⚑ ETF纳入互联互通影响如何？ETF纳入互联互通正式启动，首批合格ETF标的名单共计87只，其中陆股通ETF共83只，港股通ETF共4只。从首批83只内地ETF跟踪指数类型来看，涉及宽基指数21个，对应规模2601亿元，行业或主题62个，对应规模3776亿元。具体来看，宽基指数ETF中主要覆盖沪深300、中证500、上证50等核心宽基指数；行业&主题类ETF中，以TMT、金融地产、央企国企、新能源居多。对于ETF市场而言，ETF纳入互联互通有利于改善目前ETF的投资者结构，提高ETF市场的流动性，推升ETF规模。中长期而言，考虑到ETF拓宽了外资投资A股的途径，有利于提高外资投资A股的积极性。

⚑ 上周（6月27日-7月1日）央行公开市场净投放3000亿元，未来一周将有4000亿元逆回购到期。

⚑ 货币市场利率下行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至7月1日，R007下行48.4bp，DR007下行12.3bp，1年期国债收益率下行3.3bp，10年期国债收益率上行2.8bp，同业存单发行规模减少1893.3亿元，3M/6M同业存单利率上行，1M同业存单利率下行。R007下行8.6bp，1年期国债收益率上行4.3bp，10年期国债收益率上行6.3bp，同业存单发行规模减少2406.4亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行。

⚑ 股市方面，A股市场流动性改善，内外资持续净流入，基金发行规模扩大。北上资金流入，净流入102.3亿元；融资余额上升，融资资金净买入203.5亿元；ETF净流出21.9亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模下降。

⚑ 从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有食品饮料、银行、非银金融等，净卖出规模较高的行业是电子、家用电器、有色金属等；融资资金买入较多的为电子、有色金属、电气设备等，净卖出较多的包括银行、食品饮料、非银金融等。个股方面，陆股通净买入贵州茅台最多，净卖出紫金矿业最多；融资客大幅加仓TCL中环，卖出较多的为亿纬锂能、比亚迪、贵州茅台等。宽指ETF以净赎回为主，其中创业板(含创业板50)ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，新能源&智能汽车ETF赎回较多。净申购最高的为南方中证全指房地产ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

⚑ 海外市场方面，美元指数回升，短端美债收益率下行，长端美债收益率下行，FRA-OIS利差缩小，人民币相对美元汇率与前期基本持平。具体地，VIX指数下降0.53至26.70。美债1年期收益率下行4.0bp，10年期收益率下行25.0bp。美元指数上升0.99点。人民币外汇指数上升1.61点。

⚑ 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧

※ ETF纳入互联互通影响如何？

7月4日，根据中国证监会和香港证监会6月28日发布的联合公告，ETF纳入互联互通正式启动，首批合格ETF标的名单共计87只，其中沪股通ETF共53只，深股通ETF共30只，港股通ETF共4只。从投资方式上，投资者通过互联互通机制参与ETF投资只能在二级市场进行交易，不允许进行申购赎回。投资额度上，ETF的投资额度将与股票投资额度一并统计管理，当前沪股通和深股通的每日交易额度分别为520亿元，即北上资金每日额度1040亿元；沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度分别为420亿元，即南下资金每日额度为840亿元。

从首批83只内地ETF跟踪指数类型来看，涉及宽基指数21个，对应规模2601亿元，行业或主题62个，对应规模3776亿元。具体来看，宽基指数ETF中主要覆盖沪深300、中证500、上证50等核心宽基指数；行业&主题类ETF中，以TMT、金融地产、央企国企、新能源居多，例如华夏国证半导体芯片ETF、国泰中证全指证券公司ETF、汇添富中证上海国企ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF等。4只港股通ETF分别为盈富基金（TRACKER FUND）、国泰中证全指证券公司ETF恒生中国企业（HSCEI ETF）、南方恒生科技（CSOP HS TECH）、安硕恒生科技（ISHARESHSTECH）股票ETF。

截至2022年7月1日，首批纳入互联互通的83只内地ETF的规模合计6377.75亿元，百亿以上规模的基金有18只，华夏上证50ETF、南方中证500ETF以及华泰柏瑞沪深300ETF超400亿元，20亿及以下规模的基金有17只，规模分布总体均衡。

对于ETF市场而言，ETF纳入互联互通有利于改善目前ETF的投资者结构，提高ETF市场的流动性，推升ETF规模。将ETF纳入互联互通，意味着北上资金可以投资的品种进一步丰富，并且考虑到ETF较高的流动性和行业主题投资优势，预计将吸引更多北上资金投资境内的资本市场，为ETF市场带来增量资金，有利于提升相关ETF的流动性和交易活跃度，从而推升一级市场申购ETF积极性，加快ETF规模的扩张。未来随着北上资金的加入，ETF的投资者结构中机构占比预计会有所回升，这对于ETF市场的健康稳定发展将挥发积极的作用。

由于互联互通的 ETF已明确仅限于二级市场交易，所以不直接为A股市场带来增量资金，也不会通过ETF的一二级市场套利交易对成分股价格产生影响，对A股的直接影响有限。但是中长期而言，考虑到ETF拓宽了外资投资A股的途径，有利于提高外资投资A股的积极性。

监管动向

货币政策工具与资金成本

上周（6月27日-7月1日）央行公开市场净投放3000亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购4000亿元，同期有1000亿元央行逆回购到期，未来一周将有4000亿元逆回购到期。

货币市场利率下行，R007与DR007利差缩小；短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，期限利差扩大。截至7月1日，R007为1.76%，较前期下行48.4bp，DR007为1.67%，较前期下行12.3bp，两者利差缩小36.1bp至0.09%。1年期国债到期收益率下降3.3bp至1.93%，10年期国债到期收益率上升2.8bp至2.83%，期限利差扩大6.1bp至0.89%。

同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。6月27日-7月1日，同业存单发行357只，较上期减少228只；发行总规模2081.9亿元，较上期减少1893.3亿元；截至7月1日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-1.5bp、34.2bp、9.3bp至1.92%、2.33%、2.24%。

股市资金供需

（1）资金供给

资金供给方面，6月27日-7月1日，新成立偏股类公募基金92.3亿份，较前期增多71.7亿份。股票型ETF较前期净流出，对应净流出21.9亿元。全周整个市场融资净买入203.5亿元，净买入额较前期扩大104.4亿元，截止7月1日，A股融资余额为15072.0亿元。陆股通本周净流入，当周净流入规模为102.3亿元，净买入额较前期扩大61.7亿元。

（2）资金需求

资金需求方面，6月27日-7月1日，IPO融资金额回升至90.8亿元，共有10家公司进行IPO发行，截至7月4日公告，未来一周将有6家公司进行IPO发行，计划募资规模42.4亿元。重要股东净减持规模缩小，净减持155.2亿元；公告的计划减持规模121.2亿元，较前期下降。

限售解禁市值为1690.1亿元（首发原股东限售股解禁951.0亿元，首发一般股份解禁133.0亿元，定增股份解禁582.8亿元，其他23.4亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至797.8亿元（首发原股东限售股解禁466.3亿元，首发一般股份解禁50.8亿元，定增股份解禁257.3亿元，其他23.4亿元）。

投资者情绪

6月27日-7月1日，当周融资买入额为4832.5亿元；截止7月1日，占A股成交额比例为8.5%，较前期上升，投资者交易活跃度增强，股权风险溢价下降。

（1）陆股通

6月27日-6月29日，陆股通资金净流入102.3亿元。行业偏好上，食品饮料、银行、非银金融这三个行业净买入规模较高，买入金额分别为34.2亿元、31.0亿元、20.1亿元。净卖出规模较高的行业是电子、家用电器、有色金属等行业。个股方面，净买入规模较高的主要包括贵州茅台（+17.3亿元）、比亚迪（+12.3亿元）、东方财富（+11.4亿元）等；净卖出规模较高的主要包括紫金矿业（-14.4亿元）、宁德时代（-12.3亿元）、格力电器（-11.8亿元）等。

（2）融资交易

6月27日-7月1日，融资资金净流入203.5亿元。具体来看，本周融资资金买入电子（+55.5亿元）、有色金属（+35.0亿元）、电气设备（+34.3亿元）等行业，净卖出银行（-11.9亿元）、食品饮料（-6.9亿元）、非银金融（-5.9亿元）等行业。个股方面，融资净买入规模较高的为TCL中环（+14.6亿元）、华友钴业（+12.3亿元）、长安汽车（+11.9亿元）等；融资净卖出规模较高的包括亿纬锂能（-6.6亿元）、比亚迪（-5.7亿元）、贵州茅台（-5.5亿元）等。

（3）ETF净申购赎回

6月27日-7月1日，ETF净申购，当周净申购4.2亿份，宽指ETF以净赎回为主，其中创业板(含创业板50)ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，新能源&智能汽车ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净赎回0.3亿份；创业板ETF净赎回6.3亿份；中证500ETF净赎回2.6亿份；上证50ETF净申购0.4亿份。双创50ETF净赎回1.6亿份。行业方面，信息技术ETF净申购13.3亿份；消费ETF净赎回2.1亿份；医药ETF净申购13.4亿份；券商ETF净申购12.7亿份；金融地产ETF净申购7.7亿份；军工ETF净申购7.8亿份；原材料ETF净赎回2.4亿份；新能源&智能汽车ETF净赎回10.2亿份。

6月27日-7月1日，股票型ETF净申购规模最高的为南方中证全指房地产ETF（+11.7亿份），华宝中证医疗ETF（+6.7亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华夏上证科创板50ETF（-4.7亿份），富国中证旅游主题ETF（-3.8亿份）次之。

6月27日-7月1日，美元指数回升，人民币相对美元汇率与前期基本持平。截止7月1日，美元指数收于105.12，较前期（6月26日）上升0.99点，人民币汇率指数较前期上升1.6点收于102.3点，美元兑人民币中间价下降、即期汇率上升、离岸汇率上升，分别为6.69、6.70、6.70，人民币相对美元汇率与前期基本持平。

另外，美元兑港币汇率有所回落，港币相对美元有所升值。

海外金融市场流动性跟踪

（1）国外主要央行动向

美联储威廉姆斯表示美联储今年需要大幅加息，联邦基金利率达到3.5%-4%是合理的，今年肯定需要把利率提高到3%-3.5%。美联储布拉德表示未来几个月可能会有更多的政策利率上调，使通胀回到美联储2%的目标水平。美联储戴利表示，预计美国的经济增长将会放缓，也许会低于2%，但不会是负增长。美联储梅斯特表示如果通胀预期脱锚，货币政策将不得不采取更有力的行动，使通胀回归目标；高通胀可能导致预期失控。

日本央行公布6月货币政策会议意见摘要表示需要关注外汇对经济和通货膨胀的影响，需要用宽松政策坚定地支持经济，必要时应毫不犹豫地加码宽松政策。英国央行行长贝利表示，英国薪酬提高反映了通胀压力，将制定政策来抵消通胀导致的工资上涨。

（2）利率

最近一周美联储总资产规模缩小。截止6月29日，美联储持有资产规模89135.53亿美元，相比前期（6月22日）缩小207.93亿美元。其中，持有国债规模57639.33亿美元，相比前期扩大5.89亿美元。

6月27日-7月1日，短、长端美债收益率下行，利差缩小，FRA-OIS利差缩小。美国1年期国债收益率下行4.0bp至2.79%，10年期国债收益率下行25.0bp至2.88%，利差缩小21.0bp至0.09%，截止7月3日，FRA-OIS利差为19bp，较前期（7月-4日）下降1bp，处于2010年以来的54.11%分位。

（3）海外市场情绪 

上周VIX指数回落，全周较前期（6月26日）下降0.53点至26.70，市场风险偏好小幅改善。受到美联储激进加息前景和欧美经济下行预期加强的影响，上周标普500指数下跌4.13%，纳斯达克指数下跌2.21%。

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