太不容易！被交易所反馈四次的城投小公募！
以下文章来源于债券民工 ，作者债券民工在路上
做债，我们是认真的
根据上海证券交易所公司债券项目信息系统的信息，某城投公司申报的小公募公司债券已经经历了交易所的四次反馈意见，并进行了四次反馈回复。虽然小公募公司债券的审核相较于私募债相对严格一些，但是历经四次反馈意见，还是非常罕见的。
根据公开信息，本次债券是在2021年11月16日申报的，审核时间已经超过一年，目前仍然处于反馈阶段。需要关注的是，在2022年3月18日出具第四次反馈意见之后，在10月27日才进行了反馈，中间隔了半年多时间。债券民工查询了一下，第四次反馈意见主要是针对发行规模的一个问题，确认债券申报方案的合理性。
从数据来看，截至2021年9月末，该城投公司发行人的信用债券金额已经非常大了，信用债券存续规模合计为197亿元。该城投公司的主体信用等级为AA+（中诚信国际、联合资信和中证鹏元），而且是一个区县级城投公司。债券民工查询了一下，截至2022年11月13日，该城投公司的存续信用债券金额相较之前有没有很大的变化。
本次债券的从申报到反馈最重要的变化是募集资金用途。在申报的时候，募集资金为30亿元，其中20亿元用于偿还银行贷款等有息债务，10亿元用于补充流程资金。第一次反馈回复的时候募集资金用途结构也没有发生变化。
第二次反馈回复的时候，申报金额依然为30亿元，20亿元用于偿还银行贷款等有息债务的募集资金变更为主要用于偿还公司债券的回售本金和利息，剩余资金用于补充流动资金。
第三次反馈回复的时候，申报金额依然为30亿元，30亿元全部用于偿还公司债券的回售本金。在第三次反馈回复的时候，已经没有补充流动资金和偿还债券利息的用途了。
第四次反馈回复的时候，申报金额修改为20亿元，20亿元全部用于偿还公司债券的回售本金，也就是说只能是借新还旧了。单从募集资金用途来看，第四次反馈回复之后的募集资金用途与申报时发生了非常大的变化。
该城投公司的此次小公募公司债券申报过程实际上是一个很经典的案例，从反馈意见以及反馈意见回复的过程，可以看到监管口径的一个变化。
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