相比前期（5月-3日）扩大7.73亿美元。其中，持有国债规模57652.29亿美元，相比前期扩大12.16亿美元。

5月2日-5月6日，短端美债收益率下行，长端美债收益率上行，利差扩大，FRA-OIS利差缩小。美国1年期国债收益率下行2.0bp至2.08%，10年期国债收益率上行23.0bp至3.12%，利差扩大25.0bp至1.04%，截止5月8日，FRA-OIS利差为19.2bp，较前期（5月1日）下降1.4bp，处于2010年以来的54.66%分位。

（3）海外市场情绪 

上周VIX指数回落，全周较前期（5月1日）下降3.21点至30.19，市场风险偏好改善。在美国通胀高企、美联储收紧货币政策的背景下，上周标普500指数下跌1.54%，纳斯达克指数下跌0.21%。

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