如何客观看待美国的繁荣与衰退？

法之剑

欢迎收看《司马平邦说》。2019年11月12日，美国总统特朗普在纽约经济俱乐部发表了一次很重要的演讲，在经济俱乐部嘛，当然是发表有关美国经济的演讲。关于这次演讲，我不知道在美国都有什么反响，但我看到在中国，他的演讲还是引起了争议。经济金融专家、华中科大的兼职教授余丰慧先生，也是我的老朋友了，写了一篇文章，叫《从中寻觅投资机会》，他是从投资角度，从正向角度，解读了特朗普演讲，我还是很同意余先生的这句话，他说：作为一个国际化投资者，经济金融研究者和各类经济金融分析机构，连这个讲话都不仔细研究的话，你被投机骗子骗了，还在帮着人家数钱呢。他说，从这个讲话中寻觅、寻找到重大投资机会是实实在在的。我相信，余先生的立场也代表了很大一部分人的立场。

余先生认为，特朗普没有让全球的投资者失望，讲话里干货多多，其经济政策和工具非常明了；而过去两年半，美国新增了700百万个岗位；去年美国的GDP增长率达到了十多年来的最高水平；自从当选以来，标准普尔500指数上涨了45%以上，道琼斯工业平均指数上涨了50%以上，纳斯达克指数上涨了60%；而今年以来，美股三大股指均创历史收盘新高，道指创出今年第8个收盘纪录新高，标普500指数与纳指分别是第20个和第15个。上述美国经济的实情都在支持着“特朗普没有让全球投资者失望”这个论断。

同时，余先生也谈到美国总统与美联储之间的矛盾。在降息上，特朗普继续与美联储较劲，美联储有其保持利率稳定的道理，但特朗普也有自己的理由，特朗普在演讲中称：“如果我们有一个与我们合作的美联储，我可以向你们保证，股市可以再增加25%。”由是观之，现在的美联储并不怎么买特朗普的账，所以，关于美联储为什么在特朗普有了一串政绩的前提下，仍然不买他的账，我觉得这倒是一个应该好好研究的课题。

最后，余先生说：“美国经济衰退和美股暴跌论者的脸被打得肿胀难堪”。我觉得这句话应该至少说对了一半，即特朗普的这个讲话确实是打了美股暴跌论者的脸，但是，是不是打了美国经济衰退论者的脸呢，还是要继续观望。

接下来，我们再说说持有“美国经济衰退论”的另一位经济学家的意见，他就是英国经济学家、人大重阳金融研究院高级研究员罗思义。在特朗普在纽约经济俱乐部的演讲之后，罗思义著文《鼓吹“美国经济强劲”？好，我们用数据说话》，直接对如持余丰慧先生这样的论调者进行反击――我个人觉得，在中国的微博上，围观和思考这样的论辩其实是非常高级、也非常有营养的事，多听听不同方向的意见，可以厘清我们头脑里很多模糊的地方。

2017年美国第一季度及新出炉的2019年第三季度GDP比较数据

按照20年和1年移动平均线计算的美国经济增长趋势

如果按能消除短期经济周期波动影响的长期移动平均线计算的美国GDP年均增涨率看，美国经济已经放缓了50年

罗思义先生用3张图表，表达了自己“美国经济正在衰退”的意见，第一张呈现的是2017年美国第一季度及新出炉的2019年第三季度GDP比较数据，可以看出，特朗普上台时美国GDP增速为2.1%，2018年第二季度上升到3.2%，罗思义认为，那是美国本轮经济周期增速最快时期，它助长了特朗普发动对华贸易战的决心；但从那以后，美国GDP增速降至现在2019年第三季度的2.0%，也就是说，美国现在GDP增速事实上低于特朗普上台时；第二张图表呈现的是分别按照20年和1年移动平均线计算的美国经济增长趋势，从那条红线可见，本世纪美国4位总统任期内的GDP增长峰值呈显著下降趋势——克林顿时期5.3%，小布什时期4.3%、奥巴马时期4.0%和特朗普时期3.2%，2016年，美国GDP增速极低，第二季度甚至降至1.3%，这帮助了特朗普登上总统宝座，但整体平均下来，本世纪里，美国GDP增速还是特朗普时代最低。

而第三张图表呈现的是，如果按能消除短期经济周期波动影响的长期移动平均线计算的美国GDP年均增涨率看，美国经济已经放缓了50年――我想，这可能是国内大部分经济学者都不太注重的研究角度，罗思义认为，是极为强大的结构性因素造成了美国经济的这种放缓，形势已经极难逆转。

其实，我觉得，把余丰慧的观点和罗思义的观点放在一起来看才是件更有意思的事。之前就有人质疑过，特朗普或他的家族本身就是一炒股票的，或者叫做庄的，因此他的所言所行，以及他对美国经济政策的调整也合乎于投机市场的需要――当然这种观点是需要事实证据支撑的，但至少说明，特朗普是个管理投机市场的高手。同时，美国经济的总体性衰退，无论是从最近10年，还是20年，或从最近50年来看，罗思义的论证也是立得住脚的。

我所以说要把余丰慧和罗思义的观点放在一起看，是想提醒诸位，现在的特朗普政府，如果你把它当成一个国家来看，恐怕是消极多于积极，如果把它当成一个投资产品、投机产品，抑或是一支股票来看，它的机会又是多多的；这正像一个投机市场里，往往那些垃圾股比蓝筹股似乎更容易、更可能给投资者带来暴富。

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