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过去5年给我们提供了回顾基金经理一个很好的视角和维度。A股市场首先经历了单边下跌的2018年，悲观情绪贯穿全年，随后2019年仅用了3个月的时间完成了2018年全年的估值修复，但紧接着又进入到三个季度的震荡期。2020年是普涨的一年，让整个市场稍微喘了口气，但2021年的结构性行业又再次给投资人带来不小的挑战，同时2022年获得正收益的基金屈指可数。而过去5年的港股市场更是惊心动魄，大部分阶段都是单边下跌的状态，尤其是2018年全年、2020年一季度，以及2021年初至2022年10月底。所以借此机会来回顾一下聪投TOP30基金经理以及旗下基金过去5年的总体表现，一些重点：1.冯明远、姜锋、萧楠、陈皓、李巍、何帅、陶灿、陈启明、张慧、刘彦春10位老将旗下产品实现了五年翻一倍，涨幅最大的是冯明远的信澳新能源产业，陈皓、何帅、陶灿、刘彦春、李巍各有2只基金在此期间翻倍；2.何帅、冯明远、陶灿、丘栋荣获得分年度冠军，其中何帅、丘栋荣不仅业绩好，回撤还小，旗下基金近5年最大回撤不超过-30%。另外傅友兴、程洲、陈皓等基金经理的控回撤能力也非常强；3.TOP30基金中有三分之一买了港股，其中陈皓、张坤、陈一峰、丘栋荣、王崇、谢治宇、李永兴等基金经理买的比较多；4.张坤爱买腾讯、京东、阿里、港交所，丘栋荣爱买中国海洋石油、中国宏桥、中国海外发展、美团，陈一峰爱买腾讯、中国飞鹤、中国神华，谢治宇爱买快手、华润啤酒、舜宇光学科技。![]()
冯明远、姜锋、萧楠、陈皓、李巍、何帅、陶灿、陈启明、张慧、刘彦春10位老将旗下产品实现五年翻一倍据Wind数据显示，截至2023年1月10日，TOP30中共有10位老将共计14只产品近5年收益翻了一番。值得一提的是，2021年周蔚文、刘伟伟接任的中欧明睿新常态A近5年的收益达148.25%，不过主要收益还是来自于前几年在任管理的周应波。另外，张坤管理的易方达亚洲精选的近5年总收益为负。信达澳亚冯明远表现最好，代表作信澳新能源产业凭借169.17%的收益拔得头筹。冯明远在业内是出了名的勤奋，非常注重调研，是一位纯粹的自下而上的成长股投资选手，专注于新兴产业方向。其实，冯明远刚任基金经理前两年的表现就已经可圈可点，2017年全年收益为39.27%，同类排名前10%，2018年全年下跌16.08%，远低于业绩比较基准，回控能力相对较好。同时，冯明远在2018年审慎且精准地调研和买入了一些科技行业好公司，这让他在2019年科技股大年收获满满，之后的2020-2021年表现也同样不俗。但去年该产品亏损近-30%，不得不说这与科技股新能源的市场走向息息相关。“建信双雄”之一的姜锋也是聪投在去年发现的一位宝藏基金经理，为人行事低调，但业绩一点也不低调。据Wind数据显示，建新优势动力和建信健康民生两只基金分别从2013年3月和2014年3月起，截至今年1月10日的任职年化回报分别为11.58%和22.39%，是业内少有的“双十”基金经理。姜锋自身性格不极端，映射到投资上也就显现出行业均衡、个股分散的特点。他给自己定的规则是在单一行业上不超过25个点。姜锋会从中观行业景气的跟踪比较研究入手，再结合微观自下而上的个股选择来进行投资，几乎不分价值和成长。姜锋的独特性和互补性在TOP30中是非常重要的存在。“消费老将”萧楠自2012年9月管理易方达消费行业以来已经10年有余，不仅绝对收益高，超额收益也高。据Wind数据显示，截至1月10日，萧楠的任职总回报达412.62%，相对于业绩比较基准也有230.20%的超额收益。值得一提的是，由于近两年整个消费板块回调，使得萧楠的锋芒也有所收敛，2021年和2022年均未获得正收益。但随着疫情结束以及去年11月以来消费实现一波反弹，萧楠在今年的表现值得期待。陈皓、何帅、陶灿、刘彦春、李巍旗下各有两只基金翻倍。其中，刘彦春和萧楠一样，喜欢买消费白酒，景顺鼎益最新的前十大重仓中就有5家白酒公司，总体看刘彦春比较看重长期回报、长期持有高产出能力和高成长潜力的公司。根据去年三季度末的管理规模显示，陈皓在偏股型基金经理中排名第10位，是三季度唯一规模实现正增长的基金经理，不过这也依赖去年年中发行的百亿爆款产品。与张坤、萧楠不同，陈皓的投资风格明显偏向成长与均衡，在一定安全边际下追求企业的持续成长收益。广发李巍则是一位低调的行业老将，投资行业相对均衡，换手率较低，基本淡化择时，会优选个股的增速与确定性。何帅和陶灿，是长期收益和阶段性表现都不错的基金经理，在某个单个年份尤为高光。年度冠军：2018年何帅、2019年冯明远、2020年陶灿、2021-2022年丘栋荣我们将年份拆分来看，细数聪投TOP30的年度冠军人选。2018年，从结果来看，收益最高的是陈一峰管理的安信新成长A（2.78%），其次是何帅管理的交银优势行业（0.32%），但安信新成长A在2018年的持股比例基本维持在10%左右，而交银优势行业的持股比例大多维持在60-70%。值得一提是安信新成长是只灵活配置基金，股票仓位可以在0-95%之间做选择，事实上，陈一峰管理这只产品6年多的时间里，最高持股也就不超过33%，出现在去年6月底。因此，将2018年的冠军头衔赋予“交银三剑客”之一的何帅可能更有说服力（毕竟top30选的是股票投资选手），同时何帅也是2018年全市场偏股型基金冠军获得者。何帅的代表基金是交银优势行业和交银阿尔法，这两只基金在2018年熊市中均有不俗的表现，优势行业微涨0.32%，阿尔法微跌0.42%。这也让交银优势行业成为唯一一只从2016-2021年连续6年获得正收益的主动权益类基金（包括普通股票型、偏股混合型和股票仓位>50%的灵活配置型基金）。看具体持仓，何帅持有的恒华科技、华测检测、美亚光电等多只个股在2018年都有不错的涨幅，这为他坚挺的业绩提供了非常强的后盾，这些公司很多也都是后来表现很好的主流公司。值得一提的是，虽然何帅表示自己喜欢左侧布局，但因过于看重安全边际而过早卖出一些股票，比如他在2017年四季度重仓了贵州茅台，但是赚了30%之后就走了，错过了之后几年一波大的涨幅。另外像恒立液压、华测检测、广联达、通策医疗等大牛股也都早早卖掉。因此何帅也进行了反思，并提高了对估值的容忍度，比如他现在也会去买估值比较高的宁德时代、恩捷股份、药明康德等等。2019年，“新兴产业捕手”冯明远的信澳新能源产业取得了94.11%的优异成绩，在TOP30基金中排名第一，在全市场排名第12，当年的全市场冠军为广发刘格菘。直接看下冯明远在2019年的具体持仓，清一色科技股霸榜，虽然每个季度之间个股的变化幅度较大，但可以肯定的是这些个股大都有不错的阶段性表现。2020年，年初疫情爆发，市场在2月初跌出了黄金坑，但从二季度开始，大盘逐渐走高，下半年也一直保持在高位震荡的状态。陶灿是聪投在2022年新加入的TOP30基金经理，投资风格偏“成长+均衡”。他管理的建信鑫利2020年收益为104.45%，另一只代表作建信改革红利全年收益为101.88%，是TOP30基金中唯二翻倍的基金。同年，2007年加入建信基金的陶灿开始担任公司权益投资部的执行总经理。同时陶灿还是一个非常“接地气”的基金经理，人送外号“火山哥”，经常在网络平台上和投资者交流。 在行业配置上，陶灿主要通过对经济周期的理解来认知行业盈利变化，并且就行业景气趋势、商业模式和竞争格局三个角度来进行行业配置；在个股选择上，则是倾向于寻找有长期竞争力的标的。陶灿是一位“全市场选手”，这从他的持仓中可见一斑。总体来说，陶灿在2020年的持仓变化非常大，调仓比较干脆，酒鬼酒算是当年比较稳定的一只个股了，三季度基金整体配置以光伏为主，其次是白酒，四季度则开始关注新能源车。虽然陶灿的行业配置相对均衡，但观察其个股可以看出明显的行业风格轮动。 2021年和2022年，丘栋荣凭借中庚小盘价值（65.15%）和中庚价值品质一年持有（8.77%）领跑TOP30。从前十大重仓股看，丘栋荣买入的股票往往具备低PB、高ROE的特征，非常重视资产的估值和性价比。2020年中庚价值领航收益率基本与沪深300持平，中庚小盘价值虽跑赢沪深300但低于同类平均，可以说这两年低估值策略相对表现较弱。但丘栋荣逆势的坚韧和风格不漂移，在这两年得到了检验。2021年，市场结构性高估与低估并存，全年市场呈现结构性行情，普通股票型基金全年平均收益率仅9.62%，中庚小盘价值则实现了65.15%的回报，同类基金中排名第4，在TOP30基金中排名第一。2022年，煤炭等资源股走强，地产与银行都比较稳，同时港股在最后两个月有一波大的反弹。丘栋荣业绩坚挺贯穿全年，获得了难得的正收益。何帅、傅友兴、程洲、陈皓、丘栋荣等基金经理控回撤能力较强除了好的业绩，较小的回撤也是投资者所追求的一个投资目标。从历史表现看，TOP30中何帅、傅友兴、程洲、陈皓、丘栋荣等基金经理的回撤控制能力较强，尤其是交银何帅，管理年限在5年及以上的3只基金近5年最大回撤均不超过-30%。丘栋荣的低估值价值投资策略，使得他在一轮又一轮的市场波动中都能维持一个比较低的回撤，旗下4只基金成立以来的最大回撤一样也不超过-30%。另外，了解国泰老将程洲的人都知道，他管理的产品都非常“稳”，“稳中求胜”是他最深刻最明显的标签，研究勤勉细致，不冒险不抱团，持仓中有很多自己挖掘且表现优异的个股。程洲的投资有几个关键词：价值投资、大类资产配置，以及精选行业龙头。傅友兴擅长股债轮动，以代表作广发稳健增长为例，常年只用不超过50%的仓位买股票，虽然在牛市中表现不是特别突出，但良好的持有体验依然得到大批投资者的肯定。目前傅友兴在管3支产品，其中广发睿阳三年持有持股比例最高，成立初期比例一直在70-80%左右，2021年开始股票仓位开始下降，目前也是保持在50%的仓位，可以看出低仓位运行应该算是傅友兴一个比较舒服的投资状态。相对来说，张坤、刘彦春、杜猛等基金经理的阶段回撤较大，但板块或者市场起来的时候产品回血相对来说也较为迅速。爱买港股的有陈皓、张坤、陈一峰、丘栋荣、王崇、谢治宇、李永兴等目前TOP30基金经理旗下有大概三分之一的在管基金都或多或少投资了港股，其中陈皓、张坤、陈一峰、丘栋荣、王崇、谢治宇等人港股买的较多。虽然说过去几年港股市场表现并不好，但很多优秀投资人证明还是能翻到不错的石头的，同时经历了一段长时间的回调，港股市场目前充满吸引力，估值价格都非常诱人。TOP30中，张坤管理2只QDII基金，分别是易方达亚洲精选和易方达优质精选，陈皓有一只港股通基金——易方达港股通成长。张坤管理的两只基金中，产品基因不同，易方达亚洲精选的“含港量”显著高于易方达优质精选，毕竟后者是当年名气响当当的易方达中小盘在2021年9月转型而来，按契约港股仓位不能超过50%。除此之外，招商银行A股和港股张坤都有买，去年三季度泡泡玛特和蒙牛乳业退出前十大，取而代之的是华住集团和Sea。陈皓的港股通成长基金成立于2021年8月，目前前十大重仓为海吉亚医疗、比亚迪股份、腾讯控股、青岛啤酒股份、上海复旦、李宁、快手、美团、洛阳钼业、纳思达，前九大均为港股。之前还买过香港交易所、舜宇光学科技、九毛九、赣锋锂业、心动公司、长城汽车、中国海外发展、华润啤酒、中航科工等港股。纳思达和贵州茅台是出现在前十大中的非港股，纳思达是三季度新进，贵州茅台在2021年即买入，但从去年二季度开始就退出了前十大重仓。其次，丘栋荣、陈一峰旗下能买港股的基金，基本也都是仓位打满的程度。丘栋荣重仓频次较高的港股有中国海洋石油、中国宏桥、中国海外发展、美团等；陈一峰重仓频次较高的港股有腾讯控股、中国飞鹤、中国神华等。另外，王崇买了保利物业、中海物业、碧桂园服务、美团、中国电力等港股；谢治宇买了快手、华润啤酒、舜宇光学科技等港股；李永兴买了新东方在线、绿城中国、越秀地产、中国移动等港股。从去年11月底到现在，恒生指数涨幅已达45%左右，这也在多数重仓港股的基金业绩中有所体现。—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——
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