【招商策略】近两周私募仓位下降，人民币小幅贬值——金融市场流动性与监管动态周报（1128）

⚑ 10月私募证券基金规模大幅缩小，近两周仓位持续下降。截至 2022 年 10 月末，存续私募证券投资基金 8.9万只，较上月新增1083只。存续私募证券投资基金管理规模 5.56 万亿元，私募管理规模同比下降 8.5%。10月新备案私募证券投资基金数量及规模均有所下降。从新备案情况来看，2022 年 10 月，私募证券投资基金 1530 只，占新备案基金数量的 73.07%，新备案规模97.32 亿元，环比下降 56.26%。从仓位来看，股票私募仓位近两周总体连续下降，仅二十亿和五十亿私募仓位提升。

⚑ 上周（11月21日-11月25日）央行公开市场净回笼3780亿元，11月25日，央行决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率25BP，未来一周将有230亿元逆回购到期。

⚑ 货币市场利率上行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至11月25日，R007上行24.9bp，DR007上行1.1bp，1年期国债收益率下行10.3bp，10年期国债收益率上行0.5bp，同业存单发行规模增加1236.3亿元，6M同业存单利率上行，1M/3M同业存单利率下行。

⚑ 股市方面，A股二级市场可跟踪资金供需净流入规模缩小。北上资金流入，净流入74.5亿元；融资余额下降，融资资金净卖出5.6亿元；ETF净流入167.7亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模扩大。

⚑ 从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有银行、食品饮料、公用事业等，净卖出规模较高的行业是电力设备、医药生物、汽车等；融资资金买入较多的为医药生物、建筑装饰、通信等，净卖出较多的包括有色金属、银行、食品饮料等。个股方面，陆股通净买入泸州老窖最多，净卖出恩捷股份最多；融资客大幅加仓中国联通，卖出较多的为赛力斯、贵州茅台、保利发展等。宽指ETF均为净申购，其中上证50ETF申购最多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，消费ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证50ETF；净赎回最高的为南方中证1000ETF。

⚑ 海外市场方面，美元指数回落，短端美债收益率上行，长端美债收益率下行，FRA-OIS利差缩小，人民币相对美元贬值。具体地，VIX指数下降2.62至20.50。美债1年期收益率上行2.0bp，10年期收益率下行14.0bp。美元指数下降0.90点。人民币外汇指数下降3.44点。

⚑ 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧

※ 投资者月度跟踪——10月私募基金规模大幅下降

10月私募证券基金规模大幅下降，私募证券基金只数持续回升。截至 2022 年 10 月末，存续私募证券投资基金 8.9万只，较上月新增1083只。存续私募证券投资基金管理规模 5.56 万亿元，私募管理规模同比下降 8.5%。

10月新备案私募证券投资基金数量及规模均有所下降。从新备案情况来看，2022 年 10 月，私募证券投资基金 1530 只，占新备案基金数量的 73.07%，新备案规模97.32 亿元，环比下降 56.26%。

股票私募仓位近两周总体连续下降，仅二十亿和五十亿私募仓位提升。根据私募排排网最新数据，11月20日，股票私募仓位指数位78.13%，较11月13日下降1.34%，连续三周下降。二十亿私募仓位指数从66.78%大幅提升至74.95%，五十亿私募仓位指数从78.08%提升至78.12%。

监管动向

货币政策工具与资金成本

上周（11月21日-11月25日）央行公开市场净回笼3780亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购230亿元，同期有4010亿元央行逆回购到期，未来一周将有230亿元逆回购到期。11月25日，央行宣布决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率25BP，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。

货币市场利率上行，R007与DR007利差扩大；短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，期限利差扩大。截至11月25日，R007为2.07%，较前期上行24.9bp，DR007为1.73%，较前期上行1.1bp，两者利差扩大23.8bp至0.34%。1年期国债到期收益率下降10.3bp至2.07%，10年期国债到期收益率上升0.5bp至2.83%，期限利差扩大10.8bp至0.76%。

同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。11月21日-11月25日，同业存单发行646只，较上期增多143只；发行总规模5877.3亿元，较上期增多1236.3亿元；截至11月25日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-17.8bp、-2.9bp、6.9bp至1.90%、2.45%、2.67%。

股市资金供需

（1）资金供给

资金供给方面，11月21日-11月25日，新成立偏股类公募基金69.9亿份，较前期增多31.1亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入167.7亿元。全周整个市场融资净卖出5.6亿元，从前期净流入转为净流出，截至11月25日，A股融资余额为14645.0亿元。陆股通本周净流入，当周净流入规模为74.5亿元，净买入额较前期收窄248.4亿元。

（2）资金需求

资金需求方面，11月21日-11月25日，IPO融资金额回升至68.3亿元，共有11家公司进行IPO发行，截至11月28日公告，未来一周将有10家公司进行IPO发行，计划募资规模57.9亿元。重要股东净减持规模缩小，净减持82.4亿元；公告的计划减持规模214.6亿元，较前期上升。

限售解禁市值为293.6亿元（首发原股东限售股解禁207.5亿元，首发一般股份解禁54.1亿元，定增股份解禁9.2亿元，其他22.8亿元），较前期下降。未来一周解禁规模上升至1214.7亿元（首发原股东限售股解禁485.8亿元，首发一般股份解禁1.1亿元，定增股份解禁696.8亿元，其他31.0亿元）。

投资者情绪

11月21日-11月25日，当周融资买入额为2818.9亿元；截至11月25日，占A股成交额比例为7.4%，较前期下降，投资者交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。

（1）陆股通

11月21日-11月25日，陆股通资金净流入74.5亿元。行业偏好上，银行、食品饮料、公用事业这三个行业净买入规模较高，买入金额分别为29.1亿元、14.5亿元、13.2亿元。净卖出规模较高的行业是电力设备、医药生物、汽车等行业。个股方面，净买入规模较高的主要包括泸州老窖（+7.6亿元）、紫金矿业（+6.6亿元）、贵州茅台（+6.5亿元）等；净卖出规模较高的主要包括恩捷股份（-18.1亿元）、宁德时代（-7.2亿元）、宁波银行（-5.2亿元）等。

（2）融资交易

11月21日-11月25日，融资资金净流出5.6亿元。具体来看，本周融资资金买入医药生物（+13.0亿元）、建筑装饰（+10.5亿元）、通信（+8.6亿元）等行业，净卖出有色金属（-10.2亿元）、银行（-6.8亿元）、食品饮料（-5.7亿元）等行业。个股方面，融资净买入规模较高的为中国联通（+6.0亿元）、九安医疗（+3.0亿元）、中国交建（+2.4亿元）等；融资净卖出规模较高的包括赛力斯（-4.8亿元）、贵州茅台（-4.8亿元）、保利发展（-2.1亿元）等。

（3）ETF净申购赎回

11月21日-11月25日，ETF净申购，当周净申购41.8亿份，宽指ETF均为净申购，其中上证50ETF申购最多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，消费ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购4.7亿份；创业板ETF净申购4.0亿份；中证500ETF净申购6.2亿份；上证50ETF净申购7.7亿份。双创50ETF净申购3.4亿份。行业方面，信息技术ETF净申购17.3亿份；消费ETF净赎回5.5亿份；医药ETF净申购9.6亿份；券商ETF净申购0.6亿份；金融地产ETF净赎回0.7亿份；军工ETF净赎回3.2亿份；原材料ETF净申购0.3亿份；新能源&智能汽车ETF净申购9.9亿份。

11月21日-11月25日，股票型ETF净申购规模最高的为华夏上证50ETF（+7.0亿份），华宝中证医疗ETF（+6.8亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为南方中证1000ETF（-6.3亿份），华夏中证1000ETF（-5.1亿份）次之。

11月21日-11月25日，美元指数回落，人民币相对美元贬值。截至11月25日，美元指数收于106.07，较前期（11月20日）下降0.90点，人民币汇率指数较前期下降3.4点收于97.2点，美元兑人民币中间价上升、即期汇率上升、离岸汇率上升，分别为7.13、7.16、7.19，人民币贬值。

另外，美元兑港币汇率有所回落，港币相对美元有所升值。

海外金融市场流动性跟踪

（1）国外主要央行动向

美联储会议纪要显示与会者注意到，尽管利率波动加剧，有迹象表明流动性状况紧张，但美国国债市场的运行是有序的。鉴于英国的动荡，美联储讨论了市场弹性。与会者说，鉴于货币政策存在不确定的滞后性，较慢的加息速度将更好地让FOMC评估实现目标的进展情况。美联储戴利表示美联储必须注意过度收紧政策的风险。最新通胀数据正朝着正确的方向发展。利率在4.75%至5.25%区间内见顶是合理的。

欧洲央行会议纪要显示当通胀高于目标时，欧洲央行需要表现出同样的决心，无论前景如何恶化，都要遏制过高的通胀，防止通胀根深蒂固。经济活动减弱不足以在很大程度上抑制通胀。在货币政策立场正常化并基本进入中性区间后，可能仍需要继续收紧货币政策。欧洲央行管委Vasle表示将在12月会议上加息。到2023年，欧洲央行的利率需要超过中性水平。目前的加息速度已经足够，12月将继续这样的加息幅度。欧洲央行副行长金多斯表示欧洲央行将继续提高利率，试图将通胀率降至我们的中期目标水平。

（2）利率

最近一周美联储总资产规模缩小。截至11月23日，美联储持有资产规模86213.9亿美元，相比前期（11月16日）缩小42.3亿美元。其中，持有国债规模55353.23亿美元，相比前期扩大2.72亿美元。

11月21日-11月25日，短端美债收益率上行，长端美债收益率下行，利差缩小，FRA-OIS利差缩小。美国1年期国债收益率上行2.0bp至4.76%，10年期国债收益率下行14.0bp至3.68%，利差缩小16.0bp至-1.08%，截至11月27日，FRA-OIS利差为36.472bp，较前期（11月20日）下降4.53bp，处于2010年以来的87.98%分位。

（3）海外市场情绪 

上周VIX指数回升，全周较前期（11月13日）上升0.60点至23.12，市场风险偏好下降。美股盈利前景和衰退风险仍是市场主要担忧，上周标普500指数下跌1.57%，纳斯达克指数下跌0.69%。

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